Im Einklang mit der historischen Saisonalität setzten die Märkte im Laufe des Monats Dezember ihren positiven Kurs fort und Und da die Marktvolatilität vor allem in der zweiten Monatshälfte anhielt, blieb die Rotation in Value-Titel das von den Marktteilnehmern bevorzugte Thema. Das Portfolio des ECP Strategic Selection Fund – European Value (WKN A14YQK, ISIN LU1169207518) mit seinem Fokus auf ausgewählte europäische Value-Aktien lief weiterhin den Märkten voraus und erzielte eine Outperformance von 0,9 Prozent. In seinem aktuellen Monatsbericht für Dezember analysiert ECP-FondsManager Léon Kirch die jüngsten Marktbewegungen und gibt Auskunft darüber, welche Veränderungen er im Portfolio des ECP-Fonds vorgenommen hat.
Im Einklang mit der historischen Saisonalität setzten die Märkte im Laufe des Monats ihren positiven Kurs fort und entschieden sich für Treppenstufen anstelle von Fahrstuhlfahrten, wie wir sie in den Vormonaten gesehen haben. Und da die Marktvolatilität vor allem in der zweiten Monatshälfte anhielt, blieb die Rotation in Value-Titel das von den Marktteilnehmern bevorzugte Thema. Die PMIs in den meisten entwickelten Märkten befinden sich in der Expansionsphase, der USD schwächte sich im Laufe des Monats weiter ab und zieht weiterhin extrem bärische Stimmungen an, was den Rohstoffpreisen Rückenwind verleiht, die ihren Anstieg ungebremst fortsetzen. Der Monat war auch Zeuge einiger wirklich historischer Entwicklungen, sei es die Einigung auf den gemeinsamen Haushalt und das Konjunkturpaket der Europäischen Union oder der Abschluss des Brexit-Abkommens. Wir sind auf viele interessante Argumente über die Billigkeit des Energiesektors im Vergleich zum Rest der Märkte gestoßen. Unserer Meinung nach ist es jedoch richtig, den Sektor mit dem gewichteten Wert der Öl- und Gasproduktionszahlen zu vergleichen, und auf Basis dieser Zahlen ist der Sektor nicht so unterbewertet, wie er optisch aussieht, weshalb wir im Vergleich zu anderen zyklischen Namen vorsichtig optimistisch sind. Unsere Strategie lief weiterhin den Märkten voraus und erzielte eine Outperformance von 0,9 %.
Während des Monats waren Industriewerte und zyklische Konsumgüter die Sektoren mit der besten Performance für die Strategie, während defensive Namen im Einklang mit dem breiteren Marktthema die Outperformance bis zu einem gewissen Grad negierten. Hapag-Lloyd AG und Prada leisteten den größten Beitrag zur Gesamt-Outperformance. Origin Enterprise und Sanofi beeinträchtigten die Performance, was hauptsächlich auf die geringe Liquidität bzw. negative Nachrichten über den Impfstoff Covid zurückzuführen war.
Im Dezember verkauften wir unsere verbleibende Position in G4S plc, da wir zu dem Schluss kamen, dass das neue Angebot, das es erhielt, das Unternehmen angesichts der Aussichten, die wir am Horizont sehen, fair bewertet. Der Monat präsentierte uns eine neue Wertchance namens RHI Magnesita; der weltweit größte Anbieter von feuerfesten Materialien und damit verbundenen Dienstleistungen mit einem globalen Marktanteil von ca. 15%. Das Unternehmen verfügt außerdem über die höchste vertikale Integration in der Branche und kann so von der günstigen Entwicklung der Rohstoffpreise profitieren, was bei Gegenwind für ein gewisses Polster sorgt. RHI ist unsere indirekte Antwort auf den Rohstoffzyklus, der unserer Meinung nach mit einem ungerechtfertigten Abschlag von 15% gegenüber vergleichbaren Unternehmen gehandelt wird.
