Nach einer Seitwärtsbewegung im Juli folgte ein breiter Abverkauf in der ersten August-Woche. Was ist geschehen? Seit Monaten erreichten die Aktienmärkte regelmäßig neue Allzeithochs, angeführt von den großen Technologiekonzernen und anderen Qualitätstiteln. Eine Korrektur war früher oder später zu erwarten und wurde im Juli von einer Momentum-Umkehr eingeleitet. In einem volatilen Marktumfeld verzeichnete der flexible Mischfonds I-AM GreenStars Opportunities RZ (T) (WKN A2DXNJ, ISIN AT0000A1YH31) eine Kursentwicklung von -1,88 Prozent und war damit auch von der beschriebenen Marktrotation betroffen. FondsManager Daniel Feix berichtet in seinem Marktkommentar, wie sich die Einzeltitel entwickelten und welche Veränderungen im Portfolio vorgenommen wurden. Die Managersicht des Nachhaltigkeitsexperten bringt alle FondsInvestoren der Strategie SJB Nachhaltig auf den neusten Stand.
Abverkauf im August – kein Grund zur Panik
Marktupdate
Nach einer Seitwärtsbewegung im Juli folgte ein breiter Abverkauf in der ersten August-Woche. Was ist geschehen? Seit Monaten erreichten die Aktienmärkte regelmäßig neue Allzeithochs, angeführt von den großen Technologiekonzernen und anderen Qualitätstiteln, ein günstiges Kapitalmarktumfeld und Trendthemen wie Künstliche Intelligenz (KI) verstärkten die positive Stimmung. Eine Korrektur war früher oder später zu erwarten und wurde im Juli von einer Momentum-Umkehr eingeleitet. Die bisherigen Nachzügler holten auf, die Gewinner gaben nach. Bewertungen rückten wieder in den Vordergrund, die Wirtschaftlichkeit der Kl-lnvestitionen wurde kritisch hinterfragt und die zyklischen Titel sollten endlich von möglichen Zinssenkungen profitieren. Small Caps und Value konnten zulegen, Qualität und Wachstum gaben nach, insgesamt wurde aber die zunehmende Marktbreite als positiv gewertet.
Diese geordnete Entwicklung wandelte sich Anfang August zu einem breiten Abverkauf, nachdem eine Reihe sehr schwacher Wirtschaftsdaten die angenehme Zinssenkungsfantasie zur gefürchteten Rezessionsangst mutieren ließ. Bisher wurde davon ausgegangen, dass „etwas” Wirtschaftsschwäche ohne Weiteres durch Zinssenkungen aufgefangen werden kann. Die neuen Zahlen führten dann zu einer abrupten Reevaluierung. Technische Faktoren verstärkten die Bewegung, die anspringende Volatilität führte gerade bei regelbasierten Anlagestrategien zu Folgeverkäufen. Während im Juli noch die Rotation verschiedener Marktsegmente im Vordergrund stand, folgte im August eine generalisierte Risikoreduktion mitten im liquiditätsarmen Sommerloch.
Zum Zeitpunkt der Publikation ist eine gewisse Beruhigung eingetreten. Die meisten Analysten sprechen von einer übertriebenen Reaktion, da eine Rezession weiter als unwahrscheinlich eingestuft wird. Auch die Risikoreduktion der Marktteilnehmer soll bereits weit fortgeschritten sein. Beide Faktoren dürften in den kommenden Wochen weiter heiß diskutiert werden, wie üblich wird es kein ,,alles klar” Zeichen geben.
Aus unserer Sicht haben die Märkte keine große Wandlung vollzogen, vielmehr folgen sie unserem Skript vom Jahresanfang. Die Normalisierung von Wirtschaft und Zinsen nach dem COVID-Kater bewegt sich auf einem schmalen Grat zwischen „zu starker” und „zu schwacher” Wirtschaft, eine allgemein gute Marktentwicklung wird damit immer wieder von Korrekturen unterbrochen. Die Märkte dürften sich noch einige Zeit neu sortieren, immerhin wurde der ,,schmale Grat” von der einen auf die andere Seite übersprungen. Entsprechend dürften die Zinserwartungen nach unten angepasst werden und die ein oder andere Verschiebung zwischen den Marktsegmenten erfolgen.
Anleger sollten trotz der aktuellen Marktverwerfungen den Blick auf das große Ganze nicht verlieren. Wir bevorzugen weiter die ruhige Hand im Portfoliomanagement, mit unserem Fokus auf Qualität sind die Portfolios in den verschiedensten Szenarien gut aufgestellt. Bei den Aktien setzen wir auf eine Mischung aus defensiven und dynamischen Quality-Titeln, ergänzt durch ausgewählte Value-Unternehmen. Bei den Anleihen verweisen wir schon länger auf das günstige Chance-Risiko-Verhältnis, gehalten werden BlueChip Emittenten mit niedrigen Kreditrisiken und längerer Duration.
Gerade in der aktuellen Aktien-Korrektur hat sich diese Auswahl als ausgezeichnetes Gegengewicht zu den Aktien bewährt.
Fondskommentar
Der I-AM GreenStars Opportunities gab im Juli um ca. -1,88% nach und war damit auch von der beschriebenen Marktrotation betroffen. Schwächer tendierten vor allem die Gewinner der vergangenen Monate, Quality-Titel aus den Branchen Gesundheit (Eli Lilly – 12,0%, Novo Nordisk -9,3%) und Technologie (Microsoft -7,3%, ASML -11,6%). Zulegen konnten verschiedene Nachzügler wie Thermo Fischer (+9,8%), Value-Unternehmen wie PNC Financial ( + 16,4% ), aber auch Profiteure einer möglichen Wirtschaftserholung wie Moody’s ( + 7,4%), Lowe ( + 10,9%) und Shin-Etsu ( + 14,4%). Der Konsum blieb trotz Marktrotation weiter schwach, Lululemon (-14,2%), Booking (-7, 1%) und Hermes (-5,4%) verlieren überproportional.
Die Anleihen legten im Juli ca. 2% zu und erfüllten mit einer nun positiven Jahresperformance ihren Diversifikationsauftrag. Die Quote wurde um 3% auf 21,6% aufgestockt, Cash entsprechend abgebaut. Bei den Aktien blieb die Quote unverändert, hier erhöhten wir die Diversifikation durch selektive Umschichtungen innerhalb der Anlagesegmente.
Die Korrektur der ersten August-Woche hat das Portfolio gut überstanden, nach überproportionalen Gewinnen in den Vormonaten bewegten sich die Rückgänge im Rahmen der dynamischen PeerGroup und der Indizes. Der Aufbau der defensiven Titel im ersten Quartal erwies sich als hilfreich, es bestand kein Übergewicht in der volatilen Technologie-Branche und die Anleihen legten zu. Nach den Kursrückgängen sind wir aktuell eher kontrazyklisch eingestellt und suchen aktiv nach Opportunitäten.
