Vor dem Hintergrund der Ereignisse in der Ukraine und im Irak war der afrikanische Kontinent in den letzten Wochen wenig präsent in Medienberichten. Und wenn dann doch über Afrika berichtet wurde, galt die Aufmerksamkeit zurecht den Ländern Sierra Leone und Liberia und der dort grassierenden Ebola-Epidemie.
Abseits von diesen Nachrichten hat sich die Wirtschaft in den nordafrikanischen Staaten und in Südafrika jedoch gut entwickelt. Unsere FondsEmpfehlung in der Strategie SJB Surplus, der Bellevue Funds – BB African Opportunities WKN A0RP3D, konnte davon profitieren.
Im Folgenden berichtet das FondsManagement über die Entwicklung und gibt einen Ausblick.
Marktrückblick
Afrikanische Aktien setzten ihren Aufwärtstrend im August fort, der Fonds erzielte ein Plus von 3.7% (EUR / B-Anteile). An der Spitze standen wieder ägyptische Aktien dank der sich verbessernden Marktstimmung und stärkerer Fundamentaldaten. Der verhaltene Verbrauchertrend wurde infolge erfreulicher Pkw-Verkäufe gebrochen. Die PKW-Verkaufszahlen stiegen im H1/2014 YoY um 30%. Die jüngste Anhebung der Kraftstoff- und Energiepreise zur Verringerung des Haushaltsdefizits liessen die Inflation bei Nicht-Lebensmitteln im Monatsverlauf auf 3.5% steigen.
Dennoch sollte die private Nachfrage aufgrund der grösseren Zuversicht und Stabilität innerhalb des Landes und der wohl nur mässigen Preissteigerungen seitens der Produzenten schrittweise zunehmen. Banken verzeichneten ein langsameres Wachstum bei Unternehmenskrediten, was jedoch saisonalen Faktoren und dem Ramadan zuzuschreiben ist. Die ägyptische Börse schloss den August +5.8% im Plus.
Die zweitbeste Performance bot der kenianische Markt (+4.9%). Verbraucherausgaben erfuhren einen kräftigen Schub durch bessere Stimung bei den Konsumenten. Auch der Bankensektor sendete Signale der Stärke in Form einer sinkenden Rate notleidender Kredite und eines positiven Ausblicks beim Kreditwachstum. Mit guten Neuigkeiten wartete auch der Elektrizitätssektor auf, dessen Kapazitäten sich in den kommenden zwei Jahren mehr als verdoppeln dürften.
In Nigeria führte die CBN neue Bestimmungen zur Eigenmittelquote ein, um sich den Anforderungen von Basel II und III anzunähern. Dies wird vermutlich weitere Kapitalaufstockungen nach sich ziehen, wobei Banken möglicherweise ihre Dividenden bzw. ihr Kreditwachstums reduzieren werden. Banktitel gaben daher im August -1.2% nach. Lediglich FBNH schloss den Monat mit einem Plus von +2.6% dank Effizienzsteigerungen. Verbraucherwerte setzten ihre Talfahrt fort und büssten -2.9% ein.
Die Aktie von Lafarge Wapco, mit der wir auf den Infrastruktursektor setzen, wies vielversprechende 1H14-Ergebnisse aus. Umsatz und Reingewinn stiegen um 12% bzw. 7%. Mut machten auch die unlängst vom Nigerian Export Promotion Council veröffentlichten Exportzahlen ausserhalb des Ölsektors, die YoY um 16% gestiegen sind. Der marokkanische Aktienmarkt schloss im August +2.8% fester. Die stärkste Performance bot Attijariwafa Bank (+5.5%), gefolgt von Lesieur Cristal (+3.2%).
Positionierung und Ausblick
Die grössten Beiträge leisteten unsere Positionen in Ägypten, darunter Credit Agricole Egypt (+110 Bp, relativer Beitrag), Commercial Intl. Bank (+50 Bp) und EFG Hermes (+0.25 Bp). Neben den Banken überzeugten auch Infrastrukturwerte und Zementtitel. Dagegen belasteten ausgewählte Telekomwerte wie z.B. MTN und Global Telecom. Weiter verringerten wir unsere Positionen in Nigeria im Vorfeld des Präsidentschaftswahlkampfes und wegen der anhaltenden Unruhen im Norden des Landes zugunsten unserer aussichtsreichen Investments in Ägypten. Zudem stockten wir unsere marokkanischen Beteiligungen geringfügig auf und eröffneten eine erste Position in Tunesien.
