Der Aktienmarkt in Istanbul konnte sich im Mai vergleichsweise gut behaupten. Der ISE 100 Index büßte in Landeswährung 8,2% ein, da erneute Ängste um die Eurozone und einige Hinweise auf ein schwächeres globales Wirtschaftswachstum in den meisten Ländern die Aktienkurse einbrechen ließen. Europa verzeichnete besonders starke Verluste.
Das bessere Abschneiden türkischer Aktien im Vergleich zu den übrigen europäischen Schwellenmärkten resultierte weitgehend aus dem sinkenden Ölpreis, der die Türkei als Netto-Ölimportnation begünstigt. Die inländische Nachrichtenlage blieb allerdings unerfreulich. Die Inflation kletterte im April auf über 11%, obwohl die schwächere Nachfrage aus den wichtigsten Exportmärkten der Türkei der Konjunktur nach einer Phase der schnellen Expansion zu einer sanften Landung verhelfen dürfte. Der Fonds schnitt schwächer ab als sein Markt, da einige Portfoliotitel unter den Entwicklungen außerhalb der Türkei litten. An erster Stelle ist hier der 26%-Kursverlust von ENKA zu nennen. Offenbar beunruhigt das Engagement des Technologie- und Baukonzerns am russischen Immobilienmarkt die Anleger. Der Autokonzern Tofas, der Autos für Fiat herstellt und exportiert, erlitt Kursverluste von 18% aufgrund von einigen schwachen Branchenzahlen zur Fahrzeugproduktion im April. Beide Unternehmen sind im Fonds übergewichtet, verfügen über solide Geschäftsmodelle und eine starke operative Performance. Ihre Aktienkurse dürften sich daher bald erholen. Erfreulicher ist, dass die Übergewichtung von Arcelik (Hersteller von Weißwaren) in diesem Monat einen positiven Ergebnisbeitrag lieferte. Seine Aktien kletterten nach einem positiven Broker-Kommentar nach den starken Zahlen für das erste Quartal um 2%. Was die Veränderungen im Portfolio im Mai betrifft, so trennten wir uns vom Versicherer Anadolu Hayat, nachdem die Aktie unser Kursziel erreicht hatte.
Nach enttäuschenden Ergebnissen, die erkennen lassen, dass die Aktien bereits voll bewertet sind, verkauften wir unsere Beteiligung am führenden türkischen Finanzkonzern Isbank. Dagegen erhöhten wir unser Engagement bei einigen Unternehmen im Sektor nicht-zyklische Konsumgüter und positionierten den Fonds damit etwas defensiver. Dies betraf den Discounter BIM und die Getränkekonzerne Anadolu Efes und Coca-Cola Icecek. Da die Ergebnisse für das erste Quartal deutlich besser als erwartet ausgefallen waren, erhöhten wir auch unser Engagement beim Flughafenbetreiber TAV.
