SJB | Korschenbroich, 03.12.2014.
Langfristig positive Erträge bei geringer Risikoneigung zu erwirt schaften, ist im aktuellen Marktumfeld schwieriger denn je geworden. Dies mussten zuletzt viele Multi-Asset Fonds leidvoll erfahren, die sich im Bereich globaler Aktien, Anleihen sowie in Geldmarktinstrumenten engagieren.
Trotzdem hat es sich der Jupiter Strategic Total Return Fund zum Ziel gesetzt, eine konservative Anlagestrategie mit strenger Risikobudgetierung zu verfolgen. Das von der britischen FondsGesellschaft Jupiter Asset Management aufgelegte Investmentprodukt versteht sich als vermögensverwaltender Fonds mit Fokus auf Kapitalerhalt. Das aus Miles Gerard und Lee Manzi bestehende FondsManagerteam verfolgt einen langfristigen, wertorientierten Investmentansatz, der eine flexible und fundierte Asset Allokation innerhalb des globalen Anlageuniversums vornimmt.
Die beiden Marktexperten Geldard und Manzi arbeiten bereits seit 16 Jahren zusammen und haben sich auf den Bereich der Multi Asset-Strategien spezialisiert. Dabei hat sich ihr seit 1998 verfolgter Anlageansatz in den verschiedensten Marktzyklen immer wieder bewährt. Das zusammen über 40 Jahre Branchenerfahrung verfügende FondsManagerteam kombiniert bei der Titelauswahl makroökonomische Erkenntnisse mit quantitativem und qualitativem Research. „Anlegen ist Kunst unterstützt durch Wissenschaft“ umreißt Miles Geldard die Investmentphilosophie des Fonds. In diesem Sinne stellt er gemeinsam mit Lee Manzi ein globales Multi-Asset-Portfolio zusammen, das neben Aktien, Anleihen und Geldmarktpapieren auch Währungen und Wandelanleihen berücksichtigt. Die aktuelle Aktienquote fällt mit unter zehn Prozent sehr niedrig aus.
Der Jupiter Strategic Total Return Fund L EUR Acc (WKN A1C1MR, ISIN LU0522253292) wurde am 1. Oktober 2010 aufgelegt und weist derzeit ein FondsVolumen von 145 Millionen Euro auf. Mit insgesamt 99 verschiedenen Longpositionen, die durch sieben Shortpositionen ergänzt werden, ist das Portfolio breit diversifiziert und gegen größere Wertschwankungen gut abgesichert. FondsWährung ist der Euro, als Benchmark verwendet der Total-Return-Fund den 1-Monats-Euribor. Zielsetzung ist es, diesen Referenzindex bei niedriger Volatilität um drei Prozentpunkte zu schlagen – ein Ziel, das im Jahre 2013 erreicht wurde, als die Wertentwicklung im Gesamtjahr bei +3,80 Prozent lag. Wie sehen die weiteren Renditeleistungen des Multi-Asset-Fonds aus?
FondsEntwicklung. Übersichtlich.
In den gut vier Jahren seit seiner Auflegung hat der Jupiter Strategic Total Return Fund eine Rendite von +1,53 Prozent p.a. in Euro erzielt (Bewertungstag 25. Oktober 2014). In unserer unabhängigen SJB Analyse stellen wir den Fonds dem deutschen REX Index für fünfjährige Bundesanleihen gegenüber. Dieser Vergleichsindex für Rentenpapiere mittlerer Laufzeit brachte es im selben Zeitraum auf eine Wertentwicklung von +1,62 Prozent p.a auf Eurobasis. Während der Fonds seit Auflage renditemäßig leicht hinter der SJB-Benchmark liegt, übernimmt auf Sicht von drei Jahren das Multi-Asset-Produkt die Führung: Hier hat der Fonds aus dem Hause Jupiter eine Rendite von +1,92 Prozent p.a. in Euro zu verzeichnen, während der fünfjährige REX als Referenzindex im selben Zeitraum ein jährliches Plus von +1,81 Prozent erwirtschaftet hat. Im kurzfristigen Betrachtungshorizont zeigt der Total-Return-Fonds gewisse Schwächen: Einem Plus von +0,94 Prozent auf Jahressicht steht eine mehr als doppelt so hohe Wertentwicklung des REX-Vergleichsindex von +2,12 Prozent gegenüber. Hier hat sich das FondsManagerteam Geldard/Manzi in Erwartung eines schärferen Kursrücksetzers anscheinend zu defensiv positioniert. Insgesamt liefert der Jupiter Strategic Total Return moderate Renditen, die aber nicht durchgängig das selbstgesteckte Ziel einer Verzinsung von drei Prozent über Geldmarktniveau erreichen. Wie ist die Volatilitätsstruktur des Investmentproduktes zu klassifizieren?
Der Jupiter-Fonds erzielt seine stets positiven absoluten Erträge mit einer sehr geringen Volatilität – ein wichtiger Aspekt für sicherheitsorientierte Investoren. Seit Auflage im Oktober 2010 liegt die annualisierte Schwankungsbreite des Multi-Asset-Fonds bei lediglich 1,49 Prozent, über drei Jahre geht sie auf 1,23 Prozent zurück. Im letzten Einjahreszeitraum wartet der Fonds mit einer „Vola“ von 1,60 Prozent auf. In allen drei untersuchten Zeiträumen wird damit die jährliche Schwankungsneigung des REX-Vergleichsindex unterboten: Die von der SJB gewählte Benchmark hat je nach Zeithorizont eine Volatilität zwischen 1,81 und 3,02 Prozent aufzuweisen. Während der Jupiter-Fonds sein Renditeversprechen nicht vollständig einlöst, wird die Zielsetzung einer niedrigen, unter 5,0 Prozent liegenden Volatilität ohne Mühe erreicht. Berücksichtigt man die weit unterdurchschnittlichen Wertschwankungen des FondsProduktes, ist das Rendite-Risiko-Profil insgesamt noch attraktiv – vor allem für Anleger, denen geringe Kurssprünge wichtiger sind als hohe Performancezahlen.
FondsStrategie. Entschlüsselt.
Der Jupiter Strategic Total Return ist ein konservativer Mischfonds, der sein langfristig ausgerichtetes Portfolio aus verschiedensten Anlageklassen zusammenstellt. Das Management-Team aus Miles Geldard und Lee Manzi hat sich die Erwirtschaftung positiver langfristiger Erträge unter unterschiedlichen Marktbedingungen zum Ziel gesetzt und legt hierzu in internationale Aktien, Unternehmens-, Staats- und Wandelanleihen sowie Bargeldeinlagen in unterschiedlichen Währungen an. Die gesamtwirtschaftlichen Ansichten des FondsManager-Teams bestimmen die Asset Allokation und die thematische Positionierung des Portfolios; die Einzeltitelauswahl erfolgt in einem zweiten Schritt. Bei der Titelselektion liegt der Schwerpunkt von Geldard und Manzi auf dem Wertpotenzial; eine wichtige Rolle spielen auch Einschätzungen zu Sektorthemen und die regionale Ausrichtung. Die beiden Marktexperten nutzen hauseigene Bewertungs- und Screeningmodelle, um geeignete Anlagemöglichkeiten zu finden. Investiert wird nur dann, wenn beide FondsManager von einem Titel überzeugt sind und sich damit ihre Investmentideen und -einschätzungen umsetzen lassen. Der gesamte Anlageprozess wird durch eine sehr genaue Risikobewertung abgerundet, die für jede einzelne eingegangene Position, die Strategie und das Portfolio insgesamt durchgeführt wird. Wie sieht die Asset Allokation des Total-Return-Fonds konkret aus?
41,1 Prozent des FondsVermögens sind in Unternehmensanleihen investiert, 26,6 Prozent der Bestände machen variabel verzinste Anleihen aus. Mit 9,0 Prozent liegt der aktuelle Anteil von globalen Aktien auf einem niedrigen Niveau, hinzu kommen 7,0 Prozent internationale Staatsanleihen sowie 4,7 Prozent Wandelanleihen. Longpositionen bei Index-Futures in Höhe von 4,1 Prozent runden die Asset Allokation ab. Auf der Shortseite werden vom Jupiter Strategic Total Return Fund Shortpositionen bei Bond-Futures (-6,1 Prozent), Index-Futures (-4,0 Prozent) sowie bei einzelnen Aktien (-0,9 Prozent des FondsVolumens) gehalten. Was sind die Schwerpunkte in der Währungsallokation?
Der bei weitem größte Anteil am FondsVermögen wird mit 95,1 Prozent in Euro gehalten. Auf Platz zwei bei den Anlagewährungen liegt der US-Dollar mit 14,3 Prozent, der brasilianische Real (2,8 Prozent) sowie der Hongkong-Dollar (2,1 Prozent) besitzen lediglich den Status einer Beimischung. Abgerundet wird das Währungsportfolio des Multi-Asset-Fonds durch Positionen in Taiwan-Dollar (0,7 Prozent), Schweizer Franken (0,2 Prozent), Norwegerkronen und Austral-Dollar (beide 0,1 Prozent). Auf ein Währungsexposure von insgesamt 100,0 Prozent kommt der Jupiter-Fonds wieder, indem man die Shortpositionen in japanischen Yen (-0,1 Prozent), Kanada-Dollar (-4,6 Prozent), südafrikanischen Rand (-5,0 Prozent) sowie britischen Pfund (-5,6 Prozent) berücksichtigt. Und welche Schwerpunkte setzt das FondsManagement bei den Einzeltiteln? Top-Holding des Fonds ist eine mit 2,5 Prozent verzinste Bundesobligation, weit vorne unter den größten Einzelpositionen liegen zudem eine australische Staatsanleihe mit 5,5-prozentigem Kupon sowie Anleihen der Europäischen Investment Bank sowie von British Telecom. Die Qualität der Emittenten zeigt: Auf hohe Bonität wird großer Wert gelegt, über zwei Drittel der gehaltenen Anleihen besitzen Investment-Grade-Status.
SJB Fazit. Jupiter Strategic Total Return.
Für konservative Anleger ist der vermögensverwaltende Mischfonds aus dem Hause Jupiter sehr interessant. Das erfahrene Managementteam generiert langfristige Erträge über Geldmarktniveau mit einer äußerst niedrigen Volatilität und minimiert durch die breite Streuung über Assetklassen, Länder und Währungen das Risiko. Für Investoren, die in Bälde einen kräftigen Kursrutsch erwarten und ihren Fokus auf Kapitalerhalt und minimale Schwankungen legen.
Jupiter. Hintergründig.
Die britische Jupiter Asset Management mit Sitz in London wurde 1985 gegründet. Bis Juni 2007 gehörte die FondsGesellschaft zur Commerzbank. Danach haben Top-Manager des Unternehmens die Gesellschaft gemeinsam mit der Beteiligungsgesellschaft TA Associates übernommen, im Juni 2010 folgte der Börsengang. Fonds: 33. Verwaltetes Vermögen: 39 Mrd. Euro. Anzahl der Mitarbeiter: 450. Geschäftsführer: Maarten Slendebroek. Stand: 31.03.2014. SJB Abfrage: 28.11.2014.
