SJB | Korschenbroich, 03.03.2023.
Im Januar entwickelten sich die weltweiten Aktienmärkte erfreulich. Der Nasdaq Biotech Index TR gewann im Berichtsmonat 3,5 Prozent hinzu, während der BB Biotech ein Plus von 2,1 Prozent verzeichnete (beide Werte in USD). Getragen wurden die Märkte von sich verbessernden Inflationsaussichten und einer relativ schnellen Erholung der Wirtschaft Chinas, die sich nach Aufheben der Null-COVID-Politik zuerst deutlich abschwächte. Im Portfolio des Bellevue Biotech B EUR (WKN A0X8YU, ISIN LU0415392249) legten Viridian Therapeutics deutlich zu, auch Beigene Pharmaceuticals zeigte eine starke Performance. In seinem aktuellen Monatsreport analysiert Bellevue-FondsManager Dr. Christian Lach die jüngsten Marktentwicklungen und deren Konsequenzen für Portfolio und Wertentwicklung.
Im Januar entwickelten sich die Aktienmärkte erfreulich. Der S&P Index legte 6.2% zu, der Nasdaq Biotech Index 3.5% und der Bellevue Biotech (Lux) gewann 2.1% (USD / B-Anteile).
Getragen wurden die Märkte von sich verbessernden Inflationsaussichten und einer relativ schnellen Erholung der Wirtschaft Chinas, die sich nach Aufheben der Null-COVID-Politik zuerst deutlich abschwächte. Die Biotechfirmen legten mehrheitlich positive Jahresausblicke vor. Auch konnten die Medikamentenfirmen 2022 und zu Beginn des Jahres 2023 die Medikamentenpreise zum ersten Mal seit 2015 erhöhen. Insgesamt wurden 2022 von der amerikanischen Gesundheitsbehörde FDA 37 neue Medikamente zugelassen, etwas weniger als in den vorangegangenen Rekordjahren, aber immer noch über dem langjährigen Durchschnitt. Anfang Januar erteilte die FDA dem Antikörper Lecanemab von Eisai/Bioarctic/Biogen die beschleunigte Zulassung gegen Alzheimer, nachdem dieser zum ersten Mal in der Geschichte eine Verlangsamung des Krankheitsfortschritts bei Alzheimer um -27% zeigen konnte. Die letzte Zulassung eines Alzheimermedikaments erfolgte vor 25 Jahren, und zwar für das Medikament Aricept, ebenfalls von Eisai. Zudem profitierte der Sektor im Januar von erneut auflebender M&A-Aktivität. So übernahm unter anderem Astra Cincor für USD 1.14 Mrd. mit einer Prämie von 121%, die italienische Chiesi unterbreitete für Amryt ein Angebot für USD 1.48 Mrd. mit einem Aufpreis von 107% und Ipsen beabsichtigt, Albireo für USD 600 Mio. mit einer Prämie von 103% zu erwerben.
Den grössten Performancebeitrag im Monat Januar leisteten folgende Portfoliotitel: Viridian Therapeutics profitierte von positiven Daten seiner Phase I/II-Studie mit der niedrigen Dosierung des Antikörpers VRDN-001 (anti IGF-1R) gegen die Schilddrüsen-Augenkrankheit (TED), Relay Therapeutics war stark nach einem zuversichtlichen Ausblick für die klinischen Daten seiner beiden klinischen Kandidaten RLY-4008 (selektiver FGFR2-Inhibitor) und RLY-2608 (erster allosterischer PI3Kalpha-Inhibitor für alle Mutationen) und Beigene Pharmaceuticals profitierte im Nachgang der an der ASH-Konferenz präsentierten Daten zu Brukinsa (zanubrutinib) und der FDA-Zulassung des Medikaments für chronisch lymphatische Leukämie (CLL) im Januar.
Schwache Beiträge zur Fondsperformance lieferten folgende Portfoliotitel: Harmony Biosciences war schwach infolge des überraschenden Abgangs von CEO John Jacobs, Genmab korrigierte nach einem Ausblick für seine klinischen Programme, von dem sich viele Investoren konkretere Aussagen erhofft hatten, und Akero entwickelte sich unterdurchschnittlich ohne nennenswerte Neuigkeiten.
Wir stehen dem Biotechsektor aufgrund starker Fundamentaldaten und sehr attraktiver Bewertungen (KGV für 2023 von 15x bei einem PEG von 1.2 im Large Cap-Bereich) weiterhin positiv gegenüber. Dies ist nicht nur historisch gesehen, sondern insbesondere im Vergleich zum Pharmasektor (KGV 20x; PEG 2.5) oder dem S&P Index (KGV 18x; PEG 1.8) weiterhin sehr attraktiv.
Positionierung und Ausblick
Unsere Portfoliounternehmen entwickeln Technologien oder Produkte für neuartige Therapeutika. Wir investieren zudem in ausgewählte Titel der Specialty-Pharma-Branche, die mit starkem Wachstum bei moderaten Bewertungen überzeugen. Der Bellevue Biotech (Lux) Fonds ist gut aufgestellt, um von den 2022 und 2023 erwarteten Meilensteinen zu profitieren. Das regulatorische Umfeld begünstigt die Innovation der Biotechbranche und die Coronakrise verbessert das Image der Medikamentenhersteller. Wir sehen nebst den steigenden Cash-Beständen der grösseren Biopharmaunternehmen auch die günstigen Bewertungen und attraktiven Pipelinekandidaten der Small- und Mid-Cap-Biotechs als mögliche Treiber für bevorstehende Übernahmeaktivitäten.
