Unser Engagement im UBS Bond Brazil sehen wir vor dem langfristigen Erholungspotenzial des Brasilianischen Real und erwarten auch für die Wirtschaft Sondereffekte durch die WM 2014 und die olympischen Spiele 2016. Durch diese Großereignisse fokussiert sich die Aufmerksamkeit der Anleger für einen gewissen Zeitraum stark auf Brasilien, so dass die Aktienmärkte sowie die Währung davon profitieren sollten. Ob sich dies auch positiv auf die Realwirtschaft auswirkt, bleibt abzuwarten.
Kommentar des FondsManagements
Im Berichtsjahr vom 1. Juni 2012 bis zum 31. Mai 2013 enttäuschte die brasilianische Wirtschaft, da sie unterhalb ihres Potenzials wuchs, während sich die Situation im Land sehr kompliziert gestaltete, da die Inflation stieg und sich die Arbeitslosenquote auf einem rekordtiefen Niveau bewegte. Die brasilianische Zentralbank trotzte diesem Umfeld mit erneuten Reduktionen der Zinsen für Brasilien und senkte ihren Leitzins, den Selic auf ein historisches Tief von 7.25%.
Nachdem die Anzeichen für eine erhöhte Inflation hartnäckig anhielten und der Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) über der Obergrenze des von der Banco Central do Brasil (BCB) vorgegebenen Zielbands (6.5%) lag, begann der geldpolitische Ausschuss der Zentralbank (Copom) im April mit einem neuen Straffungszyklus. Die brasilianische Lokalzinskurve fiel weiter und erreichte ihre Talsohle ungefähr im Dezember des letzten Jahres, als sich die Markterwartungen zu ändern begannen und auf die Möglichkeit eines Straffungszyklus hindeuteten, der im April dieses Jahr auch tatsächlich eintrat. Somit sank der einjährige Zins in Brasilien von 7.90% auf 6.87%, nur um sich wieder auf derzeit 7.76% zu erholen, da der Straffungszyklus begonnen hat. Der Subfonds erzielte positive Erträge, blieb in USD aber leicht hinter seiner Benchmark, dem brasilianischen Certificado de Depósito Interbancário (CDI) zurück. Die positive Performance des Subfonds war hauptsächlich auf die Entwicklung von lokalen Offshore-Anleihen zu verdanken, da der BRL im Berichtsjahr gegenüber dem USD um 5.11% abwertete. Auf Portfolioebene steuern wir auf eine konservativere Positionierung für den restlichen Straffungszyklus zu, indem wir einen bedeutenden Teil unserer Positionen in variabel verzinsliche Instrumente umgeschichtet haben.
