Anodos | Nürnberg, 25.11.2016
Griechenland bietet durch die Umsetzung der Reformen in den letzten Jahren attraktive Investitionsmöglichkeiten für ausländische Investoren. So wurde ab 2010 kontinuierlich die Eliminierung des Haushaltsdefizits, die Reduzierung des Leistungsbilanzdefizits und der Lohnnebenkosten erreicht. Dabei haben sich die Rahmenbedingungen Griechenlands für Investoren erheblich verbessert, wie z.B. beim Investorenschutz und Insolvenzrecht.
Markteintritts-Barrieren wie die bürokratischen Hürden für Gründungen von Neu- Unternehmen, für Start-Ups, für behördliche Genehmigungen oder für die Eintragung von privatem und gewerblichem Eigentum wurden reduziert.
Durch die Minderung der Markteintritts-Barrieren sind die Wettbewerbsstrukturen offener und flexibler geworden. Die griechische Regierung treibt konsequent die Privatisierung von Staatsbesitz voran. Derzeit erlebt das Land einen neuen Boom von Anfragen an Investitionen aus dem Ausland. So investieren z.B. chinesische Unternehmen stark in den Bereichen Telekommunikation, Infrastruktur und Immobilien in Griechenland. Branchen wie die Lebensmittel-Industrie, der Tourismus, der Energie-Sektor, Logistik, Immobilien und insbesondere die IT-Branche stehen hoch im Kurs bei ausländischen Investoren. Das Land bietet viele Investitionsanreize in den Sektoren Green Economy, Dienstleistungen oder Produktion, welche von hochqualifizierten Fachkräften und zukunftsweisender Technologie unterstützt werden.
Moody’s Upgrade für die griechischen Banken
Am 23. November 2016 hat die Rating-Agentur den Ausblick für das griechische Bankensystem unter Berufung auf Verbesserung der Profitabilität von “negativ” auf nun “stabil” hoch geratet.
Der stabile Ausblick reflektiert Moody?s Erwartungen über die Solvenz der griechischen Banken in den nächsten 12-18 Monaten, die Verbesserungen in den Bereichen Finanzen und Bankengewinne, welche in großem Umfang von den Themen Problemkredite und die begrenzten Möglichkeiten für Darlehen beherrschend sind.
Es wird erwartet, dass die griechischen Banken in 2016 und 2017 aufgrund von deutlich reduzierten Prognosen und begrenzten Betriebskosten zu einer geringen Rentabilität zurückkehren werden.
Die griechischen Banken haben es darüberhinaus geschafft, zum Interbanken- Refinanzierungsmarkt zurückzukehren, um die Schulden von ELA zu reduzieren und das Liquiditätsprofil zu verbessern.
Gegen die tiefe Krise der griechischen Wirtschaft in den letzten sechs Jahren, zeigten Dutzende von börsennotierten Unternehmen in ihren neuesten Finanzzahlen einen positiven Netto-Cash-Flow (negative Nettoverschuldung) und somit eine Liquidität, die über ihre gesamten Bankverbindlichkeiten (kurz- und langfristig) zur Verfügung steht.
Beispiel: Die IT-Branche
Die IT-Branche in Griechenland ist die innovativste aller Branchen. In diesem Bereich beschäftigen sich hochqualifizierte akademische Fachkräfte mit internationaler Berufserfahrung und unternehmerischem Denken.
Die griechischen IT-Unternehmen bieten innovative Produkte und Dienstleistungen in international wettbewerbsfähiger Qualität. So bietet u.a. der Sektor der Mikroelektronik Dienstleistungen für Global-Player wie AT&T, Brazil Telecom, Broadcom, CERN, Cypress, EADS, Avionics, Freescale, Frigoglas, Fujitsu, Goodrich, Intel, Israel Aerospace Industries, Jazz, LG, Lockheed Martin, Mitsubishi, Motorola, NASA, Netlogic, NTT, O2 UK, OKI, Omega, Panasonic, Philips, RFMD, Rockwell Collins, Samsung, Sharp, Skyworks, Sony, T-Mobile, Texas Instruments, Toshiba, Xerox und anderen.
Vom Gesamt-Umsatz der IT-Unternehmen der Mikroelektronik wird 80% mit dem Ausland getätigt. Die IT-Branche bietet hervorragende Investitionsmöglichkeiten in Dienstleistungen mit hohem Mehrwert für Investoren, welche speziell in IT investieren.
Internationale Unternehmen, deren business-units spezielle Fach-Dienstleistungen benötigen, lassen sich immer häufiger in Griechenland nieder. Sie gründen regionale Headquarters in Griechenland für Süd-Ost-Europa, für den mittleren Osten und Nordafrika. Internationale Unternehmen wie HTC Smartphones, Nokia, das Microsoft-Innovationszentrum, die Deutsche Telekom und Sistema haben in Griechenland ihre Pendancen gegründet. Es wird erwartet, daß der Markt in den kommenden vier Jahren kontinuierlich wachsen wird. Besonders gefragt sind die Integration von Computersystemen und die technischen Unterstützungsdienste bei Hard- und Software.
Aus charttechnischer Sicht lassen sich belastbare, positive Signale erkennen.
Zunächst die langfristige Chart-Entwicklung an der griechischen Börse:
Seit dem Hoch im September 1999, der danach erfolgten weltweiten Börsenkrise bis Anfang 2003 und dem darauffolgenden Anstieg bis zum Jahr 2007 hat die griechische Börse zwar in verstärkter Form, im Großen und Ganzen jedoch den allgemeinen Trend der Weltbörsen mitgemacht. Nach der Lehman Pleite war der Anstieg nur von kurzer Dauer, denn gleich zu Beginn des Jahres 2010 setzte sich im Zuge des Entflammens der griechischen Schulden- und Wirtschaftskrise ein starker Abwärtstrend ein. Dieser Trend dauerte vorerst bis Juni 2012 und lies den Leitindex der Athener Börse bis über 90% tief in die Verlustzone eintauchen.
Fundamental betrachtet, war der Bankensektor zu diesem Zeitpunkt jedoch noch nicht bereinigt. Daher war der Anstieg bis zum März/April 2014 nur ein Lichtblick im griechischen Börsendesaster. Die erforderliche Kapitalisierung der vier systemrelevanten griechischen Banken führte zur de facto Enteignung aller griechischen Bankaktionäre. Als Folge dessen, kam der griechische Leitindex erneut auf Tauchkurs und übertraf sogar in seinem Tiefpunkt am 11.02.2016 mit 440,68 Pkt. das Tief von Juni 2012, welches bei 476,36 Pkt. lag.
Hier im Chart zu sehen die Entwicklung seit dem letzten Hoch im März 2014…
…und der Trendwechsel seit September 2016…
Es liegt die Annahme nahe, dass aktuell eine der unauffälligsten und gewinnträchtigsten Börsen-Trendwenden eingeleitet worden ist. Das Rendite-Risiko Potential, welches zurzeit an der griechischen Börse geboten wird, erscheint sehr attraktiv. Die charttechnische Auswertung führt zum Ergebnis eines möglichen Kursgewinn-Potential innerhalb der kommenden 24 Monate von über 100%.
Aus fundamentaler wie auch charttechnischer Sicht erscheint eine Investition zum jetzigen Zeitpunkt als sehr aussichtsreich. Eine Investitionsentscheidung hängt natürlich von vielen weiteren Faktoren, wie unter anderem Risikobudgets oder Gesamtollokation eines Portfolios ab. Die hier gegebenen Informationen dienen daher allein zu Informationszwecken für profesiionelle Anleger.
Für weitergehende Fragen stehen wir Ihnen gerne zu Ihrer Verfügung.
München, 24. Nov. 2016
Christos Arbaras
ANODOS Asset Management AG
Quellenangaben: Christos Arbaras, Euro2day, KPAG Kosmidis & Partner, Taipan Börsensoftware
Von Christos Arbaras, Portfoliomanager, ANODOS Asset Management AG, München
