Der BB Entrepreneur Europe (WKN A1J2U9, ISIN LU0810317205) gehört zu den erfolgreichsten europäischen Aktienfonds innerhalb der SJB Strategie Stars Z 12+. Bellevue-FondsManagerin Birgitte Olsen beschreibt in ihrem Marktbericht für Mai, wie sich die wichtigsten Marktentwicklungen auf ihr Portfolio ausgewirkt haben und liefert SJB FondsInvestoren aktuelle Neuigkeiten zu Positionierung und Ausblick des auf europäische Familienunternehmen fokussierten Fonds.
Marktrückblick
Europäische Aktien setzten ihre im April begonnene Erholung im Mai fort. So stieg der SXXR Index um 0.7%. Eine mögliche Regierungsbildung durch die euroskeptischen Parteien in Italien in Kombination mit den geopolitischen Spannungen zwischen dem Iran und den USA wogen jedoch den Grossteil des zu Monatsbeginn erlebten starken Anstiegs europäischer Indizes auf. Auf Sektorebene zählten Grundstoffe (+5.6%), Tech (+4.4%) sowie Reisen & Freizeit (+4.0%) zu den Outperformern, derweil Banken (-9.0%), Telekom (-7.6%) und Versicherungen (-6.2%) unterdurchschnittlich abschnitten.
In diesem Umfeld legte der Fonds 1.1% (EUR / B-Anteile) zu und übertraf seine Benchmark um 100 Bp. Die grössten Performancebeiträge im Berichtsmonat leisteten Lundin Petroleum (+20%), Aker BP (+16%) und Logitech (+14%). Der zwischenzeitliche Preisanstieg bei Brent auf USD 80 war wegen der Übergewichtung des Fonds im Energiesektor ein positiver Faktor. Auf operativer Ebene profitierte Lundin von seinen guten Q1-Zahlen, welche die Erwartungen dank leicht gestiegener Fördermengen und einer hohen Produktionseffizienz um 5% übertrafen. Auch Aker BP präsentierte gute Zahlen mit einem starken FCF und einem EBIT, der 7% über dem Konsens lag. Beide Unternehmen werden vom Förderbeginn des Johan-Sverdrup-Feldes profitieren, dessen Erschliessung planmässig verläuft, wobei Lundin etwas stärker von den Sverdrups-Cashflows profitieren dürfte. Logitech bescherte die Veröffentlichung ausgezeichneter Q4-Zahlen ein Kursplus, wobei das währungsbereinigte Wachstum mit 9% die Konsenserwartungen von 4% übertraf. Das bessere Abschneiden ist vorwiegend den Sparten Gaming (+57%) und Video Collaboration (+44%) zu verdanken. Uns gefällt der Investment Case nach wie vor und wir sehen auf Grundlage der aktuellen Konsensschätzungen weiteres Kurspotenzial. Die grössten Verlierer im Berichtsmonat waren Mediobanca (-20%), Anima (-18%) und OVS (-14.8%). Die drei Aktien zeichnen sich natürlich durch ihre spezifischen Merkmale aus, litten aber alle unter der politischen Ungewissheit in Italien, die den Markt wahllos beeinträchtigte, insbesondere die Finanzbranche. Wir nutzten die Schwäche, um unsere Position in Anima auszubauen.
Positionierung & Ausblick
Unser Motto lautet weiterhin: Politik kommt und geht, Stockpicking bleibt. Nach ihrer starken YTD-Performance (zwischen +49% und +166% in EUR) nahmen wir Gewinne bei unseren Beteiligungen an Aker BP, Lundin und PGS mit und bauten dafür eine neue Position in Subsea 7 auf, um dem Zyklus im OffshoreDienstleistungsbereich mehr Rechnung zu tragen. Wir räumen auch Clariants Geschäft mit Katalysatoren und ölbezogenen Produkten und Dienstleistungen auf Grundlage unserer Analysen grosses Potenzial ein. Aus strategischer Sicht könnte der neue Ankeraktionär Sabic Clariants Wachstumsambitionen in China und den USA begünstigen.
