SJB | Korschenbroich, 10.05.2023.
Im April entwickelten sich die weltweiten Aktienmärkte positiv. Der Nasdaq Biotech Index TR gewann im Berichtsmonat 1,5 Prozent hinzu, während der BB Biotech ein Plus von 2,0 Prozent verzeichnete (beide Werte in USD). Der Biotechsektor konnte sich über gleich mehrere Akquisitionen erfreuen. Der Pharmariese GSK kaufte Bellus Health für rund USD 2 Mrd. auf und verschaffte sich damit Zugang zu einem potentiellen Medikament gegen Reizhusten. Im Portfolio des Bellevue Biotech B EUR (WKN A0X8YU, ISIN LU0415392249) legten Legend Biotech deutlich zu, auch Apellis Pharmaceuticals zeigte eine starke Performance. In seinem aktuellen Monatsreport analysiert Bellevue-FondsManager Dr. Christian Lach die jüngsten Marktentwicklungen und deren Konsequenzen für Portfolio und Wertentwicklung.
Im April entwickelten sich die Aktienmärkte positiv. Der S&P Index gewann 1.6%, der Nasdaq Biotech Index legte 1.5% zu und der Bellevue Biotech (Lux) schloss mit 2% (USD / B-Anteile).
Der April brachte eine Handvoll positiver Daten für die Weltwirtschaft hervor, wobei das Wachstum trotz höherer Zinsen bemerkenswert stabil blieb. Die Einkaufsmanagerindizes (PMI) der USA, der Eurozone und des Vereinigten Königreichs übertrafen allesamt die Erwartungen, und auch das chinesische BIP war im 1. Quartal stärker als erwartet. In Bezug auf die drohende Rezession scheint das kurzfristige Risiko etwas zurückgegangen zu sein, doch die Schliessung eines weiteren US-Finanzinstituts Ende April macht deutlich, dass die kumulativen Auswirkungen der Straffung durch die Zentralbanken noch nicht voll zum Tragen gekommen sind. Der Biotechsektor konnte sich über gleich mehrere Akquisitionen erfreuen. Der Pharmariese GSK kaufte Bellus Health für rund USD 2 Mrd. auf und verschaffte sich damit Zugang zu einem potentiellen Medikament gegen Reizhusten. Die amerikanische Merck zahlte nahezu USD 9 Mrd. für Prometheus und Astellas stärkte seine Ophthalmologie-Pipeline mit der rund USD 6 Mrd. teuren Akquisition der Portfoliofirma Iveric.
Den grössten Performancebeitrag im Monat April leisteten folgende Portfoliotitel: Die chinesische Biotechfirma Legend Biotech publizierte bahnbrechende Phase-III-Daten ihrer Zelltherapie Carvykti bei Patienten, die am multiplen Myelom erkrankt sind. In der 419 Patienten umfassenden CARTITUDE-4-Studie wurden 208 Personen mit Carvykti und 211 mit der Standardtherapie im Rahmen des zweiten bis vierten Behandlungszyklus behandelt. Carvykti produzierte eine hervorragende 74%ige Risikoreduktion des Fortschreitens der Krankheit respektive des Todes (Hazard Ratio von 0.26). Apellis Pharmaceuticals, das sich auf seltene Krankheiten und Augenheilkunde spezialisiert hat, stieg Anfang des Monats stark aufgrund von Übernahmefantasien. Das Nachrichtenportal Bloomberg berichtete, die Firma hätte das Interesse grösserer Arzneimittelhersteller auf sich gezogen.
Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferten folgende Portfoliotitel: Sarepta Therapeutics fiel, nachdem STAT News einen Artikel veröffentlichte, in dem die ablehnende Haltung gewisser FDA-Mitarbeitender zur ausstehenden Zulassung für Sareptas Gentherapie gegen Duchenne-Muskeldystophie beschrieben wird. Ebenfalls schwach war der Beitrag von Relay Therapeutics, nachdem die Firma Daten einer Phase-I-Studie für ihren selektiven pan-mutante PI3k-Inhibitor an einer klinischen Konferenz veröffentlichte.
Wir stehen dem Biotechsektor aufgrund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2024 von 14x bei einem PEG von 1.4 im Large-Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch gesehen, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 16x; PEG 2.2) oder dem S&P Index (KGV 17x; PEG 2.3) weiterhin sehr attraktiv.
Positionierung und Ausblick
Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (Lux) ist gut aufgestellt, um von den 2023 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise verbesserte das Image der Medikamentenhersteller. Patentabläufe und hohe CashBestände der grossen Pharmaunternehmen werden auch in den nächsten 18 Monaten für weitere Übernahmeaktivitäten im Biotechbereich sorgen. Günstig bewertete Small und Mid Caps mit attraktiven Pipelinekandidaten sind naheliegende Übernahmeziele.
