SJB | Korschenbroich, 01.03.2017.
Digitale Technologien verändern unser privates Lebensumfeld genauso wie die Weltwirtschaft – 
eine Revolution, die unaufhaltsam ist. Vor allem durch den Siegeszug der Smartphones und die zunehmende Verbreitung des mobilen Internets haben sich die ökonomischen Grundlagen radikal geändert. Unternehmen und Konsumenten können nun schnellere, günstigere und stärker personalisierte Lösungen und Produkte angeboten werden.
Genau bei den Folgen dieser digitalen Revolution setzt der Branchenfonds Pictet-Digital der Schweizer FondsGesellschaft Pictet Asset Management an. Die Strategie des Fonds beabsichtigt, die Chancen im Zusammenhang mit den neuen interaktiven Lösungen zu nutzen, die Verbesserungen in sämtlichen Bereichen unseres täglichen Lebens ermöglichen. Beispiele dafür sind die Zunahme innovativer Tauschplattformen, die cloudbasierte Daten-Übertragung oder die zunehmende Verbreitung des E-Commerce. Weitere Geschäftsfelder aus diesem Bereich sind digitale bzw. programmatische Werbung, die Analyse von Big Data, mobile Geräte und das Betreiben von Netzwerken. Abgerundet werden die Möglichkeiten digitaler Anwendungen durch interaktive Gesundheitsversorgung, Online-Videospiele, soziale Medien oder die Online-Ausbildung.
FondsManagerin Sylvie Sejournet kam 2005 zu Pictet Asset Management und hat bereits 19 Jahre Erfahrung in der Aktienanalyse im Technologie- und Mediensektor – seit 2008 verwaltet sie den Pictet-Digital. Sejournet nennt einige Argumente dafür, dass sich Investments in diesem Sektor langfristig auszahlen dürften: So werden sich die Einnahmen aus dem Internetmarkt voraussichtlich bis 2020 verdoppeln, zugleich wächst die digitale Wirtschaft dreimal so schnell wie die Weltwirtschaft. Neuesten Prognosen zufolge wird jeder Mensch bis 2020 durchschnittlich über sechs Geräte verfügen, die mit dem Internet verbunden sind – eine Zahl, die das immense Wachstumspotenzial der Branche verdeutlicht. Der Pictet-Digital P dy USD (WKN A0MQMT, ISIN LU0208609445) wurde im Dezember 2004 aufgelegt und verfügt aktuell über ein FondsVolumen von 1,07 Milliarden Euro. Als Vergleichsindex dient der MSCI World, das Portfolio ist über gut 50 Titel breit gestreut. Seit Auflegung konnte der Themenfonds seine Benchmark weit hinter sich lassen: Einer kumulierten Wertentwicklung von +210,0 Prozent in der FondsWährung US-Dollar steht eine weniger als halb so hohe Performance von +101,0 Prozent beim MSCI-Referenzindex gegenüber. Auch der Start ins neue Anlagejahr 2017 ist dem Pictet-Fonds bestens gelungen – der Technologiesektor entwickelte sich im Umfeld der Wahl von Donald Trump zum neuen US-Präsidenten überdurchschnittlich, sodass allein seit Jahresbeginn ein Plus von +9,43 Prozent in USD aufgelaufen ist (MSCI World +5,43 Prozent). Wie stellt sich die so erfolgreiche Anlagestrategie von FondsManagerin Sejournet im Detail dar?
FondsStrategie. Fundamentaldaten. Analysiert.
Der Pictet-Digital strebt einen langfristigen Kapitalzuwachs an und investiert hierzu schwerpunktmäßig in Aktien aus den Sektoren Telekommunikation, Medien und Technologie (TMT), die interaktive Anwendungen und digitale Dienstleistungen für Verbraucher und Unternehmen zur Verfügung stellen. Favorisiert werden dabei Aktien von Unternehmen, die von der Digitalisierung profitieren, indem sie Produkte und Dienstleistungen anbieten, die bei erheblich reduzierten Produktions- und Instandhaltungskosten eine kontinuierliche Interaktivität ermöglichen. Das Anlageuniversum ist nicht auf eine bestimmte Region beschränkt, US-Titel machen den größten Teil der Aktienallokation aus. FondsManagerin Sylvie Sejournet betreibt eine aktive Portfolioverwaltung, wobei der Anlageprozess auf der sorgfältigen Analyse und Bewertung der Fundamentaldaten beruht. Sejournets Zielsetzung besteht darin, nur in solche Unternehmen zu investieren, die Wachstum erzielen und zugleich angemessen bewertet sind. Letztlich werden von der an der Pariser Sorbonne ausgebildeten Aktienstrategin genau diejenigen Unternehmen aus den Sektoren Telekommunikation, Medien und Technologie (TMT) ausgewählt, die am meisten von der Digitalisierung profitieren. Durch eine aktive Titelselektion wird das Anlageuniversum aus rund 400 digitalen Unternehmen zu einem konzentrierten Portfolio aus 50 bis 80 der vielversprechendsten Titel verdichtet – aktuell befinden sich 52 Einzeltitel in dem Themenfonds. Wie FondsManagerin Sejournet berichtet, schnitt der Technologiesektor zuletzt klar besser ab als der MSCI World. Internet- und Software-Aktien erholten sich zu Jahresbeginn deutlich, während die Bereiche Halbleiter und Hardware leicht ins Hintertreffen gerieten. Speicheranbieter profitierten von der guten Preisentwicklung im 4. Quartal, während Telekomunternehmen im Januar ihre überdurchschnittlichen Gewinne zum Teil wieder abgeben mussten. Wie ist das Portfolio des Pictet-Digital im Einzelnen strukturiert?
FondsPortfolio. USA. Führend.
In der Ländergewichtung des Pictet-Digital bilden die USA mit 57,2 Prozent Portfolioanteil den klaren geographischen Schwerpunkt. Auf Platz zwei ist die Volksrepublik China mit 17,7 Prozent zu finden, 5,8 Prozent des FondsVolumens sind in Japan investiert. Kaum geringer fallen die FondsBestände in Südkorea mit 5,3 Prozent aus, in Großbritannien ist der Pictet-Themenfonds mit 2,7 Prozent gewichtet. Südafrika (2,1 Prozent) und Deutschland (1,4 Prozent) befinden sich im hinteren Bereich der Länderallokation. Über den Charakter einer Beimischung kommen Aktien aus Italien (0,9 Prozent) nicht hinaus. Abgerundet wird die geographische Struktur des FondsVermögen durch kleinere Bestände in Frankreich und Belgien mit jeweils 0,8 Prozent.
In der Sektorengewichtung des Pictet-Fonds sind Titel aus dem Bereich Online-Werbung mit 28,6 Prozent am stärksten vertreten. Dahinter folgen Netzwerkbetreiber mit 18,6 Prozent, E-Commerce-Anbieter machen 12,9 Prozent des Portfolios aus. Überdurchschnittlich überzeugt ist FondsManagerin Sejournet auch von SaaS-Unternehmen (Software as a Service), die 12,4 Prozent des FondsVolumens stellen. Aktien aus dem Bereich der interaktiven Unterhaltung sind mit 11,4 Prozent gewichtet, Geräteproduzenten bringen es auf 7,2 Prozent des FondsVermögens. Komplettiert wird die Branchenstruktur durch vertikale SaaS-Anbieter (4,5 Prozent). Per Ende Januar liegt die Cash-Quote des Fonds bei 4,5 Prozent. Größte Einzelposition im Pictet-Digital ist der chinesische E-Commerce-Anbieter Alibaba Group, auch die Aktien der US-Megakonzerne Facebook, Alphabet und Amazon finden sich unter den Top 10. Der Onlinespiele-Anbieter Netease sowie der SaaS-Anbieter Salesforce.com sind weitere Unternehmen, die vom Trend der Digitalisierung überproportional profitieren.
FondsVergleichsindex. Korrelation. Deutlich.
Für unsere unabhängige SJB FondsAnalyse haben wir den Pictet-Digital P dy USD dem MSCI World USD NETR als Vergleichsindex gegenübergestellt. Über drei Jahre nimmt die Korrelation mit dem breit gestreuten weltweiten Aktienindex einen Wert von 0,87 an, für ein Jahr fällt sie mit 0,62 merklich geringer aus. Damit ist die längerfristige Parallelität der Kursverläufe von Fonds und SJB-Referenzindex stark ausgeprägt, auch wenn sie im kurzfristigen Zeithorizont abnimmt. Diese Diagnose wird durch die Kennzahl R² bestätigt, die für drei Jahre 0,76 beträgt und über ein Jahr auf 0,39 zurückgeht. Demnach haben sich mittelfristig 24 Prozent der Fondsentwicklung indexunabhängig vollzogen, kurzfristig sind es 61 Prozent. Hier zeigt sich, dass FondsManagerin Sejournet in ihrem Portfolio internationaler TMT-Aktien die Unabhängigkeit vom internationalen Aktienmarkt jüngst gesteigert hat. Der Tracking Error weist in die gleiche Richtung und legt zudem Zeugnis von der gedämpften Risikoneigung ab: Die Spurabweichung des Pictet-Fonds mit seiner aktiven Titelselektion beträgt im Dreijahreszeitraum moderate 7,95 Prozent. Welche Schwankungsneigung hat das Investmentprodukt zu verzeichnen?
FondsRisiko. Volatilität. Gesteigert.
Der Pictet-Digital weist für drei Jahre eine Volatilität von 18,06 Prozent auf, die über ein Jahr auf 10,38 Prozent zurückgeht. Damit liegt die Schwankungsfreude des Fonds mit seiner thematischen Spezialisierung oberhalb des Niveaus, das der MSCI World USD NET als Vergleichsindex zu verzeichnen hat: Mit 15,00 Prozent in der jüngsten Dreijahresperiode bzw. 9,43 Prozent über die letzten zwölf Monate fällt die annualisierte „Vola“ des breiten internationalen Aktienmarktes zwischen einem und drei Prozentpunkten geringer aus. Absolut betrachtet befinden sich die Kursschwankungen des Branchenfonds zum Thema „Digitalisierung“ aber auf einem moderaten Niveau – die stärkere Spezialisierung der Investmentstrategie rechtfertigt in diesem Fall die leicht erhöhte Schwankungsbreite.
Die stärkere Volatilität des Pictet-Produktes schlägt sich auch in dem über Marktniveau liegenden Beta von 1,08 über drei Jahre nieder. Im Einjahreszeitraum geht die Risikokennzahl auf 0,75 zurück und liegt damit noch unter dem Marktrisikofixwert von 1,00. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Beta-Werte über drei Jahre zeigt an, dass sich die Phasen einer gesteigerten Schwankungsanfälligkeit in der Mehrheit befinden. Das FondsBeta war in 22 der letzten 36 betrachteten Einzelzeiträume stärker ausgeprägt als der marktneutrale Wert von 1,00 und nahm dabei einen Wert von 1,24 in der Spitze an. In 14 Einzelperioden präsentierte sich das Pictet-Produkt weniger schwankungsintensiv als der MSCI World und generierte einen Beta-Wert von zutiefst 0,63. Die Quintessenz der Beta-Analyse: Der Pictet-Digital als Themenfonds zeigt naturgemäß die etwas größeren Schwankungen als der breite globale Aktienmarkt, kann aber auch Intervalle einer unterdurchschnittlichen Volatilität verzeichnen und bietet insgesamt eine überzeugende Risikostruktur an. Wie fallen die Renditeergebnisse von Marktexpertin Sejournet aus?
FondsRendite. Alpha. Positiv.
Per 22. Februar 2017 hat der Pictet-Digital über drei Jahre eine kumulierte Wertentwicklung von +66,19 Prozent in Euro aufzuweisen, was einer Rendite von +18,43 Prozent p.a. entspricht. Eine überzeugende Performanceleistung, die die vom MSCI World USD NETR gelieferten Zahlen deutlich übertrifft: Der weltweit streuende Aktienindex bringt es im selben Zeitraum auf eine Gesamtrendite von +51,99 Prozent in Euro bzw. ein Ergebnis von +14,96 Prozent jährlich. Beim Wechsel des Vergleichszeitraums auf ein Jahr erhält sich das positive Bild des Pictet-Produktes: Der aktiv gemanagte Fonds verzeichnet mit einer Wertentwicklung von +34,51 Prozent auf Eurobasis ein klar besseres Renditeergebnis als der MSCI-Vergleichsindex, der lediglich mit einem Plus von +27,08 Prozent aufwarten kann. Die attraktive Mehrrendite zwischen sieben und vierzehn Prozentpunkten macht den Pictet-Digital zum eindeutigen Sieger im Wettbewerb mit dem MSCI World und beweist so, dass Digitalisierungs-Aktien die besseren Performanceaussichten als der breite internationale Aktienmarkt besitzen – ein Potenzial, das FondsManagerin Sejournet zu nutzen vermag!
In der Konsequenz generiert der Pictet-Fonds ein positives Alpha, das über drei Jahre einen Wert von 0,19 annimmt. Auf Jahressicht präsentiert sich die Renditekennzahl mit 1,01 nochmals attraktiver und liegt klar im grünen Bereich. Der rollierende Zwölfmonatsvergleich der Alpha-Werte über einen Dreijahreszeitraum belegt, dass die Perioden mit einer überdurchschnittlichen Rendite überwiegen. In 31 der 36 analysierten Einjahresperioden verzeichnete der Pictet-Fonds eine bessere Performance als der MSCI World Index und markierte positive Alpha-Werte bis 1,16 in der Spitze. Dem stehen lediglich fünf Einzelzeiträume mit einer schwächeren Wertentwicklung gegenüber, in denen der Themenfonds ein Alpha von zutiefst -0,25 aufzuweisen hat. Die weit zahlreicheren Phasen der Outperformance machen den Pictet-Digital zum Gesamtsieger in der Kategorie „Rendite“ und legen Zeugnis von der Qualität der Aktienselektion auf FondsEbene ab. Die Mehrrendite zum globalen Aktienmarkt wird von FondsManagerin Sejournet zudem unter Eingang nur geringer Risiken erwirtschaftet: Die im positiven Terrain befindliche Information Ratio von 0,38 über drei Jahre demonstriert das überzeugende Rendite-Risiko-Profil des Fonds.
SJB Fazit. Pictet-Digital.
Digitale Technologien revolutionieren die Weltwirtschaft, und insbesondere die Aktien aus dem TMT-Sektor (Telekom, Medien und Technologie) gehören dabei zu den großen Gewinnern. Unternehmen, die digitale Technologien verwenden, um interaktive Dienste oder Produkte im Bereich der Kommunikation anzubieten, besitzen ein langfristig überdurchschnittliches Wachstumspotenzial. Der Pictet-Digital bietet FondsInvestoren den unkomplizierten Zugang zu solch innovativen Firmen aus den Bereichen E-Commerce, mobiles Internet und Big Data, denen die Zukunft gehört!
Pictet. Hintergründig.
Das Schweizer Bankhaus Pictet wurde 1805 gegründet. Die Tochter Pictet Asset Management ist innerhalb der Pictet-Gruppe für die Vermögensverwaltung und Investmentfonds zuständig. Sie verfügt über 17 Zweigstellen und ist seit mehr als 20 Jahren ein Pionier im Bereich thematischer Anlagen. FondsAngebot weltweit: 100. Verwaltetes Vermögen: 143 Milliarden Euro. Zu Umsatz und Gewinn keine Angaben. Anzahl der internationalen Mitarbeiter: 790. Geschäftsführer: Marc Pictet. Stand: 31.12.2016.
Internet: http://www.pictetfunds.com
