SJB | Korschenbroich, 01.07.2022.
Die Volatilität an den Finanzmärkten verharrte auch im Mai auf hohem Niveau. Der Preisdruck, ausgelöst durch die Lieferengpässe und Trends hin zur Deglobalisierung auf der einen Seite, und aufkommende Ängste einer einsetzenden Rezession in den USA auf der anderen Seite sind die Haupttreiber der Unsicherheiten. Vor diesem Hintergrund einer angespannten Marktlage verzeichnete der Bellevue Funds – BB Adamant Asia Pacific Healthcare B EUR (WKN A2DPA9, LU1587985570) eine Monatsperformance von -2,1 Prozent. Im aktuellen Monatsreport berichtet FondsManager Oliver Kubli über die jüngsten Marktereignisse und analysiert die Geschäftsentwicklung ausgewählter Positionen des in der FondsStrategie SJB Nachhaltig enthaltenen Fonds.
Marktrückblick
Die Volatilität an den Finanzmärkten verharrte auch im Mai auf hohem Niveau. Der Preisdruck, ausgelöst durch die Lieferengpässe und Trends hin zur Deglobalisierung auf der einen Seite, und aufkommende Ängste einer einsetzenden Rezession in den USA auf der anderen Seite sind die Haupttreiber der Unsicherheiten. Die Notenbanken stehen vor der grossen Herausforderung, mit Zinserhöhungen die Inflation einzudämmen, aber dabei die Konjunktur nicht zu stark zu bremsen. Erfreulicherweise lagen die Unternehmenszahlen im 1. Quartal im Schnitt deutlich über den Markterwartungen. Die Geschäftsausblicke fielen aber wenig überraschend vorsichtiger aus als noch zu Beginn des Jahres, haben doch die Unternehmen insbesondere in den USA neben höheren Inputkosten mit einem ausgetrockneten Arbeitsmarkt und folglich steigenden Löhnen zu kämpfen. Der MSCI World schloss im Monatsvergleich gemessen in USD 0.2% höher. Mit einem Plus von rund 1.3% entwickelten sich die Aktien der asiatisch-pazifischen Region besser. Die Gesundheitswerte dieser Region legten ebenfalls 0.2% zu.
Nach fast zwei Monaten im Lockdown wagt Shanghai die grosse Öffnung. Für den 1. Juni haben die Behörden eine Lockerung der rigiden Massnahmen angekündet und zumindest teilweise umgesetzt. Die Busse und U-Bahnen fahren wieder, auch Supermärkte dürfen wieder öffnen. Bis Ende Juni soll es schrittweise mit den Öffnungen weitergehen – und gemäss Plan sämtliche Massnahmen fallen.
Der grösste Betreiber von Augenkliniken in China, Aier Eye Hospital, wies mit einem Umsatzwachstum von fast 26% und einer Gewinnsteigerung von beinahe 35% trotz schwierigem Marktumfeld sehr solide Jahresresultate aus. Auch im 1. Quartal 2022 betrug das Gewinnwachstum über 26%, trotz des Wiederauftretens von COVID-19-Fällen und entsprechenden Lockdowns in einzelnen chinesischen Städten. Besonders wuchsen die Umsätze in den Bereichen Optometrie und refraktive Chirurgie rasch, während sich das Geschäft mit Kataraktchirurgie und der Behandlung von Augenkrankheiten stetig erholte. Olympus, der weltweite Markführer bei Endoskopen, publizierte ausgezeichnete Quartalszahlen und erhöhte gleichzeitig den Ausblick für das Gesamtjahr. Obwohl Olympus gewisse Lieferprobleme bei Halbleiter für seine Endoskopielösungen in Aussicht stellt, erwartet die Firma Rekordwerte bei Umsatz und operativem Gewinn für das Geschäftsjahr bis März 2023. Dies bedeutet, dass die neuen Produkte erfolgreich im Markt positioniert sind und gleichzeitig das Restrukturierungsprogramm, welches über mehrere Jahre angelegt ist, schneller greift als ursprünglich erwartet.
Im abgelaufenen Monat wurde neu JD Health und Dr. Reddy’s ins Portfolio aufgenommen. Zudem wurden Olympus, Terumo und Daiichi Sankyo aufgestockt. Nicht mehr im Portfolio vertreten sind Metropolis, Apollo Hospitals, Tigermed und Pharmaron. Reduziert wurden Sun Pharma und M3.
Positionierung & Ausblick
Asien ist die dynamischste Wachstumsregion der Welt, in der mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung mehr als 50% ausmachen. Asiatische Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste.
Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Gesundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen.
Japan, das auch als das «demografische Labor der Welt» bezeichnet wird, setzt seit vielen Jahrzehnten auf Spitzeninnovationen. Technologieführer in Bereichen wie beispielsweise Antikörpertechnologien, Immuntherapien, Robotik, Digitalisierung, Diagnostik oder auch bildgebende Verfahren sind im Land der aufgehenden Sonne anzutreffen. Der Fonds bietet einerseits einen defensiven Zugang zu den asiatischen Schwellenländern und andererseits spannende Investitionsmöglichkeiten in Technologieführer in der gesamten Region.
Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Generikafirmen über Biotechunternehmen zu Geräteherstellern bis hin zu Digital-Health-Gesellschaften.
