Politische Spannungen in Italien und neue Maßnahmen im Handelskrieg durch die Trump-Regierung sorgten im Mai für ein nervöses Marktumfeld. Trotzdem gelang es dem ECP Flagship – European Value Fund (WKN A14YQK, ISIN LU1169207518), eine Rendite von rund 1,0 Prozent auf Eurobasis zu erzielen und damit den MSCI Europe NR zu übertreffen, der lediglich unverändert blieb. In seinem aktuellen Marktbericht für Mai analysiert FondsManager Léon Kirch die jüngsten Marktentwicklungen und gibt detaillierte Auskunft darüber, wie sich die im Portfolio des europäischen Value-Fonds enthaltenen Einzeltitel geschlagen haben. Investoren der SJB FondsStrategien Substanz Z 10+ und Stars Z 12+ erhalten hier eine Markteinschätzung aus erster Hand sowie einen fundierten Ausblick auf die kommenden Handelsmonate an Europas Börsen.
Mit den Versuchen, eine populistische und europaskeptische Regierung in Italien zu bilden, tauchten im Mai wieder politische Spannungen auf. Angesichts dieser Spannungen, verstärkt durch die feindlichen Antitrade-Maßnahmen der Trump-Regierung, gaben die europäischen Aktienmärkte und die Anleihenmärkte der Peripherieländer stark nach, bevor sie sich am Ende der Periode stabilisierten. Der PMI für die Eurozone zeigte im Mai erneut ein schwächeres Bild auf und wies auf ein etwas langsameres Wirtschaftswachstum hin. Am wichtigsten für unsere Investmentstrategie ist jedoch, dass die Gewinne der europäischen Unternehmen aus mikroökonomischer Sicht weiter stark wachsen, was die Bewertung der europäischen Märkte noch attraktiver macht. Im Laufe des Monats erzielte unsere europäische Strategie eine Rendite von rund 1% und übertraf damit den MSCI Europe NR, der unverändert blieb.
Unsere zyklischen Positionen leisteten bedeutende Beiträge, insbesondere unsere Ölaktien Wood Group und Subsea7, die von einem gestiegenen Interesse von Anlegern profitierten, die nach noch unterbewerteten Unternehmen in einem Sektor suchten der in diesem Jahr eine massive Neubewertung erlebt hat. Autoliv, der weltweit führende Anbieter von Sicherheitsausrüstung für Kraftfahrzeuge, hatte ebenfalls einen guten Monat, nachdem weitere Details über die bevorstehende Teilung des Unternehmens veröffentlicht wurden. Pandora fiel stark nach Veröffentlichung der Quartalsergebnisse, da die Anleger enttäuscht waren von (nur) 16% Wachstum in China, einem Markt, der 9% des Gesamtumsatzes ausmacht, wo Pandora von Parallelimporten und Fälschungen betroffen ist.
Wir betrachten diese Probleme als vorübergehend und sind uns unserer Anlagethese sicher. Als eine der bekanntesten Schmuckmarken der Welt hat das Unternehmen eine Vielzahl neuer Produkte eingeführt um sein Produktangebot von Charmes zu diversifizieren und baut auf seiner starken Bilanz auf, um seine Distribution in die profitableren Geschäfte zu verlagern, während das Management seine Perspektiven für das kommende Jahr beibehält. Wir haben unsere Position in Aryzta nach einem enttäuschenden Profitwarning verkauft, was uns zu der Schlussfolgerung führte, dass das Management von Aryzta in der Zwickmühle steckt, zwischen einer übermäßig geleveragten Bilanz, operativen Problemen in den USA und Kunden, die ihre Bäcker in Europa insourcen.
Wir begrüßen die höhere Volatilität, da sie immer neue Marktchancen eröffnet. Gleichzeitig sind wir der Ansicht, dass unser Portfolio, als langfristiger Anleger, für das aktuelle Umfeld sehr attraktiv positioniert ist, da es jetzt eine durchschnittliche Sicherheitsmarge von fast 30% aufweist, ein seit Jahren ungesehenes Niveau.
