SJB | Korschenbroich, 22.03.2022.
Im Februar legten Goldminenaktien kräftig zu, auch begünstigt durch die am Markt vorherrschende Unsicherheit aufgrund der Eskalation des Ukraine-Konflikts. In diesem angespannten Marktumfeld verzeichnete der Craton Capital Precious Metal Fund (WKN A14S65, ISIN LI0214430949) eine Monatsrendite von +7,23% – noch besser schnitt die Benchmark ab, die mit einer Performance von +13,99 Prozent aufwartete. Rohstoffexperte Markus Bachmann erwartet, dass der Markt mit Blick auf Edelmetalle und Minenwerte bald beginnen wird, diese losgelöst vom Kriegsgeschehen im Kontext des zukünftigen wirtschaftlichen, inflationären und geldpolitischen Umfeldes zu beurteilen. Der Craton-FondsManager analysiert in seinem Monatsbericht die aktuelle Lage im Edelmetallsektor und bringt alle FondsInvestoren der Strategien SJB Substanz und SJB Surplus auf den neuesten Stand.
Unsere wichtigsten Beobachtungen für den Berichtszeitraum
Wie hoch die in den Goldpreis diskontierte geopolitische Prämie sein könnte, ist schwer einzuschätzen. In der Vergangenheit wurde sie oft überschätzt und war von kurzer Dauer. Der laufende Krieg muss jedoch als das größte geopolitische Ereignis seit dem Zweiten Weltkrieg bewertet werden. Die Folgen werden epochalen Charakters und von tiefgreifender Natur sein, zum gegenwärtigen Zeitpunkt sind sie schlicht nicht abschätzbar.
Die bisherigen Einschätzungen und Erwartungen des Marktes in Bezug auf die allgemeine Wirtschaftsentwicklung, die Inflationserwartungen und die antizipierte Geld– und Zinspolitik der Zentralbanken müssen möglicherweise revidiert und angepasst werden.
Nach der ersten Schockstarre werden die Finanzmärkte versuchen, die Situation zu rationalisieren. Das tun sie immer, das liegt in der Natur der Märkte. Mit Blick auf Edelmetalle und der Minenwerte wird der Markt beginnen, diese losgelöst vom Kriegsgeschehen im Kontext des zukünftigen wirtschaftlichen, inflationären und geldpolitischen Umfeldes, in dem wir uns finden werden, zu beurteilen und zu bewerten.
Grundlegende Einschätzungen sind unter den derzeitigen Bedingungen verfrüht. Eine Perspektive aus 10’000 Metern Flughöhe legt jedoch die Vermutung nahe, dass sich die Rolle von Gold im zukünftigen Marktumfeld stark ändern könnte. Es bieten sich zahlreiche Gründe an, die auf strukturell bedeutend höhere Edelmetallpreise deuten. Darüber hinaus stellt Putins Krieg die globalen Zentralbanken vor eine herkulische Herausforderung: Die Wahl der richtigen geld– und zinspolitischen Massnahmen, um die Folgen dieses geopolitischen Erdbebens zu bekämpfen, ist die Mutter aller Curveballs.
Der Craton Capital Precious Metal Fund
Der Fonds erzielte im Berichtszeitraum eine Rendite von 7,23 %. Auf die Frage, wie man die DNA der aktuellen Fondsstrategie am besten beschreiben könnte, wäre antifragil angemessen. Erlauben Sie uns, dies zu erklären: Erstens sollten geopolitische Ereignisse nicht gehandelt werden, da der unmittelbare Ausgang nie vorhersehbar ist. Nach dem Ausbruch des Krieges wurden nur sehr wenige Änderungen an der Strategie vorgenommen. Antifragil impliziert, dass die Strategie Volatilität mittel – und längerfristig besser absorbiert. Die Zusammensetzung des Portfolios besteht aus fast 40 Einzelanlagen in verschiedenen Grössen der Marktkapitalisierung und in verschiedenen Phasen des Lebenszyklus der Unternehmen. Sie reicht von Explorationsunternehmen (eine Minderheit) bis hin zu Firmen, die kurz vor der Produktion stehen. Der Löwenanteil der Strategie ist in gestandene Produzenten investiert. Jede Anlagethese muss für sich stehen. Ein Ereignis mit mehreren Standardabweichungen, wie wir es nun erleben, erzeugt kurzfristig Angst, Unsicherheit und Volatilität, und das spiegelt sich verständlicherweise im Anlageverhalten der Marktteilnehmer wider. Fragile Strategien wie ein Fokus auf ein Cluster grosser Goldproduzenten könnten kurzfristig besser abschneiden, da sie von kurzfristig orientierten Käufen oder einer Sektorrotation profitieren könnten. Wir sind von der aktuellen Zusammensetzung dieser Strategie überzeugt und erwarten, dass sie sowohl für das derzeitige wie auch das zukünftige Marktumfeld ausgerichtet ist.
Eine weitere wichtige Erkenntnis kann aus dem Berichtszeitraum gewonnen werden: Wir haben bei verschiedenen Gelegenheiten darauf hingewiesen, dass Goldminenaktien eine sehr geringe Korrelation zu Mainstreamaktien aufweisen, was sich positiv auf den maximalen Drawdown, die Sharpe Ratio und eine verbesserte risikobereinigte Rendite einer diversifizierten Strategie auswirkt. Die positive Rendite des Fonds während des Berichtszeitraums unterstreicht diese These.
