Im November 2020 erzielte der Bellevue Funds (Lux) – BB Global Macro B EUR (WKN A1CW3N, ISIN LU0494761835) eine Rendite von +6,20 Prozent auf Eurobasis bei einer realisierten Volatilität von 7,0 Prozent. Dies war die höchste Monatsperformance seit seiner Auflegung und übertraf den bisherigen Monatsrekord von +5,9 Prozent (April 2020). Im Berichtsmonat leisteten Aktien, Nicht-Staatsanleihen und Devisen die grössten positiven Beiträge zur FondsPerformance. Bellevue-FondsManager Lucio Soso erläutert in seinem aktuellen Monatsbericht die wichtigsten Umschichtungen im Portfolio des Multi-Asset-Fonds, der mit seiner Berücksichtigung unterschiedlicher Szenarien sowie der Streuung über den Aktien- und Rentenbereich ein Basis-Investment der Strategie SJB Substanz darstellt.
Marktrückblick
Der Fonds erzielte im November eine Rendite von 6.2% bei einer Volatilität von 7.0%. Im Monatsverlauf legte der MSCI World Equity Index 9.8% zu, der JPM Global Government Bond Index schloss 1.2% tiefer und Rohstoffe verzeichneten ein Plus von 9.2% (jeweils in EUR).
Der November war ein Rekordmonat. Der BB Global Macro erzielte die höchste Monatsperformance seit seiner Auflegung und übertraf dabei den bisherigen Monatsrekord von 5.9%
(April 2020). Wir sind darüber hinaus zufrieden, dass der Fonds nun eine positive Wertentwicklung seit Jahresanfang von 1.0% (EUR / B-Anteile) aufweist.
Getrieben wurde die Entwicklung im November durch Aktien (+4.75%), Nicht-Staatsanleihen (+1.06%) und Devisen (+0.37%). Einen leicht negativen Beitrag leisteten hingegen Staatsanleihen (-0.06%) und Gold (-0.04%), also Anlagen, die gewöhnlich von einem risikoscheuen Marktumfeld profitieren. Die grössten Gewinne steuerten neben Dividendenfutures (+2.22%), die nach ihrem monatelangen schlechten Abschneiden eine starke Outperformance boten, Value-Titel unserer diversen Aktienstrategien bei. Viele dieser Positionen haben ihre Vor-COVID-19-Niveaus noch nicht wieder erreicht und bieten daher Chancen.
Im Monatsverlauf senkten wir unsere Netto-Allokation in Aktien von 31% auf 25%, indem wir Gewinne bei Dividendenfutures realisierten und Short-Positionen auf grosse Aktienindizes aufbauten. Unverändert beibehalten haben wir unser Engagement in Nicht-Staatsanleihen von 24%, in langfristigen Staatsanleihen von 17%, in Gold von 0.7% und im USD von fast null.
Positionierung & Ausblick
Wir haben unsere Szenarien im November wie folgt angepasst:
Szenario 1 mit einer Gewichtung von 20% geht davon aus, dass sich der Value-Stil und Schwellenländer als klare Outperformer erweisen. Nach der zweiten COVID-19-Welle schwächt sich die Pandemie stetig ab. Risikoanlagen werden von einer expansiven Geld- und Fiskalpolitik profitieren. Das ist positiv für Aktien, vor allem für Value- und Schwellenländerwerte, leicht positiv für Hochzinsanleihen und negativ für Staatsanleihen.
Szenario 2 mit einer Gewichtung von 60% liegt die Annahme zugrunde, dass die Ungewissheit infolge der zweiten COVID-19-Welle und hinsichtlich der Machtübergabe in den USA nach den Präsidentschaftswahlen schrittweise verschwindet. Wir erwarten weiterhin volatile Aktienmärkte, die jedoch in den kommenden drei bis sechs Monaten 5-10% zulegen dürften. Unser Optimismus basiert auf folgenden Faktoren: 1) Entwicklung wirksamer Impfstoffe, 2) ausgesprochen expansive Geld- und Fiskalpolitik, 3) Zurückhaltung der Regierungen, wieder harte Lockdowns zu verhängen, 4) nach wie vor tiefe Aktienbewertungen in Europa und 5) besseres Abschneiden von Ländern ohne strikten Lockdown.
Szenario 3 mit einer Gewichtung von 20% basiert darauf, dass die zweite Infektionswelle während der Weihnachtszeit ausser Kontrolle gerät, was in den betroffenen Ländern einen harten Lockdown zur Folge hätte. Unter diesem negativen Szenario würden Aktienmärkte und Hochzinsanleihen 20% bzw. 10% an Wert verlieren. Dieses Szenario ist positiv für Staatsanleihen.
