Das dritte Quartal 2024 war ein weiteres positives Quartal für globale Aktien, mit bedeutenden Entwicklungen unter der Oberfläche. Der MSCI AC World Index erlebte eine V-förmige Reise nach einem Ausverkauf Ende Juli/Anfang August, der durch Sorgen über die Weltwirtschaft, die Bewertungen von Tech-Aktien und die Auflösung von Yen-Carry-Trades verursacht wurde. Unter den Sektoren waren die Versorger der beste Sektor des Quartals, gefolgt von Finanzwerten, Industrietiteln und Werkstoffen. In diesem freundlichen Marktumfeld baute der Pictet Global Environmental Opportunities P EUR (WKN A1C3LN, ISIN LU0503631805) seine Wertentwicklung seit Jahresbeginn auf +9,76 Prozent aus, entwickelte sich aber schwächer ab als der MSCI World Index. Pictet-Fondsmanager Luciano Diana berichtet für alle Investoren der FondsStrategie SJB Nachhaltig über die Entwicklung der ausgewählten Branchen und Einzeltitel. Im aktuellen Marktbericht thematisiert er die FondsPerformance, die Veränderungen im Portfolio sowie den Ausblick für die Aktienmärkte des Environmental-Sektors.
Marktbericht
Q3 2024 war ein weiteres positives Quartal für globale Aktien, mit bedeutenden Entwicklungen unter der Oberfläche. Der MSCI AC World Index erlebte eine V-förmige Reise nach einem Ausverkauf Ende Juli/Anfang August, der durch Sorgen über die Weltwirtschaft, die Bewertungen von Tech-Aktien und die Auflösung des Yen-Carry-Trade verursacht wurde. Der Markt erholte sich jedoch mit der Veröffentlichung positiver Wirtschaftsdaten in den USA, einer Zinssenkung um 0,5% durch die US-Notenbank und, gegen Ende des Quartals, einem überraschend aggressiven Konjunkturpaket aus China. Chinesische Aktien stachen aufgrund der von der chinesischen Regierung und der Zentralbank ergriffenen Maßnahmen hervor und legten im MSCI China Index um mehr als 21% und im Hang Seng um mehr als 19% zu. Die Renditen in Nordamerika, Europa und den asiatischen Industrieländern waren recht ähnlich, was jedoch nicht für die Renditen der einzelnen Sektoren gilt. Der Markt verlagerte seine Vorliebe auf Sektoren der älteren Wirtschaft, wobei die Versorger der beste Sektor des Quartals waren, gefolgt von Finanzwerten, Industriewerten und Werkstoffen. Der Energiesektor war der einzige Sektor, der in diesem Quartal an Boden verlor, da die Ölpreise aufgrund von Nachfragesorgen um etwa 15% korrigierten. Der IT-Sektor erholte sich nach dem Ausverkauf Anfang August, blieb aber im Quartal deutlich hinter der Entwicklung der globalen Märkte zurück.
Performanceanalyse
Die Strategie schnitt im Quartal schlechter ab als der MSCI ACWI Index. Innerhalb der Energieeffizienz entwickelten sich Aktien aus dem Bereich Gebäudeeffizienz wie Carrier, Trane Technologies, Equinix und Legrand dank des starken Wachstums der Nachfrage nach Rechenzentren gut. Andererseits schnitten Halbleiterwerte wie Infineon, Tokyo Electron, Applied Materials und ASML schlecht ab, da die Anleger ihre Aussichten für den Markt für Waferfabriken reduzierten und die Risiken weiterer US-Kontrollen für Exporte nach China abwägten. Im Bereich Umweltverschmutzung leisteten Ingenieurbüros wie Tetra Tech, AECOM und WSP Global einen positiven Beitrag, während Agilent aufgrund der sequenziellen Verbesserung der Nachfrage auf dem Endmarkt ebenfalls eine gute Performance erzielte. Innerhalb der nachhaltigen Landwirtschaft konnten Givaudan und Symrise dank solider Volumen- und Preistrends ebenfalls eine positive Kursdynamik beibehalten. Aktien aus dem Bereich der entmaterialisierten Wirtschaft waren schwach, da die Anleger nach der starken vorherigen Performance Gewinne bei Anbietern von technischer Software wie Synopsys, Cadence, PTC und Hexagon mitnahmen. Im Bereich Wasserversorgung und -technologien leisteten Veralto, American Water Works und Veolia einen positiven Beitrag, während Xylem und Advanced Drainage einen negativen Beitrag leisteten. Aktien aus dem Bereich Abfallwirtschaft belasteten aufgrund von Gewinnmitnahmen bei WM und Republic Services. Im Bereich Erneuerbare Energien leistete Terna Rete Elettrica einen positiven Beitrag.
Portfolio Aktivität – Über- und Untergewichtungen
Im Laufe des Quartals reduzierten wir unsere Engagements in den Bereichen Dematerialisierte Wirtschaft und Abfallwirtschaft & Recycling, während wir unsere Positionen in Nachhaltiger Landwirtschaft & Forstwirtschaft leicht erhöhten. Im Bereich der dematerialisierten Wirtschaft reduzierten wir unsere Positionen in Aktien von Industriesoftware wie Dassault Systèmes, Ansys, PTC, Hexagon und Autodesk, da wir eine mögliche Verlangsamung des kurzfristigen Wachstums von Industriesoftware erkannten. Andererseits nutzten wir die starke Korrektur Anfang August, um bei EDA-Titeln (Electronic Design Automation) wie Cadence und Synopsys zuzukaufen. Bei Waste Management & Recycling stiegen wir aus SIG Group aus und nahmen aus Bewertungsgründen Gewinne bei Republic Services und Waste Connections mit. Im Bereich Nachhaltige Land- und Forstwirtschaft eröffneten wir eine Position in Novonesis, einem weltweit führenden Unternehmen für Biolösungen wie industrielle Enzyme und Mikroorganismen. Im Bereich Energieeffizienz stockten wir Analog Devices und Tokyo Electron auf, reduzierten Onsemi und nahmen einige Gewinne bei Eaton, Trane Technologies und Schneider Electric mit, wobei wir deren Aussichten weiterhin optimistisch einschätzen. Bei Pollution Control haben wir Tetra Tech aus Bewertungsgründen reduziert. Im Bereich Wasser erhöhten wir unsere Positionen in Advanced Drainage Systems und Veolia. Im Bereich Erneuerbare Energien haben wir Terna Rete Elettrica aufgestockt.
Marktaussichten
Unsere Portfoliounternehmen weisen für den Rest des Jahres robuste Fundamentaldaten auf, die die Bewertung des Portfolios gut stützen. Wir befinden uns in den Anfängen eines robusten mehrjährigen Investitionszyklus für Rechenzentren, Halbleiterfabriken, Batterieanlagen, Stromnetze und erneuerbare Energien, der unabhängig vom Ausgang der bevorstehenden US-Präsidentschaftswahlen stattfinden wird. Infolgedessen bleiben wir fest in den weltweit führenden Lösungsanbietern für Elektrifizierung, Energiemanagement und effiziente Heizung und Kühlung investiert. Darüber hinaus bleibt die Nachfrage nach Simulationssoftware, Lösungen für die Automatisierung des elektronischen Designs und das Product Life-Cycle Management robust, was unseren Aktien der Dematerialisierten Wirtschaft zugute kommt. Im Allgemeinen haben unsere Unternehmen eine ausreichende Preissetzungsmacht bewiesen, um ihre Margen zu schützen. Außerdem verfügen sie über robuste Bilanzen, die es ihnen ermöglichen, auch in einem von hohen Zinsen geprägten Umfeld weiter zu wachsen. Die Engpässe in der Lieferkette lassen nach, was den Margen in den kommenden Monaten Rückenwind verleihen dürfte.
Portfoliostrategie
Unsere Strategie konzentriert sich auf Investitionen in Anbieter von Umweltlösungen. Ein Engagement in Umwelttrends bietet Anlegern attraktive risikobereinigte Renditen, unabhängig von der Phase des Wirtschaftszyklus. Wir bevorzugen Anbieter von Lösungen mit einem breiten wirtschaftlichen Graben, einer robusten Rentabilität, gesunden Bilanzen und Geschäftsmodellen, die nicht auf staatliche Subventionen angewiesen sind. Unser Bottom-up-Anlageprozess führt zu einem konzentrierten globalen Portfolio mit einer Ausrichtung auf Wachstum und Qualität. Langfristig sind die Trends des Bevölkerungswachstums und des steigenden Lebensstandards unausweichlich, ebenso wie die zunehmende Belastung der natürlichen Ressourcen. Das Bewusstsein für Umweltfragen hat in den letzten Jahren enorm zugenommen und ist heute tief verwurzelt und steht bei einer ganzen Generation von Bürgern, Verbrauchern und Investoren ganz oben auf der Agenda.
Pictet Global Environmental Opportunities Management Team
Luciano Diana
Katie Self
Yi Du
Gabriel Micheli
