SJB | Korschenbroich, 22.12.2022.
Im November entwickelten sich die weltweiten Aktienmärkte weiterhin stark. Der Nasdaq Biotech Index TR gewann im Berichtsmonat 5,9 Prozent hinzu, während der BB Biotech ein Kursplus von +6,2 Prozent verzeichnete (beide Werte in USD). Im Biotechsektor gab es mehrheitlich gute Nachrichten. Die amerikanische Gesundheitsbehörde FDA erteilte der ersten Gentherapie zur Behandlung von Hämophilie B die Zulassung, was Hoffnungen nährte, dass das Gebiet vor einer Wiederentdeckung stehen könnte. Im Portfolio des Bellevue Biotech B EUR (WKN A0X8YU, ISIN LU0415392249) zeigte Arcus eine starke Performance, auch Horizon Therapeutics entwickelten sich gut. In seinem aktuellen Monatsreport analysiert Bellevue-FondsManager Dr. Christian Lach die jüngsten Marktentwicklungen und deren Konsequenzen für Portfolio und Wertentwicklung.
Im November entwickelten sich die Aktienmärkte weiterhin stark. Der S&P Index gewann 5.4%, der Nasdaq Biotech Index 5.9% und der Bellevue Biotech (Lux) legte 6.2% zu (USD / B-Anteile).
Die globalen Aktienmärkte setzten ihre Stärke im November fort. Trotz nach wie vor starken US-Beschäftigungsdaten stimmte die amerikanische Zentralbank zuletzt etwas gemässigtere Töne bezüglich der weiteren Zinserhöhungen an. Dies stimmte den Markt positiv. Auch das Treffen des US-Präsidenten Joe Biden mit dem chinesischen Staatsoberhaupt Xi Jinping am G20-Gipfel wurde als erfreulich bewertet. Im Biotechsektor gab es mehrheitlich gute Nachrichten. Die amerikanische Gesundheitsbehörde FDA erteilte der ersten Gentherapie zur Behandlung von Hämophilie B die Zulassung, was Hoffnungen nährte, dass das Gebiet vor einer Wiederentdeckung stehen könnte. Die einmalige Gentherapie Hemgenix von CSL/Uniqure soll USD 3.5 Mio. kosten, der bisher höchste Preis für eine medikamentöse Therapie. Der unabhängige US-Preiswächter ICER hatte zuletzt USD 2.93 bis 2.96 Mio. vorgeschlagen. Die grösste Aufmerksamkeit zog jedoch die Alzheimer-Konferenz CTAD auf sich, an welcher Eisai/Biogen/Bioarctic die Studiendetails ihres
Antikörpers Lecanemab vorstellten. Zum Monatsende kam zudem M&A-Fantasie im Sektor auf, nachdem Horizon Therapeutics Gerüchte bestätigte, wonach Amgen, Sanofi und J&J Interesse an einer möglichen Übernahme hätten.
Den grössten Performancebeitrag im Monat November leisteten folgende Portfoliotitel: Arcus gab mit Partner Gilead bekannt, dass der anti-TIGIT-Antikörper Domvanalimab in Kombination mit einer anti-PD1-Therapie bei Lungenkrebs (NSCLC) der reinen PD1-Therapie überlegen war. Dies war der vierte positive Zwischenbericht der ARC-7-Studie, die weiter fortgesetzt wird. Horizon Therapeutics war stark, nachdem es Gerüchte um ein mögliches Kaufinteresse bestätigte, und Bioarctic profitierte von den historisch einmaligen Daten seines Antikörpers Lecanemab zur Behandlung von Morbus Alzheimer, die zeigten, dass der Antikörper gegen Abeta-Protofibrillen sicher ist und sein Effekt mit der Behandlungsdauer zunimmt.
Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferten folgende Portfoliotitel: Ionis und Mersana gaben nach trotz Fortschritten in der klinischen Entwicklung und Apellis war schwach, nachdem die Firma eine wesentliche Änderung ihres Zulassungsantrags für Pegcetacoplan bekanntgab, der Ende Monat von der FDA akzeptiert wurde, aber die Prüfperiode um drei Monate verlängert hat. Neu beinhaltet der Antrag für den C3-Inhibitor gegen geografische Atrophie auch die 24-monatigen Behandlungsdaten.
Wir stehen dem Biotechsektor aufgrund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2023 von 16x bei einem PEG von 1.2 im Large-Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch gesehen, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 20x; PEG 2.4) oder dem S&P Index (KGV 17x; PEG 1.6) weiterhin sehr attraktiv.
Positionierung und Ausblick
Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (Lux) Fonds ist gut aufgestellt, um von den 2022 und 2023 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise verbessert das Image der Medikamentenhersteller. Wir sehen nebst den steigenden Cash-Beständen der grösseren Biopharmaunternehmen auch die günstigen Bewertungen und attraktiven Pipelinekandidaten der Small- und Mid-Cap-Biotechs als mögliche Treiber für bevorstehende Übernahmeaktivitäten.
