Die weltweiten Aktien hielten sich im Januar relativ gut, wobei es große Unterschiede zwischen den Regionen und Sektoren zu verzeichnen gab. IT- und Kommunikationsdienstleistungen waren dank einiger positiver Ergebnisse von großen Technologieunternehmen die Star-Performer, während Rohstoffe, Immobilien, Versorger und zyklische Konsumgüter allesamt an Boden verloren. In diesem wechselhaften Marktumfeld zeigten die Aktien aus den Bereichen Umweltschutz und Erneuerbare Energien, die das Portfolio des Pictet Global Environmental Opportunities P EUR (WKN A1C3LN, ISIN LU0503631805) dominieren, mit +1,18 Prozent eine positive Performance, schnitten aber schwächer ab als der MSCI World Index. Pictet-Fondsmanager Luciano Diana berichtet für alle Investoren der FondsStrategie SJB Nachhaltig über die Details und nennt Branchen und Einzeltitel, die am besten abschnitten. Der aktuelle Marktbericht thematisiert die FondsPerformance, die Veränderungen im Portfolio sowie den Ausblick für die Aktienmärkte des Environmental-Sektors.
Marktbericht
Die Aktien hielten sich im Januar relativ gut, obwohl die großen Zentralbanken die Vorstellung, dass es in diesem Quartal zu Zinssenkungen kommen könnte, herunterspielten. Der Vorsitzende der Fed, Jay Powell, sagte, dass eine Zinssenkung im März nicht “das Basisszenario” sei, da die Zentralbank auf den Nachweis wartet, dass der Rückgang der Inflation nachhaltig ist. Die Gesamtperformance der Aktien verdeckte große Unterschiede zwischen den Regionen und Sektoren. IT- und Kommunikationsdienstleistungen waren dank einiger positiver Ergebnisse von großen Technologieunternehmen die Star-Performer, während Rohstoffe, Immobilien, Versorger und zyklische Konsumgüter allesamt an Boden verloren. Der Trend “IT gegen die Welt” spiegelt sich auch in den Bewertungen wider. Der S&P 500 wird mit einem 12-Monats-Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 20 gehandelt, aber innerhalb dieses Verhältnisses wird der Medianwert mit 17,5x gehandelt, während die “Magnificent 7” jetzt mit dem 30-fachen gehandelt werden. Unter den Regionen setzte China seine Underperformance im Vergleich zu den USA fort. Obwohl es einige gute Nachrichten über die chinesische Wirtschaft gab, bleibt die Sorge bestehen, ob sich das BIP-Wachstum in höheren Unternehmensgewinnen niederschlagen kann. Japanische Aktien schnitten mit einem Plus von 8,5% besser ab, was auf die wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit des Landes, Unternehmensreformen und einen immer noch schwachen Yen zurückzuführen ist.
Performanceanalyse
Die Strategie schnitt im Januar schlechter ab als der MSCI AC World Index. Das Segment Dematerialisierte Wirtschaft erzielte eine gute Performance, angeführt von den Aktien von Cadence und Synopsys aus dem Bereich Elektronikdesign-Automatisierung und ergänzt durch die breite Stärke von Unternehmen aus dem Bereich Ingenieursoftware wie Dassault, PTC und Autodesk, die durch die Schwäche von Ansys und Hexagon etwas ausgeglichen wurde. Der Bereich Abfallwirtschaft & Recycling leistete ebenfalls einen guten Beitrag, da US-Abfallentsorgungstitel wie Republic Services und Waste Connections eine überdurchschnittliche Performance erzielten. Das Segment Energieeffizienz entwickelte sich jedoch uneinheitlicher. ASML leistete angesichts eines Rekordauftragseingangs und einer zunehmenden Nachfragedynamik einen starken Beitrag, während die Leistungshalbleiterunternehmen OnSemi und Infineon aufgrund von Befürchtungen einer nachlassenden Automobilnachfrage nachgaben. Aktien aus dem Bereich Wasserversorgung & Technologie entwickelten sich unterdurchschnittlich, da die Zinsunsicherheit trotz robuster Fundamentaldaten zu einer leichten Abwertung des Versorgers American Water Works führte. Das Segment Nachhaltige Land- und Forstwirtschaft gab im Laufe des Monats ebenfalls nach, da die Aktien der Holz- und Forstwirtschaft eine schwache Performance aufwiesen, während im Segment Umweltverschmutzungsbekämpfung die starke Gewinndynamik und Outperformance von WSP Global durch eine schwächere Performance von Agilent nach einem starken Vorquartal ausgeglichen wurde.
Portfolio Aktivität – Über- und Untergewichtungen
Im Laufe des Monats haben wir eine neue Position in dem branchenübergreifenden Technologieunternehmen Siemens eröffnet, das in unserem Segment Energieeffizienz angesiedelt ist. Siemens ist ein wichtiger Wegbereiter für die Digitalisierung, Elektrifizierung und Automatisierung der Abläufe seiner Kunden in den Bereichen Industrie, Infrastruktur und Transport. Angesichts der starken Nachfrage in der Rechenzentrumsbranche haben wir außerdem unsere Position in Equinix im Bereich Energieeffizienz erhöht. An anderer Stelle reduzierten wir unser Engagement in den nachhaltigen Verpackungswerten SIG Group und Stora Enso in unserem Segment Entsorgung & Recycling und verringerten unsere Position in West Fraser Timber im Bereich nachhaltige Landwirtschaft & Forstwirtschaft
Marktaussichten
Energieeffizienz und Dematerialisierte Wirtschaft, zwei unserer größten Portfoliosegmente, weisen für 2024 starke Fundamentaldaten auf. Die Nachfrage nach energiesparenden Technologien bleibt robust, und unsere Unternehmen beginnen, von den positiven Auswirkungen des Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA) und des Inflation Reduction Act (IRA) in den USA zu profitieren. Diese stellen einen mehrjährigen Investitionszyklus für Halbleiter- und Batteriefabriken, die Modernisierung des Stromnetzes, Kapazitäten für erneuerbare Energien, umweltfreundliche Gebäude und die EV-Infrastruktur dar, was unseren Unternehmen zusätzliche Wachstums- und Ertragsaussichten verschafft. Infolgedessen bleibt auch die Endmarktnachfrage nach Umweltdienstleistungen innerhalb des Segments Pollution Control sehr gesund, insbesondere in den USA. In der Dematerialisierten Wirtschaft steigt die Nachfrage nach Simulationssoftware, Lösungen für die Automatisierung des elektronischen Designs und das Product Life-Cycle Management. Die US-Unternehmen der Abfallwirtschaft werden weiterhin eine positive Geschäftsentwicklung verzeichnen. Im Allgemeinen verfügen die meisten unserer Portfoliobestände über eine ausreichende Preissetzungsmacht und Bilanzstärke, um sich im aktuellen Umfeld gut zurechtzufinden. Die Engpässe in der Lieferkette lassen nach, was den Margen in den kommenden Monaten Rückenwind verleihen dürfte
Portfoliostrategie
Unsere Strategie konzentriert sich auf Investitionen in Anbieter von Umweltlösungen. Ein Engagement in Umwelttrends bietet Anlegern attraktive risikobereinigte Renditen, unabhängig von der Phase des Wirtschaftszyklus. Wir bevorzugen Anbieter von Lösungen mit einem breiten wirtschaftlichen Graben, einer robusten Rentabilität, gesunden Bilanzen und Geschäftsmodellen, die nicht auf staatliche Subventionen angewiesen sind. Unser Bottom-up-Anlageprozess führt zu einem konzentrierten globalen Portfolio mit einer Ausrichtung auf Wachstum und Qualität. Langfristig sind die Trends des Bevölkerungswachstums und des steigenden Lebensstandards unausweichlich, ebenso wie die zunehmende Belastung der natürlichen Ressourcen. Das Bewusstsein für Umweltfragen hat in den letzten Jahren enorm zugenommen und ist nun tief verwurzelt und für eine ganze Generation von Bürgern, Verbrauchern und Investoren ganz oben auf der Agenda.
Pictet Global Environmental Opportunities Management Team
Luciano Diana
Gabriel Micheli
Yi Du
