SJB | Korschenbroich, 08.07.2015.
Wem bei einem Anleihenfonds die Orientierung an Nachhaltigkeits-Grundsätzen ähnlich wichtig ist wie die Stabilität und Rendite der im Portfolio enthaltenen Titel, der kommt an dem TerrAssisi Rentenfonds nicht vorbei. Seinen Anlagegrundsätzen gemäß investiert das Nachhaltigkeitsprodukt nur in Wertpapiere von Emittenten und Unternehmen, die neben ökonomischen auch Umwelt- und Sozialkriterien erfüllen. Grundlage der Titelauswahl des TerrAssisi Renten I AMI (WKN A0NGJV, ISIN DE000A0NGJV5) ist das Nachhaltigkeitsrating des unabhängigen Analysehauses oekom research AG, das sich nach dem “Best-in-Class-Prinzip” richtet. Einen zusätzlichen ethischen Filter stellen die Grundsätze des Franziskanerordens dar, die durch spezifische Anlage- und Ausschlusskriterien den sozialen und kulturellen Aspekt der ausgewählten Investments überprüfen.
FondsManager Oliver Jepsen von Ampega berichtet, dass der Rentenfonds kurzlaufende Anleihen bevorzugt und in Wertpapiere mit einer durchschnittlichen Zinsbindung von 24 Monaten investiert. Die Stabilität der Titel sowie eine möglichst geringe Schwankungsarmut des Portfolios haben dabei Priorität: Im TerrAssisi Renten steht durch eine defensive Anlagestrategie die Minimierung des Kursrisikos im Vordergrund. Da ist es naheliegend, dass ausschließlich in Anleihen ohne Währungsrisiko und in der FondsWährung Euro investiert wird. Der geldmarktnahe Rentenfonds legt nur in Papiere mit guter bis sehr guter Bonität an und bewegt sich allein im Investment-Grade-Bereich. Eckpfeiler des FondsPortfolios sind Staatsanleihen und Pfandbriefe, der Anteil von Bank- und Unternehmensanleihen ist auf jeweils 20 Prozent begrenzt. Der TerrAssisi Renten verfügt aktuell über ein FondsVolumen von 23,78 Millionen Euro und ist seit dem 22. April 2009 am Markt. In diesem Zeitraum ist es dem Nachhaltigkeitsfonds gelungen, eine Gesamtrendite von +8,41 Prozent in Euro zu erwirtschaften. Im laufenden Jahr rutschte die Performance mit -0,34 Prozent leicht ins Minus, da sich der Renditeanstieg an den Anleihemärkten entsprechend bemerkbar machte. Wie FondsManager Jepsen betont, sorgte die generell stark risikoarme Positionierung in den zurückliegenden Jahren für eine sehr stabile Wertentwicklung. Große Renditesprünge sind jedoch angesichts des historisch niedrigen Niveaus für sichere Renteninvestments nicht drin. Wie sieht die Anlagestrategie des TerrAssisi-Fonds im Detail aus?
FondsStrategie. Nachhaltigkeit. Gesucht.
Der TerrAssisi Renten hat sich die Erwirtschaftung einer attraktiven Rendite bei begrenztem Kursrisiko zum Ziel gesetzt und investiert hierzu schwerpunktmäßig in Pfandbriefe sowie Staats- und Unternehmensanleihen auf Eurobasis mit einer Restlaufzeit von maximal 24 Monaten. Alle Anlagen müssen den ethischen Grundsätzen des Franziskanerordens entsprechen. Um dies zu gewährleisten, werden alle Kreditinstitute und Wertpapieremittenten von der oekom research AG auf die Erfüllung der Nachhaltigkeitskriterien hin überprüft. Dabei werden die unter jeweils sozialen oder ökologischen Aspekten besten Papiere ausgewählt, in die ein Fonds auch bei rein ökonomischer Betrachtung investieren würde – der sogenannte Best-in-Class-Ansatz. Zusätzlich findet eine Überprüfung auf Ausschlusskriterien durch einen „ethischen Filter“ statt. Das so vergebene Rating für Unternehmen und Länder wird fortwährend kontrolliert – verschlechtert sich die Einschätzung oder verstößt der Emittent gegen ein Ausschlusskriterium, wird das Wertpapier aus dem Portfolio genommen. FondsManager Jepsen ist grundsätzlich bei der Auswahl der Einzeltitel frei, der Fonds orientiert sich an keiner Benchmark. Die Anleihen müssen eine Bonitätseinstufung von mindestens A- aufweisen und über eine hohe Liquidität verfügen. Die Duration der im Portfolio enthaltenen Titel liegt aktuell bei 1,69 Jahren, die durchschnittliche Rendite bis zur Fälligkeit beträgt 0,20 Prozent. Wie Anleihenstratege Jepsen betont, lassen die strengen nachhaltigen Anlagekriterien, die hohen Bonitätsanforderungen sowie das FondsKonzept gegenwärtig keine höheren Gesamtrenditen zu. Prinzipiell geht er von einer weiter angespannten Zinssituation auf sehr niedrigem Niveau aus und hat sich entsprechend positioniert. Wie sieht das FondsPortfolio im Detail aus?
FondsPortfolio. Deutschland. Favorisiert.
In der geografischen Allokation des TerrAssisi-Rentenfonds liegt Deutschland mit einem Anteil von 28,99 Prozent am FondsVermögen auf dem ersten Platz. Deutlich dahinter ist Frankreich platziert, wo 15,40 Prozent der Bestände beheimatet sind. Auf Platz drei der Ländergewichtung befindet sich Italien mit einem Anteil von 10,56 Prozent des FondsVolumens. In Australien sind 9,66 Prozent der Investorengelder angelegt, Anleihen aus den Niederlanden kommen auf eine Gewichtung von 8,98 Prozent. Durchschnittlich stark ist der Nachhaltigkeitsfonds für den Rentensektor in Norwegen (8,42 Prozent) engagiert. Kleinere Positionen in Finnland (5,17 Prozent) sowie der Schweiz (4,36 Prozent) runden das FondsPortfolio ab. Hinzu kommt ein Bestand von 8,00 Prozent an Schuldpapieren sonstiger Länder, die Liquidität liegt per Ende Mai bei 0,46 Prozent.
In der Sektorengewichtung des TerrAssisi-Fonds befinden sich Pfandbriefe mit 34,58 Prozent Portfolioanteil auf dem ersten Platz. Wie FondsManager Jepsen berichtet, weisen nachhaltige, erstklassige Finanz- und Industrieunternehmen einen Portfolioanteil von 25,41 Prozent bzw. 24,04 Prozent auf – diese wurden zuletzt leicht aufgestockt. Platz vier in der Branchenallokation geht an Staatsanleihen der Industrieländer mit 8,45 Prozent Portfolioanteil, auf dem fünften Rang folgen Schuldpapiere mit Staatsgarantien (4,38 Prozent). Komplettiert wird die Branchenallokation des Franziskaner-Fonds durch sonstige Rentenpapiere in Höhe von 1,44 Prozent sowie Nachranganleihen von Finanzunternehmen, die 1,23 Prozent des FondsVolumens einnehmen.
FondsVergleichsindex. Korrelation. Wechselnd.
In unserer unabhängigen SJB FondsAnalyse haben wir den TerrAssisi Renten dem deutschen REX-Index für Schuldpapiere mit zweijähriger Laufzeit gegenübergestellt. Die Korrelation über drei Jahre fällt mit 0,71 deutlich aus, für ein Jahr ist sie mit 0,21 weit schwächer ausgeprägt. Dementsprechend löst sich die sichtbare Parallelität der Kursverläufe von Fonds und Index, die das Chartbild bis Ende 2014 beherrscht, über die letzten zwölf Monate auf. Diese Diagnose wird auch durch den Blick auf die Kennzahl R² bestätigt: Für drei Jahre liegt die Kennziffer bei 0,50, über ein Jahr nimmt R² einen Wert von 0,04 an. Somit haben sich mittelfristig 50 Prozent der FondsEntwicklung indexunabhängig vollzogen, kurzfristig sind es 96 Prozent. Die Zahlen zeigen, dass Ampega-FondsManager Jepsen mit seiner an Nachhaltigkeitskriterien orientierten, individuellen Portfoliozusammenstellung zuletzt stark vom SJB-Referenzindex abgewichen ist. Der Tracking Error des TerrAssisi-Fonds liegt über drei Jahre bei 0,40 Prozent und demonstriert, dass das Rentenprodukt ein sehr niedriges aktives Risiko eingeht. Wie stellt sich die Schwankungsneigung des FondsPortfolios dar?
FondsRisiko. Volatilität. Gering.
Der TerrAssisi Renten weist über drei Jahre eine geringe Volatilität von 0,50 Prozent auf, die noch unterhalb der 0,56 Prozent liegt, die der von der SJB ausgewählte Vergleichsindex zu verzeichnen hat. Auch über ein Jahr kann der Ampega-Fonds mit den niedrigeren Kursschwankungen aufwarten: Hier beträgt die Volatilität des Nachhaltigkeitsproduktes 0,39 Prozent, während der REX für zweijährige Bundesanleihen mit einer „Vola“ von 0,41 Prozent aufwartet. Das Versprechen von FondsManager Jepsen, den FondsAnlegern ein sehr schwankungsarmes Produkt mit geringer Risikoneigung anzubieten, wird in überzeugender Weise eingelöst. In beiden untersuchten Zeiträumen liegen die Schwankungen des TerrAssisi Renten unter denen der SJB-Benchmark und legen so Zeugnis von einem so attraktiven wie defensiven Risikoprofil ab.
Die unterdurchschnittliche Schwankungsneigung des Franziskaner-Fonds manifestiert sich zudem in dem klar unter Marktniveau liegenden Beta von 0,64 über drei Jahre. Die Risikokennziffer, die die Wertschwankungen von Fonds und Referenzindex vergleicht, weist über ein Jahr einen Wert von 0,21 auf. Damit kann das TerrAssisi-Produkt mit einer um 79 Prozent geringeren Schwankungsanfälligkeit als der Referenzmarkt zweijähriger Bundesanleihen punkten – ein großer Pluspunkt für alle stabilitätsorientierten Anleger. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Beta-Werte über drei Jahre ergibt, dass sich der Nachhaltigkeitsfonds durchweg weniger volatil als die Benchmark präsentierte: Die Risikokennziffer lag in allen der letzten 36 betrachteten Einzelzeiträume unter dem Marktrisikofixwert von 1,00 und nahm dabei einen Wert von 0,21 im Tief an; hinzu kommt ein negatives Beta von -0,02 im Dezember 2012, wo sich Fonds und zweijähriger REX gegenläufig bewegten. Mit Blick auf die Risikostruktur kann der nachhaltige Rentenfonds vorbehaltlos überzeugen – welche Renditen können generiert werden?
FondsRendite. Performance. Solide.
Per 29. Juni 2015 hat der TerrAssis Renten eine kumulierte Wertentwicklung von +0,99 Prozent in Euro über die letzten drei Jahre aufzuweisen. Eine solide Performance im aktuellen Niedrigzinsumfeld, die einer Rendite von +0,33 Prozent p.a. entspricht. Zudem kann sich der Nachhaltigkeitsfonds besser entwickeln als die SJB-Benchmark: Der deutsche REX Index für zweijährige Bundesanleihen weist im selben Zeitraum eine Wertentwicklung von +0,93 Prozent auf Eurobasis bzw. eine jährliche Rendite von +0,31 Prozent auf. Beim Wechsel auf die kurzfristige Betrachtung verliert das aktiv gemanagte FondsProdukt seinen Renditevorsprung: Über ein Jahr hat der Nachhaltigkeitsfonds -0,10 Prozent seines Wertes in Euro verloren, während der SJB-Vergleichsindex ein moderates Plus von +0,39 Prozent erwirtschaften konnte. Da der längerfristig erzielte Performancevorsprung höher zu gewichten ist, reicht es für den Ampega-Fonds trotzdem zum Gesamtsieg im Renditevergleich.
Die Qualität des an Nachhaltigkeitskriterien orientierten FondsManagements zeigt sich auch an dem positiven Alpha des TerrAssisi-Fonds, das im letzten Dreijahreszeitraum bei 0,01 liegt. Für ein Jahr rutscht die Renditekennzahl leicht ins Minus und erreicht einen Wert von -0,02. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Alpha-Werte über drei Jahre offenbart, dass es Fondsmanager Jepsen von einer einzigen Ausnahme abgesehen immer gelang, die von der SJB gewählte Benchmark zu schlagen. In 35 der letzten 36 Einzelzeiträume verzeichnete der Rentenfonds ein positives Alpha mit Werten bis 0,12 in der Spitze, allein das bereits erwähnte Alpha von -0,02 per Ende Juni 2015 fiel negativ aus. Damit verfügt der Franziskaner-Fonds über ein attraktives Rendite-Risiko-Profil, auch wenn die Abweichungen vom Marktniveau insgesamt nicht besonders stark ausgeprägt sind. Diese Einschätzung bestätigt die Information Ratio über drei Jahre, die mit 0,01 hauchdünn im positiven Bereich liegt.
Nicht unbedingt für Abenteurer, aber doch für stabilitätsbewusste und an Nachhaltigkeitskriterien interessierte Investoren bestens geeignet ist der TerrAssisi Rentenfonds. Anleger erhalten ein konservativ ausgerichtetes Portfolio aus Anleihen, das regelmäßig mit Blick auf ökologische, soziale und ethische Kriterien geprüft wird und den strengen Nachhaltigkeitsanforderungen des Franziskanerordens genügt. Der geringe Spielraum zur Renditeerzielung im Laufzeitbereich bis maximal zwei Jahren wird auf FondsEbene optimal genutzt. In der aktuellen Niedrigzinsphase das richtige Investment auch für den Fall, dass es zu einer Verschärfung der Eurokrise kommt.
Ampega. Hintergründig.
Die Ampega Investment GmbH ist die Kapitalverwaltungsgesellschaft der Talanx-Gruppe und legt Publikumsfonds sowie Spezialfonds für Privatkunden und institutionelle Anleger auf. Die Gesellschaft mit Sitz in Köln wurde 1968 gegründet. Anzahl der Publikumsfonds in Deutschland: 69. Verwaltetes Vermögen: 12,3 Mrd. Euro. Anzahl der Mitarbeiter: 344. Geschäftsführer: Dr. Thomas Mann, Jörg Burger, Manfred Köberlein und Ralf Pohl. Stand: 31.12.2014. SJB Abfrage: 01.07.2015.
