SJB | Korschenbroich, 27.10.2023.
Der MSCI World beendete den September mit einem Minus von -4,50 Prozent, da die Ankündigung der länger auf einem höheren Niveau bleibenden US-Leitzinsen auf die Marktstimmung drückte. In Europa stehen angesichts der sich verschlechternden Wachstumsdaten und der anhaltend hohen Inflation die Stagflationsängste im Vordergrund. Der DNB-Umweltaktien-Fonds entwickelte sich in diesem angespannten Marktumfeld besser als der Vergleichssektor, aber schwächer als der breite Markt. Im September generierte der DNB Renewable Energy Fund (WKN A0MWAL, ISIN LU0302296149) ein Ergebnis von -8,38 Prozent und liegt damit seit Jahresbeginn mit -10,21 Prozent unter Wasser. DNB-FondsManager Christian Rom analysiert in seinem aktuellen Monatskommentar die jüngsten Marktentwicklungen in den Zukunftsbranchen Umwelttechnologie und Erneuerbare Energien. Investoren der SJB FondsStrategie Nachhaltig finden hier den aktuellen Marktbericht des DNB-Aktienexperten.
Marktkommentar
Der MSCI World beendete den September mit einem Minus von 4.5%. Die Zinssätze stiegen weiter an, und der Markt scheint das Narrativ “höher und länger” der Fed als immer wahrscheinlicher zu betrachten, während das Narrativ “weiche Landung” immer weniger Zustimmung findet. In Europa stehen angesichts der sich verschlechternden Wachstumsdaten und der anhaltend hohen Inflation die Stagflationsängste im Vordergrund, während in China die Immobilienprobleme die Stimmung belasten.
Fondskommentar
Der Fonds entwickelte sich im September leicht besser als der Index, aber die Underperformance gegenüber dem breiteren Markt hielt an. Die am besten abschneidenden Titel legten nur leicht zu, während die am stärksten benachteiligten Titel deutlich fielen. Dies ist auf die anhaltende Verschlechterung der Stimmung für den Sektor zurückzuführen, die auf das geringe Vertrauen der Anleger aufgrund der großen Unsicherheit darüber zurückzuführen ist, wie sich höhere Zinsen und Inflation auf die Fähigkeit der Unternehmen zu profitablem Wachstum und auf die politische Unterstützung für den Sektor auswirken werden. Sunrun war der größte Verlierer des Monats und ist auch der größte Verlierer seit Jahresbeginn, da das kapitalintensive Geschäftsmodell das Unternehmen empfindlich auf höhere langfristige Zinssätze reagieren lässt, obwohl es bisher erfolgreich war, die höheren Kosten an seine Kunden weiterzugeben, und weiterhin in der Lage ist, sein Wachstum ohne die Ausgabe von Eigenkapital zu finanzieren. Darling Ingredients war der zweitgrößte Verlierer, obwohl er weniger empfindlich auf die Zinssätze reagiert, da die RIN-Preise aufgrund des gestiegenen Angebots an erneuerbarem Diesel gesunken sind. Wenn wir unsere Liste der größten Abwertungen des laufenden Jahres rückblickend betrachten, haben wir unser Engagement in Unternehmen, die wir als Wachstumsgewinner im Bereich der erneuerbaren Energien einstufen, frühzeitig erhöht. Unsere Unternehmensmodellierung zeigt jedoch auch, dass uns diese Unternehmen derzeit zu wirklich günstigen Preisen angeboten werden, bei denen dem Wachstum nur ein begrenzter Wert beigemessen wird. Dennoch sind diese Unternehmen weiterhin rückläufig. Wir haben daher eine Checkliste erstellt, um einen Rahmen für die Bewertung des Cleantech-Sektors im Vergleich zum Gesamtmarkt zu schaffen. Unsere Schlussfolgerung aus dieser Übung ist, dass die Dynamik und die Stimmung nicht gut sind, was sich in der niedrigen relativen Bewertung des Sektors widerspiegelt, während die Fundamentaldaten und der Zugang zu Fremdkapital eher gemischt sind. Ob dies eine korrekte Einschätzung der Lage des Sektors war, werden wir erst in der Zukunft wissen, aber wir glauben, dass es die These unterstützt, dass wir diese Wachstumsgewinner im Bereich der erneuerbaren Energien jetzt zu Schleuderpreisen bekommen.
Ausblick
Die aggregierten Gewinnrevisionen auf 12-Monats-Basis waren für den Fonds im September positiv. Die Gewinnmultiplikatoren gingen jedoch zurück, da die Aktien niedriger gehandelt wurden.
