Der Dezember bescherte den Anlegern eine traditionelle Jahresendrally an den Aktienmärkten mit einem Anstieg der breiten Marktindizes um zwei bis drei Prozent. Valueaktien und kleine bis mittlere Unternehmen entwickelten sich etwas besser als die großen Wachstumswerte. Das Portfolio des ECP Flagship – European Value Fund (WKN A14YQK, ISIN LU1169207518) mit seinem Fokus auf ausgewählte europäische Value-Aktien konnte von dieser Entwicklung profitieren und im Monatsverlauf um 2,67 Prozent zulegen. In seinem aktuellen Monatsbericht für Dezember analysiert ECP-FondsManager Léon Kirch die jüngsten Marktbewegungen und gibt Auskunft darüber, welche Veränderungen er im Portfolio des ECP-Fonds vorgenommen hat. Investoren des in den Strategien SJB Substanz und SJB Stars enthalten Value-Fonds werden so auf den neuesten Stand gebracht.
Dezember 2019 bescherte eine traditionelle Jahresendrally an den Aktienmärkten mit einem Anstieg der breiten Marktindizes um 2-3%. Valueaktien und kleine bis mittlere Unternehmen entwickelten sich etwas besser als die großen Wachstumswerte. Die Marktgewinne waren breit gestreut, da alle Sektoren (ausser Kommunikationsdienste) positive Renditen erzielten. Die größten Renditebeiträge leisteten die Sektoren Finanzen, Industrie und Gesundheitswesen. Die Aktienmärkte profitieren von mehr Klarheit in Bezug auf den Brexit und dem Handelskrieg zwischen den USA und China sowie durch makroökonomische Daten, die belegen, dass die befürchtete Konjunkturabschwächung nachlässt.
Unsere Strategie entwickelte sich im Dezember etwas besser als der Markt. Unsere jüngste Investition, Jost Werke, entwickelte sich weiterhin positiv und die Aktie notierte nun mehr als 40% höher, seit wir im Oktober mit dem Kauf begonnen haben. Jost macht jetzt 1,25% unseres Portfolios aus. Prada legte um 12% zu, als eine erneute M & A-Aktivität im Sektor eine Suche nach unterbewerteten Luxusmarken auslöste, von denen Prada eine Menge im Portfolio hat. Wood Group ist seit 3 Jahren in Ungnade gefallen. Das gilt auch für Teile des gesamten Energiesektors. Die Aktie erholte sich im Dezember um 12%, ist aber weiterhin stark unterbewertet. Konjunktursorgen für den Energiesektor in Verbindung mit der Befürchtung einer Dividendenkürzung halten die Käufer fern und lassen die Aktie eine 14% Free Cashflow-Rendite aufweisen, was 2x mehr ist, als sie zur Aufrechterhaltung der Dividende benötigt. Eine Rückkehr zu einem normalen Bewertungsmultiplikator würde zu einem Kursanstieg von mehr als 60% führen, wobei Verbesserungen im zugrunde liegenden Geschäft außer Acht gelassen würden (die zur Zeit im rasantem Tempo stattfinden).
Unsere österreichische Bank Bawag legte um 12% zu, da ein Teil des Aktienüberhangs von früheren Eigentümern beseitigt wurde und ein Aktienrückkauf von 10% gerade abgeschlossen wurde. Wir betrachten die Bawag als die profitabelste Bank in Europa, die von einem aktionärsfreundlichen Managementteam geführt wird, das selbst stark in die Bank investiert ist. Der dänische Einzelhändler von Kosmetik- und Schönheitsprodukten Matas legte nach einem positiven Brokerbericht ebenfalls um mehr als 10% zu. Dies zeigt, dass Matas nach wie vor ein cashflowgenerierendes Unternehmen ist, das dem geduldigen Investor eine Rendite von mehr als 15% pro Jahr bietet.
Im Dezember haben wir unsere restlichen Anteile an Loomis aus Bewertungsgründen verkauft. Wir sind seit Februar 2018 investiert und haben eine annualisierte Rendite von 18% erwirtschaftet.
