T. Rowe Price | Baltimore, 20.05.2019.
Der US-amerikanische Aktienmarkt ist höchst effizient und der größte sowie liquideste Wertpapiermarkt der Welt. Und dennoch: „Die Vergangenheit zeigt, dass Investoren häufig das Potenzial von Unternehmen überschätzen, unabhängig von der Marktlage jährlich im zweistelligen Bereich wachsen zu können. Die tatsächliche Anzahl dieser Unternehmen ist deutlich geringer als zumeist angenommen“, sagt Taymour Tamaddon, Portfoliomanager bei T. Rowe Price. „Solche Unternehmen – wir nennen sie „quiet achiever“, also die leisen Leistungsträger – zu finden, hat signifikante Bedeutung.“
Für die meisten wachstumsorientierten Investoren seien dynamisch wachsende Unternehmen mit jährlichen Zuwächsen von 40 bis 50 Prozent aufregend. Laut Tamaddon würden sie danach eifern, solche Titel zu finden und von den Payoff-Potenzialen zu profitieren. Allerdings sei es äußerst schwer, ein solches Wachstum über Jahre hinweg zu realisieren. Daher neigten dynamisch wachsende Unternehmen zu überdurchschnittlich hoher Volatilität und Preisschwüngen, nachdem die anfängliche Phase der hohen Zuwächse vorbei sei.
Was charakterisiert quiet Achievers
Anders die quiet achievers: Sie könnten aus allen Sparten stammen, würden aber durch ähnliche Eigenschaften charakterisiert – starke Franchises, hohe Markteintrittshürden, hohe Cash-Flow-Generierung, niedrige Kapitalintensität und niedriger Schuldenstand. Durch ihr relativ niedriges kurzfristiges Wachstum würden sie oftmals nicht die angemessene Beachtung von Wachstumsinvestoren finden. „Sie entsprechen nicht der traditionellen Annahme, wie Wachstumsaktien aussehen sollten. Einige der Unternehmen kommen gar langweilig rüber. Ihre Bedeutung zeigt sich jedoch erst in langer Frist – sie sind primäre Treiber langfristiger Portfolio-Performances“, sagt Tamaddon und ergänzt: „Außerdem können sie aufgrund ihrer niedrigen Volatilität für mehr Stabilität sorgen.“
Zwei Beispiele für quiet Achievers
Unternehmen, die Jahr für Jahr ein zweistelliges Wachstum erzielen, fänden sich beispielsweise im Versorgersektor – auch wenn dieser eigentlich eher bei defensiveren und weniger auf Wachstum setzenden Investoren beliebt sei. Opportunitäten bestünden zum Beispiel bei US-amerikanischen Wasserversorgern. Die kommunale Wasser-Infrastruktur müsse amerikaweit dringend nachgebessert werden. Der Investitionsstau belaufe sich auf Jahrzehnte. Beispielsweise seien mehr als 100.000 Einwohner der Stadt Flint in Michigan gesundheitsschädlichen Werten von Blei ausgesetzt. Grund dafür seien veraltete Rohre. „Unternehmen, die mit den Nachbesserungen beauftragt sind, können langfristig Gewinne erzielen. Der Investitionsbedarf wird auf 1 Billionen US-Dollar über einen Zeitraum von mehr als 40 Jahren geschätzt“, sagt Tamaddon. „Wir rechnen damit, dass die Hauptprofiteure dieses Programms über Jahre hinweg große Kapital- und Ertragszuwächse verzeichnen werden.“
Ein weiterer Sektor, in dem Anleger quiet achievers finden könnten, sei der Energiesektor – genauer: bei Profiteuren des Flüssigerdgas-Booms in den USA. Das Land habe sich von einem Netto-Importeur zu einem Netto-Exporteur gewandelt. Eine Folge sei ein dringender Bedarf an neuer Infrastruktur. Benötigt würden unter anderem Verarbeitungskapazitäten, LNG-Export-Terminals und Schienennetze, die den Transport ermöglichen. Durch den Anstieg von Angebot und Nachfrage bestehe ein langfristiger Bedarf an umfangreichen Investitionen. „Zahlen, die dies verdeutlichen: 2018 wurden mehr als 25 Milliarden Kubikmeter Flüssigerdgas über US-amerikanische Terminals exportiert. Dies entspricht einem Anstieg von 500 Prozent gegenüber 2016.“, sagt Tamaddon. „Profiteure dieser Entwicklung können langfristig zweistellige Zuwächse generieren.“
Die Bedeutung langfristigen Wachstums nicht unterschätzen
Zwar würden alle Wachstums-Investoren nach innovativen, disruptiven und dynamischen Unternehmen suchen, die jährliche Wachstumssprünge von bis zu 50 Prozent bieten, die Bedeutung von langfristig, zweistellig wachsenden Unternehmen dürfe jedoch nicht unterschätzt werden. „Kurzfristig beherrschen sie zwar nicht die Schlagzeilen, allerdings bilden sie das Rückgrat einer langfristigen Performance“, sagt Tamaddon. „Sie lassen das Vermögen von Shareholdern kontinuierlich anwachsen und helfen zeitgleich dabei, das Downside-Capture einzugrenzen.“ Gerade dies sei etwas, das auf Wachstum orientierte Investoren häufig ignorieren.
Medienkontakt: Edelman
Stefanie Henn
Tel: +49 (0)221 82828 127
E-Mail: TeamTRowePrice@edelman.com
Über T. Rowe Price
T. Rowe Price ist eine globale Investmentgesellschaft mit 1.082 Milliarden US-Dollar Assets under Management (Stand: 31. März 2019). Das 1937 von Thomas Rowe Price jr. gegründete Unternehmen hat seinen Sitz in Baltimore (USA) und ist mit eigenen Büros in den USA und Kanada, EMEA und Asien präsent. Diversifizierung, Stiltreue und ein fundiertes Research zeichnet den disziplinierten und risikokontrollierten Investmentansatz von T. Rowe Price aus. Kunden aus Deutschland bietet T. Rowe Price insbesondere Aktien- und Fixed-Income-Lösungen. Für weitere Informationen besuchen Sie http://www.troweprice.com.
