Auch im Oktober schlossen die Aktienmärkte leichter. Steigende COVID-19-Fallzahlen, besonders in Europa, sowie die Unsicherheit vor den US-Präsidentschaftswahlen belasteten. Der S&P Index gab um -2,8% nach, der Nasdaq Biotech schloss -3,7% in USD und der BB Adamant Biotech Lux beendete den Monat mit einer Performance von -4,1% (USD / B-Anteile). Im Berichtszeitraum leisteten die folgenden Portfoliotitel des Bellevue Funds – BB Adamant Biotech B EUR (WKN A0X8YU, ISIN LU0415392249) den grössten positiven Performancebeitrag: Biontec war stark, nachdem es gemeinsam mit Pfizer den rollierenden Zulassungsantrag für seinen COVID-19- Impfstoff BNT162b2 in Europa und Kanada startete. Myokardia legte infolge des Übernahmeangebots von Bristol-Myers kräftig zu, Wuxi Biologics erhöhte seine Wachstumsprognose für 2021 auf 50%. Im aktuellen Monatsreport des BB Adamant Biotech berichtet Bellevue-FondsManager Dr. Christian Lach über die jüngsten Marktentwicklungen und deren Konsequenzen für Portfolio und Wertentwicklung.
Marktrückblick
Auch im Oktober schlossen die Aktienmärkte leichter. Steigende COVID-19-Fallzahlen, besonders in Europa, sowie die Unsicherheit vor den US-Präsidentschaftswahlen belasteten. Der S&P Index gab um -2.8% nach, der Nasdaq Biotech schloss -3.7% in USD und der BB Adamant Biotech Lux beendete den Monat mit -4.1% Performance (USD / B-Anteile). Saisonal steigende Erkältungskrankheiten sind in der kalten Jahreszeit nichts Aussergewöhnliches. Das gilt auch für COVID-19, dessen Fallzahlen wieder zunehmen.
Überraschend war allerdings die starke Zunahme, besonders in Europa, die viele Länder wieder zu härteren Massnahmen und erhöhter Vorsicht trieb. Das Virus machte auch vor US-Präsident Trump nicht halt, der Anfang Oktober hospitalisiert wurde. Dank bestmöglicher ärztlicher Behandlung und neuer Biotechmedikamente, inklusive Regenerons noch nicht zugelassenem Antikörpercocktail, erholte er sich relativ schnell und konnte mit Elan den Wahlkampf wieder aufnehmen. Der US-Präsidentschaftswahlkampf zeigte sich trotz Corona-Pandemie fast im gewohnten Bild, aber mit deutlich mehr Briefwählern und der Hoffnung, dass es schnell einen klaren Sieger geben werde. Die Wirtschaftsdaten zeigen weiter eine sich verbessernde Tendenz, besonders China zeigt eine nachhaltige Erholung. Allerdings werden vor dem Hintergrund der steigenden COVID-19-Zahlen Rufe nach weiteren Stützungsprogrammen laut. Zudem lenkt dies den Fokus verstärkt auf die neuen Medikamente und Impfstoffe. Regenerons Antikörper-Cocktail scheint den Krankheitsverlauf von Patienten im frühen Stadium positiv zu beeinflussen, nicht aber im fortgeschrittenen Stadium mit Immunüberreaktion. Dies zeigte sich auch bei den Antikörpern von Eli Lilly und mit rekonvaleszentem Serum in Kombination mit Remdesivir bei mittelschwer erkrankten Patienten. Die COVID-19-Antikörper scheinen als alternatives Schutzkonzept bei ungenügender Impfreaktion oder bei frühen Patienten ihren Platz zu finden. AstraZeneca konnte seine Impfstoff-Studie gegen COVID-19 in den USA wieder aufnehmen und die mRNA-Impfstofffirmen Curevac und TranslateBio/Sanofi berichteten ermutigende präklinische Daten für deren Kandidaten. Die Zwischendaten der Zulassungsstudien von Moderna und Biontec/Pfizer werden für November erwartet. Davon abgesehen sorgte eine weitere Übernahme für Aufsehen: Bristol-Myers übernimmt Myokardia mit einer Prämie von 62% für USD 13.1 Mrd.
Im Oktober leisteten die folgenden Portfoliotitel den grössten positiven Performancebeitrag: Biontec war stark, nachdem es gemeinsam mit Pfizer den rollierenden Zulassungsantrag für seinen COVID-19- Impfstoff BNT162b2 in Europa und Kanada startete. Zudem kündigte es an, an der Jahrestagung der Gesellschaft für die Immuntherapie gegen Krebs (SITC) mehrere Phase-I sowie Phase-I/II-Daten der Programme in Zusammenarbeit mit Genmab und Sanofi zu präsentieren, Myokardia legte infolge des Übernahmeangebots von Bristol-Myers kräftig zu, Wuxi Biologics erhöhte seine Wachstumsprognose für 2021 auf 50% und gab bekannt, sich zukünftig auch auf späte klinische Entwicklungsprojekte zu fokussieren. Mirati profitierte von neuen klinischen Daten seines KRAS-Inhibitors Adagrasib (MRTX849) bei Lungenkrebs, die es am sogenannten Triple-Meeting (EORTC-NCI-AACR) präsentierte.
Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferten im Portfolio besonders SOBI, das einen klinischen Rückschlag seines Blutplättchen stimulierenden Medikaments Avathrombopag bei chemotherapieinduziertem Mangel an Blutblättchen (CIT) verkraften musste, Genmab war schwach trotz guten Quartalszahlen inklusive und Ausblick und Revolution Medicines korrigierte trotz Fortschritten in der klinischen Entwicklung seines SHP2-Inhibitors RMC-4630. Wir stehen dem Biotechsektor auf Grund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2021 von 13x bei einem PEG von 1.1 im Large-Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 12x; PEG 2.2) weiterhin sehr attraktiv.
Positionierung & Ausblick
Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der BB Adamant Biotech (Lux) ist gut aufgestellt, um von den 2020 und 2021 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche weiterhin und die Diskussion um Medikamentenpreise schwächt sich ab. Nach der Übernahme unserer Portfoliounternehmen Celgene, Loxo, Array, Medicines Company und Myokardia durch grosse Pharmaunternehmen erwarten wir in den kommenden Monaten weitere M&A-Aktivitäten.
