SJB | Korschenbroich, 26.04.2022.
Im März blieb die Unsicherheit und folglich die Volatiliät an den Finanzmärkten ausserordentlich hoch. Die durch anhaltende Lieferengpässe und die Kriegshandlungen in der Ukraine ausgelösten Preisanstiege, sowohl bei Produkten als auch bei den Rohstoffen zwingen die Notenbanken, immer stärker an der Zinsschraube zu drehen. Die asiatischen Aktienmärkte notieren im Monatsvergleich 1% tiefer und auch die Gesundheitswerte dieser Region, welche gut 2% verloren, konnten sich dem negativen Trend nicht entziehen. Vor diesem Hintergrund verzeichnete der Bellevue Funds – BB Adamant Asia Pacific Healthcare B EUR (WKN A2DPA9, LU1587985570) eine Monatsperformance von -4,7 Prozent. Im aktuellen Monatsreport berichtet FondsManager Oliver Kubli über die jüngsten Marktereignisse und analysiert die Geschäftsentwicklung ausgewählter Positionen des in der FondsStrategie SJB Nachhaltig enthaltenen Fonds.
Marktrückblick
Der MSCI World konnte sich von den Abschlägen im Februar erholen und legte im Berichtsmonat gemessen in USD rund 2.7% an Wert zu. Trotz dieser deutlichen Gegenbewegung bleibt die Unsicherheit und folglich die Volatiliät an den Finanzmärkten ausserordentlich hoch. Die durch anhaltende Lieferengpässe und die Kriegshandlungen in der Ukraine ausgelösten Preisanstiege, sowohl bei Produkten als auch bei den Rohstoffen zwingen die Notenbanken, immer stärker an der Zinsschraube zu drehen. Dadurch kamen die Anleihen weltweit unter starken Preisdruck, was wiederum zur Flucht in Realwerte wie zum Beispiel Aktien führte. Im April werden die Unternehmen über den Geschäftsverlauf des 1. Quartals berichten. Dabei wird es interessant zu verfolgen, wie sich die Inflation auf die Geschäftsausblicke auswirkt. Die asiatischen Aktienmärkte notieren im Monatsvergleich 1% tiefer und auch die Gesundheitswerte dieser Region, welche gut 2% verloren, konnten sich dem negativen Trend nicht entziehen.
Die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat eine vorläufige Liste von fünf als ADRs in den USA kotierten chinesischen Unternehmen veröffentlicht, die erstmals unter den “Holding Foreign Companies Accountable Act” (HFCAA) fallen, darunter drei chinesische Biotechunternehmen: BeiGene, Zai Lab und HUTCHMED. Falls eine Firma drei Jahre hintereinander auf der Liste ist, droht die Dekotierung von der Börse. Zudem kann die SEC einen Handelsstopp von bis zu zwölf Monaten erwirken. Die SEC verlangt die vollständige Offenlegung der Bücher, die Chinas Gesetzgebung den Firmen verbietet. Mit Ausnahme von Legend Biotech haben wir alle chinesischen ADRs verkauft und, wo möglich, die Positionen in Hongkong wieder aufgebaut.
Legend Biotech prüft zurzeit eine Zweitkotierung in Hongkong wie auch eine Verlegung der Revisionsgesellschaft nach New Jersey. Die Chance ist relativ gross, dass die Firma als US-Gesellschaft eingestuft wird, da sich der globale Hauptsitz in New Jersey befindet, 75% der Betriebskosten in den USA anfallen und der rechtliche Sitz auf den Kaimaninseln liegt (die operative Tochtergesellschaft ist in Delaware eingetragen).
Die Besorgnis über eine schnellere Abkopplung zwischen China und den USA, ausgelöst durch den Krieg in der Ukraine und die Warnung der SEC vor ADR-Delistings, verstärkte den Verkaufsdruck auf viele chinesische Aktien in der ersten Märzhälfte. Auch die grösste chinesische Gesundheitsfirma, Wuxi Biologics, wurde abgestraft und erreichte einen Tiefstand von 40 HKD. Hervorragende Finanzergebnisse verhalfen der Aktie in der zweiten Monatshälfte zu einem kräftigen Aufschwung. Im Jahr 2021 stiegen die Einnahmen im Vergleich zum Vorjahr um über 80%, während sich der Gewinn pro Aktie fast verdoppelte. 156 neue Moleküle kamen zusätzlich auf die Plattform. 18 davon wurden durch die “Win-theMolecule”-Strategie direkt von der Konkurrenz gewonnen. Wuxi Biologics hat erneut bewiesen, dass seine Fundamentaldaten völlig intakt sind. Wir haben die Übertreibung ausgenutzt und die Position Mitte März weiter aufgestockt.
Im abgelaufenen Monat wurden neu Cochlear, Fosun Pharma und Chongqing Zhifei ins Portfolio aufgenommen. Zudem wurden Wuxi Biologics, Wuxi Apptec, Cipla und M3 aufgestockt. Nicht mehr im Portfolio vertreten sind Shionogi, Dr. Reddy’s und Sino Biopharm. Reduziert wurden Takeda und Bangkok Dusit.
Positionierung & Ausblick
Asien ist die dynamischste Wachstumsregion der Welt, in der mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung mehr als 50% ausmachen. Asiatische Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste.
Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Gesundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen.
Japan, das auch als das «demografische Labor der Welt» bezeichnet wird, setzt seit vielen Jahrzehnten auf Spitzeninnovationen. Technologieführer in Bereichen wie beispielsweise Antikörpertechnologien, Immuntherapien, Robotik, Digitalisierung, Diagnostik oder auch bildgebende Verfahren sind im Land der aufgehenden Sonne anzutreffen. Der Fonds bietet einerseits einen defensiven Zugang zu den asiatischen Schwellenländern und andererseits spannende Investitionsmöglichkeiten in Technologieführer in der gesamten Region.
Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Generikafirmen über Biotechunternehmen zu Geräteherstellern bis hin zu Digital-HealthGesellschaften.
