Im Juli setzten die Aktienmärkte, besonders getragen von Technologietiteln, ihre positive Entwicklung fort und schlossen deutlich im Plus. Die amerikanische Notenbank, Fed, bekennt sich zur Tiefzinspolitik, bis sich die Wirtschaft erhole. Auch die Europäische Zentralbank unterstützt die europäische Volkswirtschaft weiter. In diesem Marktumfeld baute der BB Adamant Biotech seine bisherige Wertentwicklung im Jahresverlauf auf +4,3 Prozent aus. Im aktuellen Monatsreport des Bellevue Funds – BB Adamant Biotech B EUR (WKN A0X8YU, ISIN LU0415392249) berichtet Bellevue-FondsManager Dr. Christian Lach über die jüngsten Marktentwicklungen und deren Konsequenzen für Portfolio und Wertentwicklung. Investoren der FondsStrategie SJB Surplus erhalten hier direkt vom BB-Marktexperten Detailinformationen über die Zukunftsaktien der Biotechnologie.
Marktrückblick
Im Juli setzten die Aktienmärkte, besonders getragen von Technologietiteln, ihre positive Entwicklung fort und schlossen deutlich im Plus. Die amerikanische Notenbank, Fed, bekennt sich zur Tiefzinspolitik, bis sich die Wirtschaft erhole. Auch die Europäische Zentralbank unterstützt die europäische Volkswirtschaft weiter. Der S&P Index stieg um 5.5%, der Nasdaq Biotech Index (NBI) in USD gab dagegen nach den starken Vormonaten um 1.7% nach und der BB Adamant Biotech (Lux) schloss mit -1.3% (USD / B-Anteile).
Die wirtschaftliche Erholung verläuft nach wie vor sehr unterschiedlich. Je nach Land und Sektor zeigen sich unterschiedliche Einflüsse, was Prognosen über den letztendlichen Schaden der Pandemie auf Jahressicht erschwert. Die grundlegenden Fragen bleiben dabei, wie man weitere Wellen vermeidet und wie lange es dauert, bis wirksame Impfstoffe verfügbar sein werden. Für Aufregung sorgte eine Studie von genesenen COVID-19-Patienten, deren Antikörperkonzentration gegen SARS-CoV-2 viel schneller abnahm als erwartet. Dies dämpfte Hoffnungen auf eine baldige Normalität mit Hilfe von Impfstoffen. Für erneute Zuversicht sorgte jedoch eine andere Studie SARS-CoV-1-Überlebender der Epidemie 2003, die zeigte, dass das zelluläre Immungedächtnis bei diesen Patienten sogar noch nach 17 Jahren mit ausreichender Schutzwirkung vorhanden war. Mehrere Firmen vereinbarten weitere Lieferverträge für die dringend benötigten Impfdosen. Im Rahmen des Projekts «Warp Speed» gaben Pfizer/BioNTec einen Vertrag mit der US-Regierung über USD 1.95 Mrd. für 100 Mio. Impfdosen bekannt, mit der Option für 500 Mio. weitere Dosen. Auch Sanofi und Glaxo schlossen hierfür einen Vertrag mit denselben Liefermengen über USD 2.1 Mrd. ab. J&J, das im Frühjahr ebenfalls einen Vertrag abschloss, legte erste präklinische Daten seines Corona-Impfstoffes vor. Eine Dosis mit dem Impfstoff Ad26.COV2.S, der in einer Phase I/II mit 100 Freiwilligen getestet wird, schützte Affen vor einer Infektion mit dem Virus. Wie erwartet, startete Moderna seine Phase-III-Studie mit 30’000 Patienten.
Im Juli leisteten die folgenden Portfoliotitel den grössten positiven Performancebeitrag: BioNTech profitierte von aktualisierten Daten seiner COVID-19-Impfstoffkandidaten, die eine zelluläre antivirale Immunantwort (Th1 Phänotyp) auslösen in Ergänzung zu neutralisierenden Antikörpertitern, und wählte mit Pfizer den Kandidaten BNT162b2 für die Phase II/III aus. Zusätzlich zum Liefervertrag mit der US-Regierung über 100 Mio. Impfdosen schloss die Firma weitere Lieferverträge mit Grossbritannien über 30 Mio. Impfdosen und mit Japan über 120 Mio. Impfdosen ab. Wuxi Biologics profitierte generell von der Erholung der asiatischen Märkte und dem positiven Ausblick für den chinesischen Gesundheitsmarkt, Vir Biologics schloss erfolgreich eine Finanzierung über USD 345 Mio. ab und Horizon Therapeutics legte aktualisierte Daten für seinen Antikörper Teprotumumab für die Schilddrüsen-Augenkrankheit (endokrine Orbitopathie / Thyroid Eye Disease) vor, die nahelegen, dass die Wirksamkeit mit längerer Anwendung sogar noch steigt.
Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferten im Portfolio besonders Intracellular Therapeutics nach Berichten über eine schwächere Absatzentwicklung seines neu eingeführten Schizophrenie-Medikamentes Caplyta sowie Innovent Biologics, das zwar die Umsatzerwartungen für seinen PD1-Antikörper Sintilimab übertraf, aber aufgrund von Preisunsicherheiten im 2. Halbjahr etwas unter Druck kam. Wir stehen dem Biotechsektor aufgrund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2021 von 14x bei einem PEG von 1.1 im Large-Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 14x; PEG 2.2) auch nach der deutlichen Erholung im vergangenen Monat weiterhin sehr attraktiv.
Positionierung & Ausblick
Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der BB Adamant Biotech (Lux) ist gut aufgestellt, um von den 2020 und 2021 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche weiterhin und die Diskussion um Medikamentenpreise schwächt sich ab. Nach der Übernahme unserer Portfoliounternehmen Celgene, Loxo, Array und Medicines Company durch grosse Pharmaunternehmen erwarten wir im Jahresverlauf weitere M&A-Aktivitäten.
