In ihrem DPAM L Bonds Higher Yield A (WKN A0JDHU, ISIN LU0138643902) setzt die belgische FondsGesellschaft Degroof Petercam Asset Management (DPAM) erfolgreich einen Selektionsprozess für hochverzinste Unternehmensanleihen um. FondsManager Bernard Lalière wählt die in seinem Portfolio enthaltenen High-Yield-Titel nach einem Total-Return-Ansatz aus und legt den Schwerpunkt auf Corporate Bonds europäischer Emittenten. Die SJB FondsSkyline hat den Marktstrategen zu seinen aktuellen Einschätzungen mit Blick auf den drohenden Handelskrieg und die Bedeutung unterschiedlicher Zinsszenarien für den in der Strategie SJB Defensiv Int Z 8+ enthaltenen Fonds befragt. Erfahren Sie in Teil 2 des FondsManagerinterviews zudem, welche Märkte und Sektoren Lalière für am stärksten unterbewertet hält.
Wie hoch schätzen Sie die Gefahren, die von einem möglichen Handelskrieg zwischen China und den USA ausgehen können, ein?
China ist nach wie vor eines der größten Risiken für die Weltwirtschaft. Eine nachlassende chinesische Wirtschaft wird im Rest der Welt einige Auswirkungen haben, was zu niedrigeren Handelsvolumina und Rohstoffpreisen führen wird. Die Besorgnis über eine stark negative Auswirkung auf den Rest der Welt bleibt jedoch vorerst gedämpft. Als Faustregel gilt, dass ein Rückgang des chinesischen Wachstums um 1% zu einem Rückgang des globalen Wirtschaftswachstums um 0,25% führt. Der Handelsdisput zwischen USA und China trägt zur Unsicherheit bei. Mit der Drohung eines Zolltarifs von 25% auf US-Exporte nach China im Wert von 50 Milliarden US-Dollar haben die chinesischen Führer eine klare Position eingenommen. Gleichzeitig steht für China viel auf dem Spiel und es wird weitere Eskalationen vermeiden. Kleine Zugeständnisse wie niedrigere Einfuhrzölle auf Autos und geringere Beschränkungen für ausländische Beteiligungen könnten ausreichen, um die Spannungen abzubauen.
Wie schätzen Sie die Zinsszenarien ein und was bedeuteten steigende Zinsen für Ihr Portfolio?
Angesichts der nach wie vor bestehenden Flaute in der europäischen Wirtschaft rechnen wir vorerst nicht mit einem deutlichen Anstieg der wichtigsten Zinssätze in Europa. Auch die Inflation nimmt hier nicht wirklich zu. Wir beobachten die Situation in den USA, wo eine Zunahme der Inflation wahrscheinlicher ist. Dies könnte sich auf die europäischen Zinssätze auswirken. Im Hinblick auf unsere Anlagestrategie sind wir vorerst relativ neutral oder sogar leicht lang mit Blick auf die Duration positioniert.
Welche Märkte und Branchen sind aus Ihrer Sicht aktuell eher unterbewertet?
Aus Sicht der globalen Vermögensallokation: inflationsindexierte Anleihen und europäische Aktien sowie in geringerem Maße Schwellenländeranleihen.
