SJB | Korschenbroich, 23.06.2023.
Im Mai entwickelten sich die weltweiten Aktienmärkte unterschiedlich. Während der S&P Index 0,4 Prozent gewann, büßte der Nasdaq Biotech Index im Berichtsmonat 2,6 Prozent ein. Dem Bellevue Biotech gelang in diesem Umfeld ein Plus von 1,4 Prozent auf Eurobasis. Den grössten Performancebeitrag im Monat Mai leistete das Unternehmen Krystal Biotech, das die Zulassung für die erste wiederverwendbare, atopische Gentherapie zur Behandlung einer genetisch bedingten Hautkrankheit erhielt. Im Portfolio des Bellevue Biotech B EUR (WKN A0X8YU, ISIN LU0415392249) legten auch Mersana Therapeutics deutlich zu. In seinem aktuellen Monatsreport analysiert Bellevue-FondsManager Dr. Christian Lach die jüngsten Marktentwicklungen und deren Konsequenzen für Portfolio und Wertentwicklung.
Im Mai entwickelten sich die Aktienmärkte unterschiedlich. Der S&P Index gewann 0.4%, der Nasdaq Biotech Index verlor 2.6% und der Bellevue Biotech (Lux) schloss mit 2.0% (USD / B-Anteile).
Der Mai war ein gemischter Monat für Aktien, in dem die europäischen Märkte nicht mit den amerikanischen mithalten konnten, während sich China und Hongkong schwach zeigten und japanische Aktien wie im Vormonat stark waren. In den USA drehte sich alles um die Debatte der Schuldenobergrenze, welche wenig Beachtung von den Investoren fand aufgrund der zu grossen Aufregung bezüglich künstlicher Intelligenz und Tech-Aktien. In China blieben die Konjunkturdaten hinter den Prognosen und die Erholung nach der COVID-Pandemie scheint langsamer voranzugehen als angenommen. Im Biotechsektor drehte sich wie im Vormonat einiges um die Thematik «M&A», nachdem die Federal Trade Commission (FTC) ankündigte, dass sie die rund USD 28 Mrd. teure Übernahme von Horizon durch Amgen zu blockieren beabsichtigt. Gemäss Klage der FTC würde Amgen durch die Transaktion zu einer Monopolstellung gelangen und dadurch könnten den Patienten konkurrierende Medikamente vorenthalten werden. Wichtige regulatorische Entscheidungen kamen von der FDA, die Sareptas Gentherapie für Duchenne-Muskeldystrophie um einen Monat nach hinten verschoben hatte.
Den grössten Performancebeitrag im Monat Mai leisteten folgende Portfoliotitel: Krystal Biotech erhielt die Zulassung für die erste wiederverwendbare, atopische Gentherapie zur Behandlung einer genetisch bedingten Hautkrankheit. Das Medikament Vyjuvek wird bei Patienten mit dystropher Epidermolysis bullosa eingesetzt, bei welcher Betroffene unter einem fehlerhaften zellulären Aufbau der Haut leiden. Mersana Therapeutics war stark, nachdem ein Mitstreiter positive Daten eines Antikörper-Wirkstoff-Konjugates (ADC) bei Patienten mit Eierstockkrebs gezeigt hatte. Die gezeigten Daten stimmten Investoren positiv bezüglich der erwarteten Phase-III-Studie UPLIFT, welche diesen Sommer von Mersana präsentiert werden soll. Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferten folgende Portfoliotitel: Legend kam unter Druck nach der Publikation der Resümees der diesjährigen ASCO-Konferenz. Therapien im Bereich des multiplen Myeloms scheinen gute Fortschritte zu erzielen und Legends Zelltherapie scheint vermehrt Konkurrenz von bispezifischen Antikörpern zu kriegen. Viridian war schwach, nachdem die Firma eine ein- bis zweimonatige Verzögerung für ihr wichtigstes Pipelinemedikament bekanntgab. Wir stehen dem Biotechsektor aufgrund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2024 von 14x bei einem PEG von 1.4 im Large-Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch gesehen, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 16x; PEG 2.2) oder dem S&P Index (KGV 17x; PEG 2.3) weiterhin sehr attraktiv.
Positionierung und Ausblick
Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (Lux) ist gut aufgestellt, um von den 2023 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise verbesserte das Image der Medikamentenhersteller. Patentabläufe und hohe CashBestände der grossen Pharmaunternehmen werden auch in den nächsten 18 Monaten für weitere Übernahmeaktivitäten im Biotechbereich sorgen. Günstig bewertete Small und Mid Caps mit attraktiven Pipelinekandidaten sind naheliegende Übernahmeziele.
