SJB | Korschenbroich, 09.10.2023.
Die nordischen Märkte drehten im August in ihrer Gesamtheit leicht ins Plus, wobei die Unterschiede zwischen den einzelnen Ländern groß waren. Finnland lag mit +3,2 Prozent klar im grünen Bereich, während Schweden, Dänemark und Norwegen nachgaben. In diesem wechselhaften Marktumfeld verzeichnete der DNB Nordic Equities Fund (WKN 987767, ISIN LU0083425479) eine um 1,4 Prozentpunkte schlechtere Wertentwicklung als der Vergleichsindex. Positive Performancebeiträge gab es durch die Übergewichtung von Pharmatiteln zu verzeichnen, während sich die unterdurchschnittliche Gewichtung von Energietiteln negativ auswirkte. DNB-FondsManager Øyvind Fjell berichtet im aktuellen Monatsreport, welche Veränderungen im Portfolio des Fonds vorgenommen wurden und wie er den Marktausblick einschätzt.
Marktkommentar
Der nordische Markt lag im August im Durchschnitt leicht im Plus, wobei die Unterschiede zwischen den einzelnen Ländern groß waren. Finnland war der einzige Markt, der mit einem Plus von 3,2% im grünen Bereich lag, während Schweden, Dänemark und Norwegen einen Rückgang von 2,8%, 1,2% bzw. 0,5% fielen. Alle Renditen in NOK gemessen.
Fondskommentar
Der Fonds entwickelte sich im August um 1,4 % schlechter als der Index, was auf eine Kombination von Effekten bei der Titelauswahl und der Sektorallokation zurückzuführen ist. Auf der Ebene der Sektorallokation wurde der positive Beitrag unserer Übergewichtung in Pharmazeutika durch unsere mandatierte Untergewichtung in Energie in Kombination mit unserer Übergewichtung in Versorgern und Investitionsgütern mehr als ausgeglichen. Generell entwickelten sich grüne Aktien im August schlechter als der Markt, da die Signale aus der Offshore-Windindustrie schwächer ausfielen und die Nachfrage nach Wärmepumpen in Europa unsicher war, während der Ölpreis anstieg. Auf der Ebene der Aktienauswahl wurde der positive Beitrag unserer Übergewichtung in Pandora, Novo Nordisk, Zealand Pharma und Humble durch den negativen Beitrag der grünen Large Caps Ørsted, Infineon, NIBE Industrier und Vestas Wind Systems ausgeglichen. Ørsted enttäuschte den Markt mit einer großen Wertminderung auf sein US-Offshore-Windportfolio, was Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit des Unternehmens weckte, in naher Zukunft profitables Wachstum zu bieten. Aufgrund der mangelnden Projektkontrolle im Unternehmen haben wir unsere Beteiligung an Ørsted weiter reduziert.
Ausblick:
Wir gehen davon aus, dass die Märkte bis September weiterhin um das Risiko schwächerer Wirtschaftsaussichten herum handeln werden, die durch eine nachlassende Inflation und eine Normalisierung der Beschäftigung ausgeglichen werden. Obwohl wir bisher noch keine wesentliche Verlangsamung des Wirtschaftswachstums feststellen konnten, sehen wir weiterhin das Risiko einer schwächeren Weltwirtschaft, die durch strengere Kreditbedingungen bedingt ist. Daher sehen wir weiterhin den Vorteil, einige defensive Titel in unserem Portfolio zu haben. Im August haben wir unsere Position in Pandora aufgestockt, da wir weiterhin von der Ertragsdynamik des Unternehmens überzeugt sind. Außerdem haben wir das Portfolio um das attraktiv bewertete Versicherungsunternehmen Tryg erweitert, um die Konjunkturabhängigkeit auszugleichen. Die Änderungen wurden durch eine weitere Reduzierung der Beteiligungen an Ørsted und NIBE Industrier finanziert, da die Marktlage derzeit nicht günstig ist.
