Der ägyptische Aktienmarkt legte einen fulminanten Start hin, getragen von einem Steilflug der Immobilientitel. Gegen Monatsende gab der Markt jedoch infolge aggressiver Gewinnmitnahmen nach, der EGX30 Index schloss 4% im Minus und der EGX70 für Unternehmen mit geringer und mittlerer Kapitalisierung büsste 8% ein. Die Kaufwelle bei Immobilientiteln wurde ausgelöst durch das Bauprojekt von 1 Mio. Wohnungen für Geringverdiener im Wert von USD 40 Mrd., das von den VAE und dem ägyptischen Verteidigungsministerium unterstützt wird.
Auch die erfreulichen Jahreszahlen des Sektors für 2013 und der Entwurf für eine Revision des Vermögenssteuergesetzes stützten Immobilienwerte. Die Gewinnmitnahmen setzten ein, nachdem Militärchef al-Sisi seinen Austritt aus der Armee und seine lang erwartete Präsidentschaftskandidatur angekündigt hatte. “Bei Gerüchten kaufen, bei Fakten verkaufen”, oder aber Anleger reagierten erleichtert auf al-Sisi realistische Beurteilung der Herausforderungen des Landes. Der nigerianische Aktienmarkt schloss mit einem Verlust von -2%. Vor allem Verbrauchertitel belasteten den Markt infolge schlechterer FY13-Zahlen als erwartet.
Anleger wurden zudem durch die negativen Folgen einer möglichen …… Abwertung des Naira für den Sektor verunsichert. Auch Banktitel gaben nach, da die grosse Mehrheit der präsentierten FY13-Zahlen ein Gewinnwachstum im niedrigen einstelligen Bereich auswies. Ungeachtet des soliden Kreditwachstums im 4Q13 wurden die Reingewinne durch Mehrkosten, gestiegene Risikokosten, höhere Steuern oder niedrigere Zinserträge als erwartet, beeinträchtigt. Die Zentralbank hat ihren Leitzinssatz unverändert beibehalten, jedoch den Mindestreservesatz für Privateinlagen um 3% auf 15% angehoben. Die CBN zieht eine Naira-Abwertung weiterhin nicht als Option in Erwägung. Da die Währung weiterhin über der von der Notenbank offiziell festgelegten oberen Grenze der Bandbreite notiert, müssen jedoch Taten folgen. Kenianische Banken präsentierten bessere Ergebnisse als erwartet und verbuchten gegen Jahresende steigendes Kreditwachstum. Sorgen über die Höhe von Rückstellungen und das Fehlen jeglicher Rücklagen oder Abschreibungen im Zusammenhang mit dem Südsudan waren allerdings eine Überraschung. Der Aktienmarkt beendete den Monat +2% im Plus. Die Jahreszahlen marokkanischer Unternehmen für 2013 vermochten den Markt nicht zu inspirieren, da sie einen rückläufigen Wachstumstrend der Wirtschaft widerspiegeln. Marokkos Aktienmarkt gewann im März +0.8%. Für das Land besteht die Herausforderung darin, neue Wachstumskanäle zu erschliessen, die über die Ausweitung finanzieller Dienstleistungen und einen stärkeren Handelsverkehr mit der EU angesichts ihrer Erholung hinausgehen.
POSITIONIERUNG & AUSBLICK
Der Fonds erfreute sich im Berichtsmonat beachtliche Mittelzuflüsse. Wir verfolgten eine zurückhaltende Strategie bei der Anlage dieser Gelder. Wir nutzten die höhere Volatilität an den Märkten, um einige Beteiligungen zu niedrigeren Kursen aufzustocken. Weiter verringert haben wir unser Engagement in Ägypten, vor allem in Titeln mit hohem Beta, die eine starke Rally erlebt haben.
FÜNF GUTE GRÜNDE
• Afrika – ein noch weitgehend unberührter Kontinent mit
attraktivem Wachstumspotenzial
• Struktureller Wandel, Reformen, Rohstoffvorkommen und
Infrastrukturinvestitionen – die primären
Wachstumstreiber
• Geringe Korrelation insbesondere auch im Vergleich zu den
Aktienmärkten anderer Schwellenländer
• Verwaltet von Schwellenländer-Spezialisten, die mitunter
selbst aus der Region stammen und mit den lokalen
Besonderheiten bestens vertraut sind
• Afrika-Kompetenz mit Leistungsausweis – das Team
verfügt über einen kompetitiven Track Record in der
Verwaltung von afrikanischen Aktienstrategien
