Die belgische FondsGesellschaft Degroof Petercam Asset Management (DPAM) setzt in ihrem DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable A DIS (WKN A1T68G, ISIN LU0907927171) erfolgreich einen Nachhaltigkeitsansatz für Schwellenländeranleihen um. FondsManager Thierry Larose wählt die in seinem Portfolio enthaltenen Staatsanleihen unter Berücksichtigung ethischer und ökologischer Aspekte aus und prüft zugleich das Vorliegen eines politisch verantwortungsvollen Regierungssystems. Die SJB FondsSkyline hat den Marktstrategen zu seinen aktuellen Einschätzungen mit Blick auf die Währungsmärkte, den Ausblick für Schwellenländeranleihen sowie den jüngsten Änderungen im FondsPortfolio des in der Strategie SJB Defensiv Int Z 8+ enthaltenen Fonds befragt. Lesen Sie hier den dritten Teil des FondsManagerinterviews.
Wie sehen Sie die aktuelle US-Zinsentwicklung und wie bald erwarten Sie eine Zinswende in der Eurozone – wird es schon 2018 eine Rückführung des EZB-Liquiditätsprogramms bzw. gar eine Zinsanhebung durch Mario Draghi geben? Hat es innerhalb des FondsPortfolios aufgrund dieser Einschätzungen zuletzt Anpassungen bei der Duration der Anleihen gegeben?
Die Zentralbanken werden künftig eine weniger dominante Rolle spielen und ihr Fokus dürfte sich auf das Management der bereits gekauften Anleihen verschieben, anstatt die Kapitalflüsse am Markt zu beeinflussen. Zum Jahresende 2018 erwarten wir, dass das G4 Balance Sheet nicht weiter wachsen wird. Die Marktteilnehmer werden dann darauf angewiesen sein, ohne die Hilfe der Zentralbanken angemessene Bedingungen für Käufer und Verkäufer zu finden. Wir erwarten, dass im Moment des Auslaufens der EZB-Anleihenkäufe zum Jahresende 2018 die Rendite der zehnjährigen Bundesanleihe auf etwa 1,25 Prozent zulegen wird.
In den USA haben sich die Renditen für Treasuries über die letzten sechs Jahre zwischen 1,75 und 2,75 Prozent bewegt, aktuell liegen wir um 2,20 Prozent. Den Renditeanstieg eingedämmt haben kontinuierliche Käufe von Non-US-Investoren, die dem Niedrigzinsumfeld ihrer eigenen Märkte entfliehen wollten. Dies ist die Erklärung für das „Conundrum“ der langfristig stabilen US-Renditen in einer Zeit, in der die US-Notenbank den Leitzins bereits wieder auf 1,25 Prozent angehoben hat.
In unserer Emerging Markets Debt-Strategie führen wir ein aktives Management der Duration sowie der Währungsrisiken durch. Langfristig wird der Renditevorsprung der Schwellenmärkte der Hauptgrund für eine bessere Wertentwicklung sein. Andere Performancetreiber stehen in ihrer Bedeutung dahinter zurück, doch wichtig ist es in diesem Zusammenhang vor allem, kontinuierlich in den Märkten investiert zu sein.
