SJB | Korschenbroich, 26.10.2022.
Im September entwickelten sich die Aktienmärkte einheitlich negativ. Der Nasdaq Biotech Index TR gab im Berichtsmonat um 2,4 Prozent nach, während der BB Biotech Kurseinbussen von 1,7 Prozent verzeichnete (beide Werte in USD). Der Biotechsektor konnte sich teilweise von der schwachen Marktstimmung entkoppeln und profitierte zu Anfang des Monats von President Bidens «Executive Order» zur Förderung der biotechnologischen Forschung und Produktion in den USA. Im Portfolio des Bellevue Biotech B EUR (WKN A0X8YU, ISIN LU0415392249) sorgten gegen Monatsende die lang erwarteten Daten des potenziellen Alzheimer-Medikamens Lecanemab für gute Stimmung und unterstützten die Kurse von Biogen und Eisai. In seinem aktuellen Monatsreport analysiert Bellevue-FondsManager Dr. Christian Lach die jüngsten Marktentwicklungen und deren Konsequenzen für Portfolio und Wertentwicklung.
Marktrückblick
Im September entwickelten sich die Aktienmärkte einheitlich negativ. Der S&P Index verlor 9.2%, der Nasdaq Biotech Index verlor 2.4% und der Bellevue Biotech (Lux) gab 1.7% nach (USD / B-Anteile).
Die globalen Aktienmärkte setzten ihre Korrektur im September fort. Ein vorzeitiges Ende der restriktiven Geldpolitik der Notenbanken wird immer unwahrscheinlicher, da die Inflation auf hohem Niveau verharrt und mittlerweile auch im Arbeitsmarkt und Servicesektor angekommen ist. Der Biotechsektor konnte sich davon weitgehend entkoppeln und profitierte zu Anfang des Monats von President Bidens «Executive Order» zur Förderung der biotechnologischen Forschung und Produktion in den USA. Gegen Monatsende sorgten die lang erwarteten Daten des potenziellen Alzheimer-Medikamens Lecanemab für gute Stimmung. Den beiden Partnern Biogen und Eisai gelang es mit ihrer grossen Phase-IIIStudie erstmals, hochsignifikante und überzeugende Daten bei Alzheimer zu präsentieren.
Lecanemab verringerte in der Patientenpopulation die kognitive Verschlechterung nach 18 Monaten um 27% im Vergleich zur Placebogruppe und übertraf damit die Erwartungen des Marktes. Auch wichtige sekundäre Endpunkte wurden mit hoher Signifikanz erreicht. Genauere Daten werden am 29. November an der Alzheimer-Konferenz (CTAD) bekanntgegeben.
Den grössten Performancebeitrag im Monat September leisteten folgende Portfoliotitel: Die schwedische Unternehmen Bioarctic legte rund 200% zu, nachdem Biogen und Eisai Daten der Phase-III-Studie im Bereich der Alzheimer-Demenz präsentierten. Bioarctic hatte den Antikörper Lecanemab ursprünglich entwickelt und ging 2005 eine Kollaboration mit Eisai ein. Relmada Therapeutics beendete die Patientenbehandlung in seiner Zulassungsstudie zur Evaluierung von REL-1017 bei der Behandlung von Depressionen. Ionis war stark aufgrund der präsentierten Studie zu Eplontersen, welches zusammen mit AstraZeneca für Transthyretin-Amyloidose mit Polyneuropathie entwickelt wird.
Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferte das chinesische Biotechunternehmen Innovent ohne grössere Neuigkeiten. Zai Lab kam unter Druck, nachdem die FDA eine ODAC (Oncology Drug Advisory Committee)-Sitzung einberufen hatte, um die Gesamtüberlebensdaten von Zejula bei der Behandlung von Eierstockkrebs zu diskutieren. Jazz zeigte sich ebenfalls schwach ohne fundamentale Ereignisse.
Wir stehen dem Biotechsektor aufgrund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2023 von 14x bei einem PEG von 0.9 im Large-Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch gesehen, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 17x; PEG 2.0) oder dem S&P Index (KGV 15x; PEG 1.4) weiterhin sehr attraktiv.
Positionierung und Ausblick
Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (Lux) Fonds ist gut aufgestellt, um von den 2022 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise verbessert das Image der Medikamentenhersteller. Wir sehen nebst den steigenden Cash-Beständen der grösseren Biopharmaunternehmen auch die günstigen Bewertungen und attraktiven Pipelinekandidaten der Small- und Mid-Cap-Biotechs als mögliche Treiber für bevorstehende Übernahmeaktivitäten.
