Sell in May and go away… das hätte Anleger beim DAX und Dow Jones und insbesondere in China einiges an Verlusten erspart. Aber ob …remember to come back in September wirklich die ersehnte Rally bringt ist mehr als fraglich. Die Wirtschaftsdaten deuten zumindest nicht auf positive Überraschungen hin, gestern wurde die Wachstumserwartung für das japanische BIP für das dritte Quartal auf 0,5% nach unten korrigiert. Es gibt Stimmen die eine Erholung voraussagen und andere, die die Welt vor dem Abgrund sehen, die Wahrheit wird wohl dazwischen liegen. Ingesamt können wir uns auf volatile Zeiten gefasst machen.
Ein Umfeld, in dem Mischfonds wie die FondsEmpfehlung Bellevue Funds (Lux) – BB Global Macro B EUR WKN A1CW3N in den Verwaltungsstrategien SJB Liquidität Int und SJB Substanz Ihre Stärken ausspielen können. Wie sich der Fonds im August geschlagen hat, schreibt Manager Lucio Soso in seinem Marktbericht.
Marktrückblick
Der Fonds erwirtschaftete im August eine Rendite von -1.2% bei einer realisierten Volatilität von 4.9%. Im Berichtsmonat brach der MSCI World -8.6% in EUR ein, der JPM Government Bond Index Global Hedged EUR verlor -1.0% und der GSCI Total Return Index gab -1.7% in EUR nach. Wir starteten den August mit einer Defensivposition von 112% und schafften es, die schwierige Wetterlage des Berichtsmonats zu überstehen. Chinas Entscheid, seine Währung abzuwerten, bestätigte eine Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft und löste eine neue Verkaufswelle bei Rohstoffen und Vermögenswerten von aufstrebenden Märkten aus. Dies übertrug sich in der Folge auf die Aktien entwickelter Märkte und führte zu einer Flucht in die Qualität, d.h. in US Treasuries. Wir nutzten die Marktstärke, um unser Engagement bei den Staatsanleihen vor dem September-Treffen des FOMC von 112% auf 84% zu reduzieren. Ausserdem kauften wir uns in den schwachen DAX ein und erhöhten dort unsere Allokation von 3% auf 5%.
Starperformer des Monats nach den US Treasuries sind griechische Staatsanleihen! Diese Position erwarben wir vor zwei Monaten. Trotz der allgemeinen Angst, die den aufstrebenden Märkten entgegenschlägt, legte die Position in den griechischen Staatsanleihen im August um +23% zu und brachte dem Portfolio damit +0.34%.
Positionierung und Ausblick
Angesichts tiefer Rohstoffpreise, geschwächter Währungen, hoher Fremdwährungsschulden und des geschlossenen Marktes für Neuemissionen erwarten wir, dass die Krise in den aufstrebenden Märkten weiter bestehen bleibt. Das Portfolio ist mit einer Aufteilung von 23% in Aktien und 84% in US Treasuries weiterhin defensiv positioniert. Wir haben entschieden, eine tiefere Allokation von 84% in Staatsanleihen beizubehalten, da die US-Wirtschaft stabil scheint und das Fed beginnen könnte, die Zinsen anzuheben. Unseres Erachtens bleibt diese Positionierung dennoch eine ausgezeichnete Absicherung gegen mögliche ungünstige Marktszenarien.
An unserem zentralen Basisszenario halten wir fest. Wir erachten Aktien als eine bessere Alternative gegenüber Anleihen und bevorzugen Titel aus der Eurozone und Japan, denen die QE-Programme zugutekommen. Nach Erhöhung unserer Allokation im DAX liegt unser Engagement in Aktien aus der Eurozone bei insgesamt 16%. Da die Lage in Asien angespannt bleibt, halten wir unsere Allokation in Japan weiterhin bei tiefen 2.6% und warten auf bessere Bedingungen für den (Wieder-)Einstieg. Ein entscheidender Faktor für Asien und aufstrebende Märkte ist unserer Ansicht nach nicht ob, sondern wann die chinesische Regierung mutiger handeln wird, um ihre Wirtschaft zu stützen.
