SJB | Korschenbroich, 07.10.2025.
Der September war ein weiterer schwieriger Monat für die Branche der Erneuerbaren Energien, wobei einige der Schwergewichte schwächer tendierten, ohne dass es zu nennenswerten fundamentalen Änderungen gekommen wäre. In diesem herausfordernden Marktumfeld verzeichnete der DNB Renewable Energy Fund (WKN A0MWAL, ISIN LU0302296149) eine Wertentwicklung von +3,13 Prozent und blieb damit hinter der Benchmark zurück. Ameresco leistete erneut den größten positiven Beitrag, da sich die positive Dynamik aus dem Bericht zum zweiten Quartal fortsetzte, die durch die Erwartung niedrigerer Zinsen beflügelt wurde. DNB-FondsManagerChristian Rom analysiert in seinem Monatsbericht die aktuellen Marktbewegungen und fasst für alle FondsInvestoren der SJB Strategie Nachhaltig die Trends aus dem Bereich der Erneuerbaren Energien zusammen.
Fondskommentar
Der Fonds blieb im September hinter der Benchmark zurück, schnitt jedoch besser ab als der Gesamtmarkt. Ameresco leistete erneut den größten positiven Beitrag, da sich die positive Dynamik aus dem Bericht zum zweiten Quartal fortsetzte, die durch die Erwartung niedrigerer Zinsen beflügelt wurde. Darling Ingredients war der größte Negativfaktor aufgrund der anhaltenden Unsicherheit hinsichtlich der künftigen Subventionsregelung für Biokraftstoffe, der derzeitigen Margen auf Tiefststand und der Stilllegung eines Werks von Darling.
Marktkommentar
Der September war ein weiterer schwieriger Monat, in dem einige unserer größten Positionen relativ schwach waren, ohne dass es zu nennenswerten fundamentalen Änderungen gekommen wäre. Wir betrachten diese Unternehmen als solide Geschäfte mit attraktiven Fundamentaldaten, die im Laufe der Zeit eine Neubewertung unterstützen dürften. Daher sind wir froh, dass wir die Gelegenheit hatten, bei der Schwäche unsere Positionen im US-amerikanischen Marktführer für erneuerbaren Diesel, Darling (6 % des Fonds), und im globalen Marktführer für Enzyme und Bakterien, Novonesis (~6 % des Fonds), aufzustocken. Wir sehen auch eine starke fundamentale Unterstützung (selbst wenn man die US-Offshore-Windprojekte mit Null bewertet, obwohl Revolution Wind Anfang dieses Monats eine einstweilige Verfügung erhalten hat und die Bauarbeiten wieder aufgenommen wurden) für den weltweit führenden Anbieter von Offshore-Windenergie. Nach der Aktienemission wird die Bilanz deutlich unterfinanziert sein, was Orsted in die Lage versetzt, wieder wertvolles Wachstum zu erzielen. Wir gehen davon aus, dass wir an der Bezugsrechtsemission teilnehmen werden, wodurch der Anteil des Fonds wieder auf ~6 % steigen dürfte.
Ausblick
Der Sektor legt weiter zu, da die politische Klarheit in Bezug auf erneuerbare Energien in den USA zusammen mit dem durch KI angetriebenen Wachstum der Stromnachfrage das Vertrauen stärkt, dass erneuerbare Energien eine Schlüsselrolle bei der Schließung der Stromlücke spielen müssen, da sie die am schnellsten einsetzbare Energiequelle sind, während die Verfügbarkeit von Gasturbinen (aufgrund voller Auftragsbücher) kurz- bis mittelfristig begrenzt ist und neue Kernkraftwerke eher als Alternative für die Zeit nach 2030 angesehen werden. Erneuerbare Energien schneiden auch in Bezug auf die Kosten gut ab (selbst wenn man die erheblichen Kosten für Batterien zur Überbrückung von Schwankungen mit einbezieht) im Vergleich zu Gas und Kernkraft. Obwohl die US-Regierung mit negativen Äußerungen zu erneuerbaren Energien (wie Trumps Rede vor der UNO im September) weiterhin für Unruhe sorgt, suchen Infrastrukturinvestoren weiterhin nach Engagementmöglichkeiten (wie kürzlich durch die fortgeschrittenen Gespräche von BlackRock GIP über den Erwerb von AES verdeutlicht), wobei die Preise für Stromabnahmeverträge tendenziell steigen (und mittlerweile mehr als doppelt so hoch sind wie 2020/2021). In Europa ist auch die Energiesicherheit ein Faktor, der den weiteren Ausbau erneuerbarer Energien begünstigt. Dies zeigte sich im September bei einer weiteren überzeichneten Windauktion in Deutschland, die bei 66 EUR/MWh abgeschlossen wurde, was deutlich unter dem Preishoch von vor 18 Monaten liegt, da sich die Zinssätze stabilisieren (was ebenfalls für den Sektor hilfreich ist).
Die aggregierten Gewinnrevisionen auf 12-Monats-Basis waren für den Fonds im September positiv. Die Gewinnmultiplikatoren für den Fonds stiegen leicht an, wobei Veränderungen in der Portfoliozusammensetzung die Auswirkungen der über den Schätzungsrevisionen liegenden Aktienkurse teilweise ausglichen.
