Der Jahresausklang 2017 verlief für den ECP Flagship – European Value Fund (WKN A14YQK, ISIN LU1169207518) vielversprechend. Nach zwei schwierigen Monaten kehrte die value-orientierte Anlagestrategie dank aktienspezifischer Faktoren auf den Pfad der Outperformance zurück. FondsManager Léon Kirch berichtet in seinem aktuellen Monatsbericht für Dezember, welche Veränderungen es bei Positionierung und Portfoliostruktur des auf europäische Value-Aktien fokussierten Fonds gab. Investoren der SJB FondsStrategien Substanz Z 10+ und Stars Z 12+ erfahren hier alle Details zu den jüngsten Marktentwicklungen.
Der Monat Dezember erwies sich für die europäischen Aktienmärkte als ruhig. Nach zwei schwierigen Monaten kehrte unsere Anlagestrategie dank aktienspezifischer Faktoren auf den Pfad der Outperformance zurück. Die grössten positiven Beiträge leisteten im Monatsverlauf Anlagen in der Schweiz (Aryzta, Swatch Group) und Dänemark (Nilfisk, Pandora).
Das neue Top-Management von Aryzta macht glaubhafte Schritte in Richtung Unternehmensumstrukturierung. Trotzdem konkrete positive finanzielle Auswirkungen dieser Massnahmen noch ausbleiben, gehen diese Schritte für uns in die richtige Richtung. Mit einem guten Start in einen Turnaround, der mehrere Jahre dauern wird, hat das Management es geschafft, das Ruder herumzureißen. Die Aktie ist seit Ende September um 45% gestiegen, aber für Anleger, die eine langfristige Perspektive anstreben, besteht immer noch ein erhebliches Aufwärtspotenzial.
Die Swatch Group profitierte von Upgrades von Analysten, unterstützt von verbesserten Exportzahlen der Schweizer Uhrenindustrie. Nilfisk (neu getrennt von NKT, einem anderen Unternehmen in unserem Portfolio) stieg dank Spekulationen über eine Fusion mit seinem Haupt-US-Konkurrenten Tennant. Die Fusion würde strategisch sinnvoll sein, da NKT in Europa, Tennant in den USA am stärksten ist und beide versuchen, Marktanteile auf dem Heimatmarkt der Wettbewerber zu gewinnen.
Europcar und Wood Group waren die Hauptdetraktoren der monatlichen Performance. Trotzdem die Quartalszahlen bei Europcar für uns zufriedenstellend waren, entsprachen sie nicht den Markterwartungen, was zu einem deutlichen Rückgang des Aktienkurses führte. Wir haben diese Korrektur genutzt, um unsere Position um fast 50% zu erhöhen, da wir weiterhin voll und ganz von unserem langfristigen Investment-Case überzeugt sind. Der Aktienkurs von Wood Group verlor rund 10% im Dezember aufgrund einer Kombination von einem schwierigen Geschäftsumfeld und den Schwierigkeiten der Integration des neu erworbenen Geschäfts von Amec Foster Wheeler, wo Nicht-Kerngeschäfte verkauft werden.
Im Laufe des Monats haben wir unsere Position in Atlas Copco verkauft, da die Aktie unseren fairen Wert erreicht hat. Wir haben in Hugo Boss investiert. Das Unternehmen erwirtschaftet einen gesunden Cash-Flow, von dem wir glauben, dass es in den nächsten 3 Jahren aufgrund des neuen Managements und einer gezielteren und einfacheren Unternehmensstrategie deutlich expandieren wird.
