Von seinem Kursrutsch Ende Januar hat sich der BB African Opportunities Fund (WKN A0RP3D, ISIN LU0433847240) sehr gut erholt und notiert aktuell in Sichtweite seiner Jahreshöchststände. Während die etablierten Märkte zunehmend in Bedrängnis geraten, ist im Bereich der Emerging-Markets-Aktienbörsen eine Stabilisierung mit einem freundlichen Marktausblick zu beobachten. Dies gilt insbesondere für die afrikanischen Aktienmärkte, an denen der von Bellevue Asset Management aufgelegte African Opportunities Fund unterwegs ist. FondsManager Malek Bou-Diab gibt Investoren ein Update zu Marktausblick und aktueller Positionierung des langfristig erfolgreichen Afrikafonds, der einen wichtigen Bestandteil der SJB FondsStrategie Surplus Z7+ darstellt.
Nigeria stand im Mai im Rampenlicht und strahlte heller als die übrigen Märkte im Anlageuniversum des BB African Opportunities Fund, während die positive Stimmung gegenüber Schwellenländern und Rohstoffen umschlug. Die nigerianische Börse gewann 10,4 Prozent in Lokalwährung im Vergleich zum Vormonat, größtenteils getrieben durch lokale Anleger, die auf eine rasche Rückkehr ausländischer Investoren spekulierten. Als Impulsgeber erwiesen sich zunächst die Anhebung des staatlich geregelten Ölpreises – von NGN86/Liter auf NGN145/Liter – und im weiteren Monatsverlauf das Versprechen der nigerianischen Zentralbank (CBN), das Devisenregime flexibler zu gestalten. Einzelheiten über die Absichten der CBN sind noch nicht bekannt, FondsManager Bou-Diab bezweifelt jedoch, dass sie sich zur selben Zeit sowohl um einen stabilen Naira als auch um eine solidere Devisenliquidität kümmern kann, vor allem angesichts derzeitiger Realzinsen von -2,0 Prozent. Tatsächlich hielt die CBN ihren Leitzins unverändert bei 12 Prozent ungeachtet einer Inflation, die im April mit 13,7 Prozent ihren höchsten Stand seit August 2010 erreichte, um den Druck auf die abgewürgte Wirtschaft zu verringern, die im ersten Quartal 2016 einen Rückgang des BIP von 0,4 Prozent im Jahresvergleich erlitt.
Wie stellte sich die Lage in Ägypten dar? Obwohl der ägyptische Leitindex EGX30 3,7 Prozent gegenüber dem Vormonat einbüßte, bescherten die erfreulichen Zahlen für das erste Quartal 2016 den ägyptischen Portfoliobeteiligungen des BB African Opportunities Fund im Mai Gewinne. Langwierige Gesetzgebungsverfahren verhindern jedoch rasche zentrale Reformen. Dies, sowie die Ungewissheit um die Absturzursache der Egypt-Air-Maschine schränken nach Auffassung von Bou-Diab jedwede Neubewertung des Aktienmarktes ein. Sein Rundblick geht weiter in Richtung Ostafrika, wo die kenianische Zentralbank ihren Leitzins um 1,0% auf 10,5%senkte. Dies spiegelt die bessere Außenhandelsposition, den anhaltenden Aufbau von Devisenreserven und eine rückläufige Inflation wider. Ängste um einen weiteren Anstieg notleidender Kredite im Bankensektor (Anstieg auf 8,2% im April 2016 von 5,7% im Juni 2015) bescherten dem Markt ein Minus von 2,3 Prozent im Monatsvergleich.
Aufwärts ging es hingegen in Südafrika, wo der Aktienmarkt um 1,8% gegenüber dem Vormonat zulegte. Eine recht schwache Performance, wie FondsManager Bou-Diab hervorhebt, besonders im Vergleich mit den überraschend guten Quartals-Zahlen der Banken und FMCG-Unternehmen. Es zeigt, dass Anleger mit Blick auf die künftigen Makrorisiken vorsichtig bleiben. Der südafrikanische Rand (ZAR) verlor 10,4% gegenüber dem US-Dollar, während Südafrikas Zentralbank (SARB) ihren Repo-Satz unverändert bei 7,0 Prozent beließ – Hauptgrund waren die nach wie vor schwachen Aussichten für das BIP-Wachstum.
Wie hat sich der BB African Opportunities Fund aus dem Hause Bellevue vor dem Hintergrund dieser Marktentwicklungen positioniert, wie lautet der weitere Ausblick? Im Mai hat FondsManager Malek Bou-Diab die taktische Allokation in rohstoffbezogenen Titeln zwecks Gewinnmitnahmen in Anbetracht der einsetzenden rückläufigen positiven Dynamik verringert. Während das Screening der Investmentchancen weiterhin auf einem Bottom-up-Ansatz basiert, reduzierte der Marktstratege die Engagements in Ägypten, um in Erwartung der gewöhnlich ruhigen Ramadan-Phase Gewinne mitzunehmen. Zuletzt legte Bou-Diab ein ganz besonderes Augenmerk auf die jüngsten Entwicklungen in Nigeria, da der Umgang der meisten Aktienindizes mit diesem Land die mit der dortigen Devisenlage verbundenen Risiken nicht angemessen widerspiegelt. Gegenwärtig hält der Bellevue-Fonds an seiner Untergewichtung Nigerias fest. Wie Marktstratege Bou-Diab abschließend betont, lässt die bestehende Wahl zwischen Rückführungsrisiken und der Underperformance des Aktienmarktes gegenüber der Benchmark dem FondsManagement derzeit keine Alternative.
