SJB | Korschenbroich, 10.01.2025.
Im November führte die erneute Wahl von Donald Trump zu neuem Marktoptimismus für US-Aktien. Bedenken hinsichtlich geplanter Zölle machten Druck auf europäische Aktien, die deutlich schwächer als der MSCI World performten. In diesem turbulenten Marktumfeld generierte der DNB Renewable Energy Fund (WKN A0MWAL, ISIN LU0302296149) eine Rendite von -2,44 Prozent und blieb damit einen guten Prozentpunkt hinter der Benchmark zurück. Der größte positive Performancebeitrag kam von Tesla, während Vestas den stärksten negativen Einfluss auf die Performance hatte. DNB-FondsManager Christian Rom berichtet in seinem aktuellen Monatskommentar über die jüngsten Marktentwicklungen in den Zukunftsbranchen Umwelttechnologie und Erneuerbare Energien. Investoren der SJB-Strategie Nachhaltig finden hier alle Informationen über die Änderungen im Portfolio des DNB-Fonds.
Marktkommentar
Der MSCI World stieg im Monat um 6,7 % in EUR, wobei US-Aktien die europäischen Märkte deutlich übertrafen. Dies markiert die stärkste US-Performance im Vergleich zur Welt seit 1998. Ein “Republican clean sweep” bei den US-Wahlen beflügelte den Marktoptimismus, was zu reduzierten Absicherungen gegen Verluste und geringerer Volatilität führte. Die sogenannten “Trump-Trades” nahmen stark zu, was Bedenken hinsichtlich Zöllen aufwarf und europäischen Aktien Druck machte. Gleichzeitig bleibt die Inflation in den USA hartnäckig hoch, obwohl sich die Rezessionsängste angesichts eines robusten wirtschaftlichen Umfelds abgeschwächt haben und die Fed wie erwartet die Zinsen senkt. In Europa hingegen bestehen weiterhin wirtschaftliche Herausforderungen, wobei die EZB unter Druck steht, Wachstumsbedenken durch mögliche Zinssenkungen anzugehen, nachdem die PMI-Daten schwächer als erwartet ausfielen. Unsicherheit bleibt aufgrund geopolitischer Spannungen, Energiepreisen und politischer Instabilität bestehen.
Fondskommentar
Diesen Monat erzielte das Portfolio eine absolute Rendite von -2,44 % in EUR und blieb damit hinter dem Benchmark von -1,31 % zurück, was zu einer relativen Rendite von -1,13 % führte. Dies stellt eine Verschiebung gegenüber der positiven relativen Performance des letzten Monats von 2,32 % dar. Seit Jahresbeginn hat das Portfolio eine absolute Rendite von -10,58 % erzielt, während es den Benchmark mit einer relativen Jahresrendite von 7,94 % übertroffen hat. Diese unterdurchschnittliche Leistung im gesamten Sektor ist größtenteils auf das Ergebnis der US-Wahl zurückzuführen. Bedenken hinsichtlich der Zukunft des IRA und die Möglichkeit inflationsfördernder Politiken, die die Größe und Geschwindigkeit von Zinssenkungen beeinflussen könnten, belasteten die Stimmung.
Tesla war im Laufe des Monats der größte positive Beitrag zur Performance. Das Unternehmen profitierte von einer Rallye nach den Wahlen, die wahrscheinlich durch Erwartungen an Deregulierung, einschließlich im Bereich autonomes Fahren, getrieben wurde. Im Gegensatz dazu war Vestas der größte negative Einflussfaktor des Monats aufgrund von: 1) schwächer als erwarteten Margen im Bereich Power Solutions wegen einmaliger Garantien; 2) schwächer als erwarteten Margen im Bereich Services. Dies war enttäuschend, da das Management den Eindruck vermittelte, dass dies in Q2 angemessen berücksichtigt wurde; und 3) dem Wahlsieg von Trump, angesichts der Unsicherheit bezüglich der Unterstützung für erneuerbare Energien in den USA.
Portfoliokommentar
Zu den wichtigsten Nettozukäufen in diesem Monat gehörten unsere Neueinstiege in Bloom Energy und Monolithic Power Systems: – Bloom Energy ist führend im Bereich der Festoxid-Brennstoffzellen, die zur Energieversorgung verschiedener Anlagen, einschließlich Rechenzentren, eingesetzt werden. Der Fonds hat in der Vergangenheit bereits mehrfach Anteile an Bloom gehalten und wir sind nun erneut Aktionäre, nachdem das Unternehmen einen großen Vertrag für Anwendungen in Rechenzentren angekündigt hat. – Monolithic Power Systems ist ein amerikanisches Halbleiterunternehmen mit dem Schwerpunkt Energieeffizienz. Der Aktienkurs fiel kürzlich um fast 40 %, nachdem Gerüchte aufkamen, dass seine Produkte nicht auf der neuen Nvidia-Plattform vertreten sein werden. Wir halten dies für äußerst unwahrscheinlich, angesichts des enormen Vorteils von etablierten Anbietern im Bereich analoger Designs.
Unser Portfolio ist strategisch positioniert, um ausgewählte Chancen auf dem Markt zu nutzen, mit einer signifikanten Übergewichtung in IMCD NV, was eine 8,4%ige Wette gegen den Benchmark darstellt. Diese beträchtliche Allokation unterstreicht unser Vertrauen in das Potenzial des Unternehmens und steht im Einklang mit unserer umfassenderen Anlagestrategie. Ergänzt wird diese Position durch bemerkenswerte Übergewichtungen in Novonesis (Novozymes) B und Darling Ingredients Inc, die unser Augenmerk auf Unternehmen verstärken, die in ihren jeweiligen Sektoren Wachstumspotenzial haben. Auf der anderen Seite haben wir bewusst Untergewichtungen in Archer Aviation Inc, EVgo Inc und Xpeng Inc vorgenommen, was eine vorsichtigere Haltung gegenüber diesen Unternehmen signalisiert. Dieser ausgewogene Ansatz spiegelt unsere differenzierte Markteinschätzung wider und zeigt unsere strategischen Allokationsentscheidungen auf, die darauf abzielen, Renditen zu optimieren und gleichzeitig das Risiko effektiv zu managen.
Die aggregierten Gewinnrevisionen auf 12-Monats-Basis waren im November für den Fonds positiv. Die Gewinnmultiplikatoren des Fonds sind gesunken, da die Aktienkurse gefallen sind – die Bewertung des Fonds liegt jetzt mit einem Abschlag zum MSCI World. Trotzdem bleibt der Sektor hinter dem breiteren Markt zurück, obwohl sich die Fundamentaldaten in mehreren Teilsektoren verbessert haben und einige erste Anzeichen einer Bodenbildung zeigen. Wir betrachten diese Entwicklungen weiterhin als ermutigend, insbesondere angesichts der stärkeren Wachstumsaussichten des Portfolios im Vergleich zum breiteren Markt.
