SJB | Korschenbroich, 02.09.2022.
Die Aktien des asiatisch-pazifischen Raums schlossen im Juli gut 1,0 Prozent höher, während sich die Gesundheitsaktien dieser Regionen mit 4,9 Prozent deutlich besser entwickelten. Vor diesem Hintergrund verzeichnete der Bellevue Funds – BB Adamant Asia Pacific Healthcare B EUR (WKN A2DPA9, LU1587985570) eine Monatsperformance von +1,7 Prozent, liegt seit Jahresbeginn aber weiter mit 12,4 Prozent im Minus. Im aktuellen Monatsreport berichtet FondsManager Oliver Kubli über die jüngsten Marktereignisse und analysiert die Geschäftsentwicklung ausgewählter Positionen des in der FondsStrategie SJB Nachhaltig enthaltenen Fonds.
Marktrückblick
Die weltweiten Aktienmärkte zeigten sich auch im Berichtsmonat von ihrer volatilen Seite. Trotzdem setzte sich schlussendlich die positive Stimmung durch. Die Hoffnungen, dass der aktuelle Zinserhöhungszyklus des Fed bereits gegen Ende dieses Jahres zu Ende gehen könnte, in Verbindung mit überzeugenden Quartalszahlen der Unternehmen, beflügelten die Märkte. Die Unsicherheiten der weiteren Inflationsentwicklung einerseits und der Abschwächung der Wirtschaftsleistung andererseits bleiben aber bestehen und werden auch in den künftigen Wochen und Monaten für eine erhöhte Volatilität sorgen. Die Herausforderung des Fed die Balance zwischen Inflationsbekämpfung und Unterstützung der Wirtschaftsleistung zu finden, ist nach wie vor enorm. Dabei scheint eine deutliche und frühzeitige Kommunikation der Notenbanken zentral, um zumindest negative Überraschungen zu vermeiden. Der MSCI World legte im Berichtsmonat gemessen in USD satte 8% zu. Die Aktien des asiatisch-pazifischen Raums schlossen gut 1% höher, während sich die Gesundheitsaktien dieser Regionen mit 4.9% deutlich besser entwickelten.
Wuxi Biologics konnte im Juli erneut positive Nachrichten vermelden. Das Unternehmen bestätigte, dass in seinen Einrichtungen in der Stadt Wuxi endlich eine UVL-Inspektion (Unverified List) durchgeführt wurde. Obwohl die Ergebnisse noch nicht bekannt sind, handelt es sich um eine einfache Inspektion, die positive Ergebnisse liefern dürfte. Wuxi Biologics teilte mit, dass sie aktiv mit der chinesischen Regierung zusammenarbeiten, um eine mögliche Inspektion für seine Anlagen in Shanghai zu planen, wobei jedoch noch kein genauer Zeitplan festgelegt wurde. Zwei Wochen später gab das Unternehmen eine positive Gewinnwarnung für das 1. Halbjahr 2022 bekannt, wobei die Ergebnisse die Markterwartungen deutlich übertrafen. Die Umsatzerlöse wuchsen um 61-63% gegenüber dem Vorjahr, während der Nettogewinn um 36-38% gegenüber dem Vorjahr stieg. Das bereinigte Wachstum des Nettogewinns lag bei 58-60% gegenüber dem Vorjahr, bereinigt um aktienbasierte Vergütungen, Wechselkursgewinne und -verluste sowie Gewinne und Verluste aus der Bewertung von Investitionen.
Die Quartalszahlen von Pharmaron fielen etwas unter den Markterwartungen aus. Der Umsatz konnte zwar rund 40% zulegen, der Gewinn dagegen lediglich marginal. Grund dafür war der Inflationsdruck insbesondere bei den Löhnen in den USA und Europa sowie aufgrund des Lockdowns in Shanghai. Zudem hat Pharmaron in den letzten Jahren seine globale Präsenz mittels Akquisitionen von Produktionsanlagen in den USA und Grossbritannien erhöht. Die Anlagen befinden sich nach wie vor im Aufbau und in der Integration, was relativ zu den Anlagen in China zu merklich tieferen Margen führt. Die Aktie von Ono Pharma stieg im Juli weiter an, da für das führende Produkt Opdivo in den USA neue Zulassungen erteilt wurden, was zu einer Beschleunigung des Umsatzwachstums in den USA führte. Im März genehmigte die FDA Opdivo für nicht-kleinzelligen Lungenkrebs vor der Operation, im April genehmigte die FDA Opdivo in Kombination mit einem anderen IO-Medikament für fortgeschrittenes Melanom (vermarktet als Opdualag), und im Mai genehmigte die FDA zwei verschiedene Kombinationen von Opdivo für Speiseröhrenkrebs (metastasierendes Plattenepithelkarzinom der Speiseröhre oder ESCC).
Im abgelaufenen Monat wurden M3, Celltrion, Wuxi Apptec und Takeda aufgestockt. Nicht mehr im Portfolio vertreten sind Biocon und Shanghai Junshi. Reduziert wurden Pharmaron, Cipla und Shanghai Fosun.
Positionierung & Ausblick
Asien ist die dynamischste Wachstumsregion der Welt, in der mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung lebt. Bis 2050 dürfte der Anteil der asiatischen Schwellenländer an der Weltwirtschaftsleistung mehr als 50% ausmachen. Asiatische Volkswirtschaften mit steigenden Einkommen verändern ihr Wachstumsmodell weg vom Industrie- hin zum Dienstleistungssektor. Mit der wachsenden Mittelschicht steigt die Nachfrage nach moderner Medizin. Gesundheit steht vermehrt weit vorne auf der Wunschliste.
Milliardeninvestitionen in Infrastruktur, neue Technologien und Forschung treiben die Modernisierung des Gesundheitswesens voran. Die Menschen erhalten dadurch breiteren Zugang zu einer besseren Gesundheitsversorgung. Die Nachfrage steigt zusätzlich durch eine rasch voranschreitende Überalterung. Allein in China werden in 30 Jahren 400 bis 500 Millionen Menschen über 60 Jahre alt sein, die vermehrt moderne Gesundheitsdienstleistungen und Medikamente benötigen.
Japan, das auch als das «demografische Labor der Welt» bezeichnet wird, setzt seit vielen Jahrzehnten auf Spitzeninnovationen. Technologieführer in Bereichen wie beispielsweise Antikörpertechnologien, Immuntherapien, Robotik, Digitalisierung, Diagnostik oder auch bildgebende Verfahren sind im Land der aufgehenden Sonne anzutreffen. Der Fonds bietet einerseits einen defensiven Zugang zu den asiatischen Schwellenländern und andererseits spannende Investitionsmöglichkeiten in Technologieführer in der gesamten Region.
Wir investieren in die gesamte Wertschöpfungskette des Gesundheitswesens, von Generikafirmen über Biotechunternehmen zu Geräteherstellern bis hin zu Digital-Health-Gesellschaften.
