Tagesarchiv

 ECP | Luxemburg, 08.11.2019 My co-manager Allan Jensen and myself had the opportunity to present at the IVIC International Value Investment Conference taking place in Luxembourg this week. I wanted to thank the organizer VIMCO (www.vimcolux.lu), and especially Michael Gielkens, for organizing for the third time such a great value event here in Luxembourg. During the dinner on the night before the conference, where the investment case in Berkshire Hathaway was presented, one investor made the comment that he could …

 ECP | Luxemburg, 03.10.2019 ECP präsentierte heute Donnerstagmorgen auf einer von der Dechert-Anwaltskanzlei organisierten Konferenz zum Thema „Eine Valuestrategie in einem geopolitischen Abschwung“. Ich war als Zweiter Redner am Zug nach einem ersten Vortrag des auf Kartell- und Wettbewerbsrecht spezialisierten Dechert-Partners Alec Burnside über den Brexit, der einen sehr aufschlussreichen und gut recherchierten Vortrag über die neuesten Entwicklungen der Brexit-Saga hielt. Keine leichte Aufgabe für diesen Redner, da die Haltbarkeit seiner Vortragsslides angesichts der neuesten Entwicklungen auf Stunden begrenzt war, …

 ECP | Luxemburg, 27.09.2019 Ein Argument, das wir oft hören, warum Value-Investing nicht mehr relevant ist, ist die wachsende Bedeutung von immateriellen Vermögenswerten in den heutigen Unternehmen. Als Benjamin Graham, der Vater des ValueInvesting, zunächst seine Anlagegrundsätze anwendete, untersuchte er den  Liquidationswert eines Unternehmens. Er bewertete anhand der Buchhaltungszahlen, wie viel Bargeld für ihn als Aktionär übrigbleiben würde, wenn das materielle Vermögen eines Unternehmens verkauft und alle Schulden getilgt würden.

 ECP | Luxemburg, 20.09.2019 Anfang September erlebten wir eine erhebliche Rotation von Momentum-Aktien zu Value-Aktien. Laut Bloomberg handelte es sich um eine einmalige Aktienrotation im letzten Jahrzehnt, die zuletzt im „Quant Quake“ vor der Finanzkrise zu beobachten war. Die folgende Grafik zeigt die Amplitude der Bewegung in den US-Aktien basierend auf wöchentlichen Performancedaten:

 ECP | Luxemburg, 30.08.2019 Bei der Betrachtung der täglichen Schwankungen der Aktienkurse vergisst der Anleger von Zeit zu Zeit, dass Dividenden langfristig ein wichtiger Bestandteil seiner Anlageergebnisse an den Aktienmärkten sind. Zum Beispiel erklärten zwischen 1926 und 2015 reinvestierte Dividenden beeindruckende 40% der nominalen Gesamtrendite des S & P 500, eine hervorragende jährliche Rendite von 4%, die sich über 90 Jahre rechnet! (Quelle: Ibbotson, Standard & Poors).

Value-Titel waren im Juli weiterhin nicht gefragt und blieben hinter ihren „Wachstumskollegen“ zurück, ein Phänomen, das sich nicht nur auf Europa beschränkt. Das Portfolio des  ECP Flagship – European Value Fund (WKN A14YQK, ISIN LU1169207518)  mit seinen ausgewählten europäischen Value-Aktien  musste dieser Entwicklung Tribut zollen und hat im Monatsverlauf um 3,07 Prozent nachgegeben. In seinem aktuellen Monatsbericht für Juli analysiert ECP-FondsManager Léon Kirch die jüngsten Marktbewegungen und gibt Auskunft darüber, welche Veränderungen er im Portfolio  des ECP-Fonds vorgenommen hat. Investoren des in den Strategien …

 ECP | Luxemburg, 16.08.2019 “Wrong, do it again! Wrong, do it again! / If you don’t eat yer meat, you can’t have any pudding / How can you have any pudding if you don’t eat yer meat?” sind die Texte von “Another brick in the wall” von Pink Floyd. Bekommen Value-Investoren jetzt endlich ihren Pudding oder werden sie des süßen Teils des Essens beraubt, da sie das mit quantitativen Lockerungshormonen angeregte Hauptgericht übersprungen haben, indem sie die hochgelobten Wachstumsaktien vermieden …

 ECP | Luxemburg, 09.08.2019 Es ist allgemein bekannt, dass Value als Anlagestil in Ungnade gefallen ist und mit einem Rekordbewertungsabschlag gegenüber den teuersten Wachstumspartnern gehandelt wird. Die Frage der meisten Börseninvestoren ist jedoch, ob dieser Bewertungsabschlag an sich Grund genug ist, in Value-Aktien zu investieren. Mit anderen Worten, nachdem die Wertentwicklung seit mehr als einem Jahrzehnt seit der Finanzkrise unterdurchschnittlich war, werfen sie die berechtigte Frage auf: „Value ist billig. Na und?”.

 ECP | Luxemburg, 26.07.2019 Die Wirtschaftsdaten aus Europa bleiben schwach. Frühindikatoren, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe, setzen ihren Abwärtstrend fort und deuten auf einen wirtschaftlichen Rückgang in der Eurozone hin. Die Geschäftsaussichten deutscher Unternehmen sind auf den niedrigsten Stand seit einem Jahrzehnt gefallen, und die Bundesbank geht davon aus, dass die Konjunktur im zweiten Quartal wahrscheinlich geschrumpft ist. Gleichzeitig haben wir immer mehr prominente Beispiele von Blue-Chip-Unternehmen aus den Bereichen Investitionsgüter, Chemie und anderen zyklischen Sektoren, die Gewinnwarnungen herausgeben. 

 ECP | Luxemburg, 19.07.2019 Ende März haben wir im Freitag Morgen Kaffee Nr. 50 kommentiert, dass das Leerverkaufen von europäischen Aktien zum am stärksten frequentierten Handel an der Wall Street geworden war. Für uns war dies damals aus internationaler Sicht verständlich, da der politische Lärmpegel aufgrund des Brexit-Dramas, der politischen Unsicherheiten in Italien und Frankreich und einer bevorstehenden Europawahl besonders hoch blieb. Wir haben damals auch zur Kenntnis genommen, dass Short-Value-Aktien immer noch zu den 7 beliebtesten Trades gehören.

 ECP | Luxemburg, 12.07.2019 Wir starten jetzt in die Q2-Ergebnissaison. Wie üblich sind wir als langfristige Anleger nicht übermäßig nervös, da wir nicht zu viel in drei Monaten Geschäftstätigkeit lesen. Unsere Investment Cases basieren auf der langfristigen Fähigkeit unserer Portfoliounternehmen, frei verfügbare Cashflows zu generieren. Wir sind nicht bereit, Anlageentscheidungen auf der Grundlage des nächsten Quartalsergebnisses zu treffen, und sind nicht mit Hinsicht auf mögliche Enttäuschungen oder Überraschungen bei der Veröffentlichung der Ergebnisse positioniert. Im Laufe der Jahre stellten wir …

 ECP | Luxemburg, 28.06.2019 Bei ECP erstellen wir intern wöchentlich Berichte über das Anlagerisiko, um die zugrunde liegenden Risikofaktoren unserer Portfolios im Auge zu behalten. Sie gehen in Bezug auf das Risikomanagement über die gesetzlichen Anforderungen der UCITS-Verordnung hinaus und gliedern sich in die folgenden drei Hauptpfeiler, die wir intern als Drei-Punkte-Risiko bezeichnen: 1. Bewertungsrisiko unserer Beteiligungen 2. Ertragsrisiko der Unternehmen, in die wir investiert sind 3. Liquiditätsrisiko der einzelnen Namen im Portfolio und des gesamten Portfolios

 ECP | Luxemburg, 21.06.2019 Diese Woche wurden die Aktien- und Rentenmärkte erneut von den zurückhaltenden Kommentaren der Zentralbanken beflügelt. Zunächst machte der scheidende EZB-Präsident Mario Draghi deutlich, dass zusätzliche Impulse erforderlich sind, „wenn sich die Aussichten für Wachstum und Inflation nicht verbessern“. Fed-Vorsitzender Powell erklärte am Mittwoch: “Obwohl das Basisszenario weiterhin günstig ist, stellt sich die Frage, ob diese Unsicherheiten die Aussichten weiterhin belasten und zusätzliche geldpolitische Vorkehrungen erforderlich machen.” Beide Zentralbanken erheben die Aussicht auf weitere Zinssenkungen angesichts der …

Der in den beiden Verwaltungs-Strategien SJB Substanz und SJB Stars enthaltene ECP Flagship – European Value Fund A (WKN A14YQK, ISIN LU1169207518) entwickelte sich im ersten Quartal 2019 sehr erfreulich und generierte eine positive Wertentwicklung von +9,33 Prozent in Euro. Marktstratege Léon Kirch verfolgt in dem europäischen Aktienfonds eine streng an Value-Kriterien ausgerichtete, langfristig orientierte Investmentstrategie. Erfahren Sie in Kirchs FondsManager-Bericht, wie die ECP-Strategie auf die wirtschaftlichen und politischen Entwicklungen der letzten Monate reagierte. Der jüngste Quartalsbericht (Teil 3) nennt alle Details über die Positionierung des Portfolios und die dort vorgenommenen Veränderungen und schließt mit …

Der in den beiden Verwaltungs-Strategien SJB Substanz und SJB Stars enthaltene ECP Flagship – European Value Fund A (WKN A14YQK, ISIN LU1169207518) entwickelte sich im ersten Quartal 2019 sehr erfreulich und generierte eine positive Wertentwicklung von +9,33 Prozent in Euro. Marktstratege Léon Kirch verfolgt in dem europäischen Aktienfonds eine streng an Value-Kriterien ausgerichtete, langfristig orientierte Investmentstrategie. Erfahren Sie in Kirchs FondsManager-Bericht, wie die ECP-Strategie auf die wirtschaftlichen und politischen Entwicklungen der letzten Monate reagierte. Der aktuelle Quartalsbericht (Teil 2) liefert ausführliche Informationen über die einzelnen Investment Cases im Fonds, untersucht das Marktumfeld …