Die Märkte Lateinamerikas wurden im Monatsverlauf höher gehandelt. Auftrieb erhielten sie durch Hoffnungen auf eine Lösung der Schuldenkrise in der Eurozone. Auch die Quartalsergebnisse boten etwas Unterstützung. Die Zuwächse fielen jedoch insgesamt moderat aus; erneut erwies sich Mexiko als der stärkste Markt. Small- und Midcaps, bei denen der Fonds hier übergewichtet ist, entwickelten sich besonders erfreulich.
Die Petrochemie-Konzerne Mexichem und Alpek generierten beide zweistellige Gewinne. Angesichts fehlender börsennotierter Energiekonzerne in Mexiko bieten diese beiden Unternehmen die beste Möglichkeit, von der Energiereform zu profitieren. Bei den Einzelwerten gab es einige starke Kursentwicklungen, dabei profitierten brasilianische Banken von Ergebnissen, die eine Stabilisierung bei der Qualität der Vermögenswerte erkennen lassen. Itau Unibanco, deren 2010 ausgereichte Autokredite in diesem Jahr ein Problem darstellten, verzeichnete Kursgewinne von 18%. Banrisul und Banco do Brasil – auch hier ist der Fonds übergewichtet – profitierten ebenfalls von der verbesserten Stimmung. Allerdings litt die Wertentwicklung des Fonds unter einem massiven Kurseinbruch bei Fleury (Brasilien, medizinische Diagnose-Leistungen) im Vorfeld der enttäuschenden Ergebnisse für das zweite Quartal. Aufgrund mehrerer einmaliger Faktoren verfehlte der Konzern die Erwartungen. Das Grundgeschäft bleibt allerdings überzeugend, generiert ein zweistelliges Wachstum und einen signifikanten freien Cashflow. Die Aktien gehören unverändert zu den am
attraktivsten bewerteten in Brasilien. Im Monatsverlauf wurden in der Gewichtung des Portfolios im Sektor der Versorger einige Änderungen vorgenommen.
Die brasilianischen Stromerzeuger Tractebel Energia und AES Tiete wurden veräußert – sie waren zuvor sehr gut gelaufen. Zudem laufen die Stromverträge von Tiete 2015 aus. Sie wurden ersetzt durch TAESA (Stromnetzbetreiber). Der Konzern bietet eine attraktive Dividendenrendite, sowie ein risikoarmes und transparentes Geschäftsmodell. In Chile wurde der Stromversorger Enersis ebenfalls veräußert – Meldungen über eine umfangreiche Zweitplatzierung hatten Bedenken hinsichtlich der Behandlung von Minderheitsaktionären aufkommen lassen. Er wurde durch ILC ersetzt, eine Investment-Beteiligungsgesellschaft, die derzeit in den Sektoren Pensionen und Gesundheit aktiv ist. Beide Sektoren profitieren vom nachhaltigen Wirtschaftswachstum in Chile. Wir finden unverändert gute Substanz bei einigen Small- und Midcaps in der gesamten Region. Viele, z. B. der mexikanische REIT Fibra UNO, sind defensiv ausgerichtet. Daher müssen wir nicht die überzogenen Bewertungen bezahlen, die z. B. für die größeren brasilianischen Unternehmen in vergleichbaren Sektoren geboten werden.
