Den Monat März prägten dramatische Turbulenzen, unter denen besonders der skandinavische Markt für High Yield-Anleihen mit deutlichen Kurseinbrüchen litt. Die Erhöhung der Kreditmargen ab Mitte März erfolgte so rasch und weitreichend wie nie zuvor, was vorwiegend auf das Coronavirus, aber auch auf die Unsicherheit über den konjunkturellen Ausblick zurückzuführen ist. In diesem Marktumfeld verzeichnete der DNB High Yield A Acc EUR (WKN A2AJDN, ISIN LU1303785361) eine negative Rendite, was die bisherige Jahresperformance auf -14,57 Prozent in Euro absinken ließ. DNB-FondsManager Anders Buvik gibt in seinem Monatsbericht einen aktuellen Marktüberblick und berichtet über die jüngsten Veränderungen in der Portfoliostruktur des in der Strategie SJB Substanz enthaltenen Fonds.
Marktkommentar
Den Monat März prägten dramatische Turbulenzen, unter denen besonders der skandinavische Markt für High Yield-Anleihen mit deutlichen Kurseinbrüchen litt. Die Erhöhung der Kreditmargen ab Mitte März erfolgte so rasch und weitreichend wie nie zuvor, was vorwiegend auf zwei Gründe zurückzuführen ist. An erster Stelle steht dabei das Coronavirus, das die Unsicherheit über den konjunkturellen Ausblick sowie das Risiko für Verluste und Konkurse signifikant erhöht. Ein zweiter und ebenso wichtiger Grund sind die Mittelabflüsse aus Fonds und die Erfordernis, das Engagement in Devisenkontrakten zur Absicherung abzudecken, was über einen kurzen Zeitraum zu einem starken Verkaufsdruck an den Märkten führte. In der letzten Märzwoche konnten wir markante Aufwärtstrends am Markt beobachten, die teilweise einer deutlichen Aufwertung der Norwegischen Krone zu verdanken waren.
Performance
Die Rendite im März war stark negativ. Wie bereits erwähnt, ist der Kursrutsch auf die erhöhte Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Coronavirus und teilweise auch auf den Ölpreiskrieg innerhalb der OPEC mit anschließender Abwertung der Krone zurückzuführen. Der Fonds ist unseres Erachtens nach nicht besonders anfällig für die direkten Auswirkungen der gesunkenen Ölpreise, da sich sein Engagement im Energiesektor auf rund 12 % beläuft.
Anlagehorizont
Die Rendite im Portfolio liegt über 14 %, was in Bezug auf die frühere Wertentwicklung ein sehr hoher Wert ist. Es ist davon auszugehen, dass wir in Zukunft vermehrt Ausfälle beobachten werden und bestimmte Bedingungen in einigen Darlehensverträgen häufiger neu verhandeln müssen. Aus unserer Sicht heute sollte eine Rendite von 14 % jedoch einen guten Puffer für solche zukünftigen Ereignisse darstellen. Außerdem weist der Fonds mit 126 unterschiedlichen Emittenten eine sehr vorteilhafte Diversifizierung auf. Dementsprechend sind wir in Bezug auf künftige potenziell positive Renditen zuversichtlich.
