Auf den Spuren unerschlossener Wachstumspotentiale
Der ägyptische EGX30 gewann zu Monatsbeginn 6.4% und erreichte damit ein neues 5-Jahres-Hoch. Heftige Einbussen während der zwei letzten Handelstage liessen den Index im Mai jedoch insgesamt auf der Stelle treten. Die Verwerfungen begannen, nachdem sich die Wahlbeteiligung bei den Präsidentschaftswahlen scheinbar niedriger als erwartet erwies. Die Einführung der Kapitalertragssteuer und ein entsprechender Mangel an detaillierten Informationen dazu verstärkten den negativen Trend. Die Q1-Unternehmenszahlen bestätigen den bereits im Vorquartal beobachteten rückläufigen Trend bei Margen und Umsatzwachstum.Die Inflation tendiert weiterhin nach unten und das EGP verlor 2% auf den USD. Der kenianische Markt beendete den Berichtsmonat mit einem geringen Verlust von 69 Bp. Safaricom, das nach Marktkapitalisierung größte Unternehmen Kenias, erzielte im Geschäftsjahr 2014 ein EPS-Wachstum von 30% dank des starken Umsatzwachstums seines Datengeschäfts (+41%) und der mobilen Bankenplattform M-Pesa (+22%). Das Unternehmen und sein Geschäftsmodell bleiben attraktiv. Für die Bewertung der Aktie trifft dies jedoch nur in deutlich geringerem Masse zu, vor allem angesichts der Tatsache, dass die Equity Bank sich zum Kampf um Marktanteile bei mobilen Bezahlsystemen und im Bankgeschäft rüstet.
Die Abwertung des KES ggü. dem USD hat sich geringfügig beschleunigt, der Wechselkurs liegt bei 88:1. Der KES litt in letzter Zeit unter rückläufigen Touristenzahlen aufgrund der Terroranschläge und einer Verzögerung der erwarteten Eurobond-Emission. Der nigerianische All Share Index bot mit einem Plus von 7.8% die beste Performance. Die lang erwarteten Zuflüsse aus dem Rebalancing des MSCI Frontier Marktes Index kamen urplötzlich und liessen den Markt deutlich steigen. Bei den Wahlen in Südafrika schnitt der ANC besser als erwartet ab und Präsident Zuma stärkte seine politische Macht. Die Zusammensetzung der neuen Regierung lässt auf den ersten Blick keinen ausgeprägten Wunsch nach wirtschaftlichen Reformen erkennen. Reformen erscheinen allerdings immer unerlässlicher angesichts der dürftigen BIP-Zahlen im 1Q14.
Wegen eines lang anhaltenden Streiks in der Platinbranche schrumpfte die Wirtschaft um 0.6% ggü. dem Vorquartal auf annualisierter Basis. Der Markt hält sich jedoch nach wie vor gut. So schloss der JALSH Index 1.6% fester dank der Präsenz erstklassiger Unternehmen, die ihre Gewinne trotz des schwachen Makroumfelds nach wie vor steigern können. Schwachpunkt bleibt jedoch der Rand, der erneut Anzeichen von Schwäche zeigt.
Der EGX30 Index ist unseres Erachtens bei 7500-8000 Punkten gut unterstützt. Dass er die 8000er-Marke nachhaltig durchbricht, können wir uns ohne einen Anstieg der Wirtschaftstätigkeit sowie der Unternehmensgewinne nur schwer vorstellen. Die derzeitige wirtschaftliche Talfahrt Ägyptens muss gestoppt werden, um das Land zu stabilisieren. Präsident Sisi hält diesbezüglich gute Karten in der Hand. Sein höchster Trumpf ist die finanzielle Unterstützung aus Saudi-Arabien und den VAE. Das Rendite-Risiko-Profil tendiert nach unserem Dafürhalten trotz der aktuellen Konjunkturschwäche des Landes weiterhin ins Positive.
SJB Fazit: Seit Aufnahme des Fonds in das Portfolio der FondsStrategie SJB Surplus Z23+ konnten bereits über 5% Rendite erzielt werden. Die SJB schätzt das antizyklische Vorgehen bei den Investitionen des Fonds. Das Management weiß die richtigen Wachstumsmärkte des großen Kontinents zu identifizieren und geht behutsam in der Aktienauswahl vor. Mit großer Vorfreude warten wir auf den nächsten Reisebericht des Managements, der ihnen und uns exklusive Einblicke in die Chancen des afrikanischen Kontinents geben wird. Hautnah. Antizyklik für ihr Portfolio.
