SJB | Korschenbroich, 12.08.2025.
Die weltweiten Aktienkurse stiegen im Juni und beendeten eine volatile erste Jahreshälfte mit einer Rallye bei Risikoanlagen. Auch die Pictet Water-Strategie zeigte sich gut unterstützt: Alle Unter-Segmente leisteten einen positiven Performancebeitrag, besonders der Bereich Water Technology erholte sich stark. In diesem freundlichen Marktumfeld schnitt der Pictet Water I EUR (WKN 933348; ISIN LU0104884605) positiv ab, entwickelte sich aber schwächer als der globale Aktienmarkt. FondsManager Hans Peter Portner berichtet über die jüngsten Veränderungen in der Portfoliostruktur des auf Wasserversorgung und -aufbereitung fokussierten Fonds und gibt Investoren einen Marktausblick.
Marktbericht
Die weltweiten Aktienkurse stiegen im Juni und beendeten eine volatile erste Jahreshälfte mit einer Rallye bei Risikoanlagen. Der S&P 500 erreichte Rekordhöhen, angetrieben von einer Erholung im Technologiesektor und Optimismus in Bezug auf die künstliche Intelligenz, insbesondere durch den Anstieg von Nvidia um mehr als 60% seit April zum wertvollsten Unternehmen der Welt. Die Anleger ließen die anhaltenden Handelsspannungen und Konflikte im Nahen Osten und in der Ukraine weitgehend außer Acht und konzentrierten sich stattdessen auf eine widerstandsfähige Weltwirtschaft, insbesondere in den Schwellenländern, sowie auf die Hoffnung auf Zollvereinbarungen und eine Lockerung der Geldpolitik. Die Ölpreise stiegen aufgrund der geopolitischen Risiken und möglicher Lieferunterbrechungen um fast 8%. Globale Aktien legten im Juni um fast 4% zu und übertrafen damit die Anleihen mit 2%, wobei IT- und Kommunikationsdienstleistungen die Gewinne anführten. Während die Wall Street einen starken Juni erlebte, schnitt Europa in der ersten Jahreshälfte mit einem Anstieg der Aktien um mehr als 13% doppelt so gut ab wie die USA, angetrieben von den Stimulierungsmaßnahmen der EZB und der umfangreichen Haushaltsexpansion in Deutschland. Unterdessen fiel der US-Dollar im Juni um 2,5% und weitete damit seinen Verlust seit Jahresbeginn auf über 10% aus, was neben geopolitischen Bedenken den Goldpreis bis Mitte 2025 um 25% steigen ließ.
Performanceanalyse
Die Strategie erzielte im 2. Quartal eine positive Performance, blieb aber hinter dem globalen Aktienmarkt zurück. Alle Segmente leisteten einen positiven Beitrag. Water Technology erholte sich stark, angeführt von Ferguson Enterprises, das nach starken Quartalsergebnissen und einem verbesserten Ausblick auf die Produktpreise zulegte, was die künftigen Margen stützte. Core & Main profitierte ebenfalls von der robusten Nachfrage und einem soliden Auftragsbestand im Bereich kommunale Infrastruktur in den USA. Thermo Fisher hingegen verlor aufgrund anhaltender negativer Gewinnrevisionen. Die Konsumwerte Fortune Brands Innovations und Masco entwickelten sich ebenfalls unterdurchschnittlich, was auf Zölle auf Sanitärimporte aus China und schwache US-Wohnungsbaudaten zurückzuführen ist. Eine Lockerung der US-Zinsen und Hypotheken könnte der nächste Wachstumskatalysator sein. Der Bereich Wasserversorgung leistete einen positiven Beitrag, wobei Sabesp von der operativen Effizienz, der Durchführung von Investitionsausgaben und Expansionsmöglichkeiten profitierte. American Water gab nach einer früheren Outperformance und der Unsicherheit über die Wachstumsziele des neuen CEO John Griffith nach. Environmental Services leistete einen leichten Beitrag, obwohl die Anteile von Waste Management zurückblieben. Republic Services ist trotz einiger Gewinnmitnahmen durch Kosteneffizienz und Nachhaltigkeitsprojekte weiterhin gut für künftige Rentabilität positioniert.
Portfolio-Aktivität – Über- und Untergewichtungen
Zu Beginn des Quartals wurde eine neue Position in GEA eröffnet, einem deutschen Investitionsgüterunternehmen, das die Sektoren Nahrungsmittel, Landwirtschaft, Pharmazeutika und kommunale Wasserversorgung bedient. GEA, das seit 2019 unter neuer Führung steht, hat die Ausführung verbessert und höhere Margen und Renditen erzielt. Das defensive Marktengagement und das Potenzial für weitere Margenverbesserungen machen GEA im aktuellen Klima attraktiv. Später reduzierte die Strategie das Engagement in der Wasserversorgung, insbesondere in American Water Works und Essential Utilities, und stieg aus Aalberts und Spirax Group aus, da die Überzeugung von deren Ertragsqualität gesunken ist und sich anderswo bessere Chancen bieten. Aufgestockt wurden die Investitionen in Thermo Fisher und Clean Harbors, beides Unternehmen, die sich im laufenden Jahr unterdurchschnittlich entwickelt haben, aber langfristig gute Aussichten bieten, sowie in Halma und Parker-Hannifin, die sich als widerstandsfähig gegenüber den Zöllen erwiesen und eine starke Ertragsdynamik aufweisen. Im Rahmen der aktiven Beteiligung befasste sich das Team mit dem Vorstand eines Abfallentsorgungsunternehmens in Bezug auf die Unternehmensführung, lehnte die Vergütungspolitik eines Überwachungsunternehmens ab und diskutierte die Unternehmensstrategie und die Kommunikation mit einem führenden US-amerikanischen Hersteller von Sanitärprodukten.
Marktaussichten
Der Wassermarkt ist ein breit gefächertes Angebot an Produkten und Dienstleistungen, die den Zugang zu Qualität und Quantität von sauberem Wasser ermöglichen, das für die Aufrechterhaltung menschlicher Aktivitäten weltweit erforderlich ist. Wir schätzen, dass der adressierbare Markt, der die Investitions- und Betriebsausgaben in den Endmärkten der Versorgungs- und Industrieunternehmen sowie der Abfallwirtschaft umfasst, etwa 1,4 Billionen USD beträgt; er wird über dem Niveau des globalen BIP wachsen. Der Markt wird durch Megatrends gestützt, die die strukturelle Nachfrage nach Wasser vorantreiben, nämlich Demografie, Fokus auf Gesundheit, Nachhaltigkeit, Kommerzialisierung und Wirtschaftswachstum. Zum Beispiel werden der demografische Wandel und die Urbanisierung die Wassernachfrage in den Städten bis 2050 um 80% erhöhen. 2,3 Milliarden Menschen haben keinen Zugang zu einer sanitären Grundversorgung, und 4,5 Milliarden Menschen benötigen immer noch eine sicher verwaltete Sanitäranlage. Dies untermauert die Schätzung der OECD, dass bis 2030 jährlich 1 Billion USD (statt derzeit 600 Milliarden USD) ausgegeben werden müssen, um den allgemeinen Zugang zu einer grundlegenden Wasser- und Sanitärversorgung zu gewährleisten. Die UNO schätzt, dass jeder USD, der in die Wasser- und Abwasserinfrastruktur investiert wird, langfristig ein privates BIP von 6,35 USD und ein BIP von 2,62 USD für andere Wirtschaftszweige schafft, so dass diese Investitionen sowohl für öffentliche als auch für private Akteure sehr attraktiv sind. Globale Infrastrukturanreize, die Verlagerung von Lieferketten und der zunehmende Bedarf an Umweltberatungsdiensten sind Trends, von denen auch der Wassersektor profitieren wird.
Portfoliostrategie
Water Technology macht etwa 60% der Beteiligungen der Strategie aus. Diese Unternehmen entwickeln Werkzeuge und Systeme zur Verbesserung der Qualität und Effizienz, mit der wir Wasser nutzen. Zu den großen Beteiligungen gehören Unternehmen für die Überwachung der Wasserqualität wie Thermo Fisher – das Analyse- und Diagnosegeräte für die Wasser- und Umweltüberwachung anbietet – sowie Xylem, das ein umfassendes Angebot an Wasserausrüstung und -aufbereitungsdienstleistungen anbietet. Environmental Services macht fast 23% der Beteiligungen der Strategie aus und umfasst Unternehmen der Abfallwirtschaft – die kommunale und gefährliche Abfälle einsammeln, behandeln und recyceln und so dazu beitragen, die Ausbreitung von Viren und Schadstoffen im Wassersystem zu verhindern – sowie Umwelttechnik- und Beratungsunternehmen, die Wasser- und Abwasserinfrastrukturen entwerfen, konstruieren und bauen und eine entscheidende Rolle bei der Zukunftssicherung des Wassernetzes spielen. Der Bereich Wasserversorgung, der etwa 15% des Portfolios ausmacht, besteht aus Wasserversorgungsunternehmen, die wichtige Dienstleistungen in den Bereichen Trinkwasser, Abwasseraufbereitung und Abwasserentsorgung anbieten. Die Portfoliostrategie ist weiterhin darauf ausgerichtet, in Unternehmen zu investieren, die am meisten von ihren Engagements in diesen langfristigen nachhaltigen Megatrends profitieren. Die Defensivität von Umweltdienstleistungen und Wasserversorgung in Verbindung mit dem höheren Wachstum von Water Technology ermöglicht es uns, mit einer Barbell-Strategie an das Chancenpaket heranzugehen.
