SJB | Korschenbroich, 12.12.2022.
Im Oktober war in den Sektoren Erneuerbare Energien und Umwelttechnologie die Performance weitgehend von der Berichtssaison geprägt. Der Energiesektor verzeichnete aufgrund der äusserst starken Ergebnisse die grössten Gewinne. Industriewerte rangierten an zweiter Stelle – sowohl was die positiven Gewinnüberraschungen, als auch die monatlichen Kursgewinne anbelangt. Beiden Sektoren kamen überdies die hohen Öl- und Rohstoffpreise zugute. In diesem wechselhaften Marktumfeld generierte der Pictet – Global Environmental Opportunities P EUR (WKN A1C3LN, ISIN LU0503631805) eine positive Wertentwicklung von +2,91 Prozent auf Monatsbasis. Der aktuelle Monatsbericht von Pictet-FondsManager Luciano Diana analysiert für alle Investoren der FondsStrategie SJB Nachhaltig die Veränderungen im Portfolio und liefert einen Ausblick für die Aktienmärkte des Environmental-Sektors.
Marktbericht
Die Weltaktienmärkte erholten sich im Oktober und legten rund 6% zu. Ihre Performance seit Jahresbeginn liegt allerdings bislang immer noch in tief rotem Bereich. Verantwortlich für die Erholung waren vage Anzeichen weniger restriktiver Zentralbanken sowie ein guter Start der Berichtssaison, wenn man von Technologieunternehmen absieht. US-Aktien gehörten zu den Performance-Spitzenreitern. Angesichts der Erwartung, dass die Fed ihre Zinsstraffungen nach dem allseits für November erwarteten Zinsschritt um 75 Bp verlangsamen könnte, beendeten sie ihren zwei Monate andauernden Abwärtstrend. Eine ähnlich gute Entwicklung verzeichneten europäische Aktien, da die Gewinne dank des starken Rückenwinds seitens der Wechselkurse, des Rohstoff-Exposures und günstiger Basiseffekte besonders robust ausfielen. Auf Sektorebene war die Performance weitgehend von der Berichtssaison geprägt. Der Energiesektor verzeichnete aufgrund der äusserst starken Ergebnisse die grössten Gewinne. Industriewerte rangierten an zweiter Stelle – sowohl was die positiven Gewinnüberraschungen als auch die monatlichen Kursgewinne anbelangt. Beiden Sektoren kamen überdies die hohen Öl- und Rohstoffpreise zugute. Die Gewinne der Anbieter von Kommunikationsdiensten blieben indes hinter den Erwartungen zurück. Was das Thema Umwelt anbelangt, so bereitet sich die Welt auf die COP 27-Klimakonferenz vor, bei der allerdings kaum neue Netto-Null-Ziele vereinbart werden dürften, da über 80% der globalen CO2-Emissionen von den gesteckten Zielen bereits abgedeckt sind. Im Fokus dürften eher die Durchführungsmodalitäten dieser Klimamassnahmen stehen, um die Beschlüsse des Übereinkommens von Paris vollständig umzusetzen.
Performanceanalyse
Die Strategie blieb im Oktober hinter dem MSCI AC World Index zurück. Unter den Segmenten schnitt Energieeffizienz am besten ab, beflügelt durch die starke Performance von Industriewerten wie Johnson Controls, Eaton und Schneider, die starke Ergebnisse vorlegten, sowie Keyence, dessen Quartalsergebnisse die Erwartungen übertrafen. An zweiter Stelle rangierte Emissionsschutz, wobei sich Agilent, Tetra Tech und AECOM angesichts der positiven Anlegerstimmung überdurchschnittlich entwickelten. Das Schlusslicht bildete das Segment dematerialisierte Wirtschaft, dessen Ergebnis durch Cadence und Synopsys infolge der US-Handelsbeschränkungen in Bezug auf China geschmälert wurde. Eine leichte Underperformance verzeichnete das Segment Abfallmanagement und -recycling. In diesem Segment schlugen US-Abfallbetriebe wie Republic Services und Waste Connections negativ zu Buche, da die Anleger Gewinne mitnahmen, während Verpackungstitel wie Smurfit Kappa und Westrock einen positiven Beitrag leisteten.
Portfolio-Aktivität – Über- und Untergewichtungen
Im Monatsverlauf wurde das Engagement bei Energieeffizienz leicht verringert. In diesem Segment nahmen wir bei Onsemi nach guter Wertentwicklung seit Jahresbeginn Gewinne mit und verstärkten unsere Position bei Shimano, das solide Quartalsergebnisse vorgelegt hatte, sowie bei Applied Materials nach starken Ergebnissen der Mitbewerber. Im Bereich dematerialisierte Wirtschaft verringerten wir unser Engagement bei Cadence und Synopsys aufgrund der zunehmenden Unsicherheiten, mit denen die Geschäftsentwicklung infolge der USHandelsbeschränkungen in Bezug auf China konfrontiert ist. Gewinnmitnahmen erfolgten im Bereich Emissionsschutz bei Agilent und im Bereich Wasserversorgung und -technologie bei Xylem.
Marktaussichten
Die Aussichten für die Entwicklung des Umweltthemas erscheinen weiterhin vielversprechend. Unsere Portfoliopositionen sind zwar nicht vollständig immun gegen Inflationsdruck. Sie verfügen jedoch über genügend Preissetzungsmacht, um sich in einem von Preisauftrieb geprägten Umfeld zu behaupten. Die derzeitigen Verwerfungen an den Energiemärkten rücken das Tempo und die Erschwinglichkeit der Energiewende ins Rampenlicht und fördern nicht nur Investitionen in erneuerbare Energien, sondern auch Unternehmensinvestitionen in Technologien zur Energieeinsparung. Wir rechnen mit einer robusten Nachfrage nach Industrieeffizienzlösungen, sofern die rasant steigenden Energiepreise kein Rezessionsumfeld nach sich ziehen. Der Nachfragezyklus im Halbleitersektor dürfte getragen von den Bereichen Automobilelektrifizierung und Industrieautomation robust ausfallen. Wir gehen von einer konstanten Nachfrage nach Gebäudeautomatisierungstechnologien aus. So dürfte sich etwa die Elektrifizierung und Digitalisierung der Wirtschaft weiter beschleunigen und die Nachfrage in den Bereichen digitales Produktlebenszyklusmanagement (PLM), Design- und Ingenieursoftware sowie IoT stützen. Bei erneuerbaren Energien bevorzugen wir Solarwerte gegenüber Windtiteln, da Solarenergie weniger stark unter kurzfristigen Logistikproblemen, Komponentenknappheit und steigenden Rohstoffpreisen leidet. In den USA machen wir dank öffentlicher Infrastrukturinvestitionen eine solide Nachfrage am Endmarkt für Umweltsanierung und Klimaresistenz aus.
Portfoliostrategie
Der Schwerpunkt unserer Strategie liegt weiterhin auf Anlagen bei Firmen, die ökologische Lösungen anbieten. Unseres Erachtens kann das Engagement bei Umwelttrends Anlegern attraktive risikobereinigte Erträge bieten, unabhängig davon, in welcher Phase des Konjunkturzyklus wir uns gerade befinden. Wir bevorzugen Lösungsanbieter mit breiten wirtschaftlichen Vorteilen, robuster Rentabilität, gesunden Bilanzen und Geschäftsmodellen, die nicht auf staatliche Subventionen angewiesen sind. Diese Unternehmen dürften nicht nur eine schwierige Wirtschaftslage gut überstehen, sondern auch in der Erholungsphase gut abschneiden. Aus unserem Bottom-up-Anlageprozess resultiert ein konzentriertes globales Portfolio mit Ausrichtung auf Wachstums- und Qualitätstiteln. Auf lange Sicht sind das Bevölkerungswachstum und der steigende Lebensstandard Trends, die nicht ignoriert werden können ebenso wie die zunehmende Belastung der natürlichen Ressourcen. Das Umweltbewusstsein ist in den letzten Jahren enorm gestiegen und mittlerweile bei einer ganzen Generation von Bürgern, Verbrauchern und Anlegern fest verankert und zum wichtigsten Thema geworden.
Pictet – Global Environmental Opportunities Management Team
Luciano Diana
Gabriel Micheli
Yi Du
