Im Juli hat sich der von der Greiff Capital Management AG aufgelegte Mischfonds Dreisam Income R (WKN A2DHTZ, ISIN DE000A2DHTZ0) positiv entwickelt und einen Wertzuwachs von knapp 0,9 Prozent in Euro verzeichnen können. Damit sorgt in der SJB Verwaltungsstrategie Defensiv Flex Z 5+ enthaltene defensive Mischfonds weiterhin für regelmäßige Erträge aus miteinander kaum korrelierten Substrategien. In seinem Monatsreport für Juli berichtet FondsManager Tarek Saffaf, was im FondsPortfolio im Detail passiert ist und geht auf die Entwicklung der unterschiedlichen Renditequellen des Fonds ein.
Sehr geehrte Investoren,
mit +0,95% (AK S), +0,90% (AK I) bzw. +0,87% (AK R) hat der Dreisam Income Fonds im Juli positiv zulegen können.
Die überraschende Vereinbarung zwischen der EU und den USA, auf weitere Zollanhebungen zunächst zu verzichten und sich in Verhandlungen für eine generelle Absenkung oder Eliminierung von Zöllen für Industriegüter sowie eine Reform der Welthandelsorganisation einzusetzen, reduzierte die Risikowahrnehmung an den Kapitalmärkten und führte zu einer breiten Markterholung, wovon auch der Dreisam Income profitieren konnte.
In der Substrategie „Garantiedividende“ hat sich die Überbewertung in den BuG-Aktien weiter abgebaut. Die garantierte jährliche Ausgleichszahlung einiger Titel ist dadurch wieder deutlich gestiegen.
In einem unserer BuG-Fälle gab es positive Nachrichten zu vermelden. So hat das Oberlandesgericht München am 29.06.2018 seine rechtskräftige Entscheidung im Spruchverfahren betreffend den am 26. April 2013 zwischen der MAN SE und der Volkswagen Truck & Bus AG geschlossenen Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag verkündet. Das Oberlandesgericht München hat die in dem Vertrag angebotene Barabfindung auf 90,29 EUR je Aktie festgesetzt. Somit bestätigte der Richterspruch die in erster Instanz bereits festgelegte Anhebung von 80,89 EUR auf 90,29 EUR. Der jährliche Ausgleich, und das ist die wirklich gute Nachricht, wurde nunmehr von 3,30 EUR auf 5,50 EUR brutto (netto 5,11 EUR) je Aktie festgelegt, was einer satten Erhöhung von 66,67% entspricht.
Da diese Erhöhung bereits für die erste Ausgleichzahlung im Jahr 2013(!) Gültigkeit besitzt, muss Volkswagen nun für jedes Jahr ab 2013 auch den Differenzbetrag nachzahlen. Für den Dreisam Income ergeben sich somit Dividendennachzahlungen für das Jahr 2017 und 2018.
Die Substrategie „Kupon“ konnte im Juli deutlich von der Markterholung profitieren und temporäre Verluste aus den Vormonaten wettmachen. Insbesondere die Erholung im Bankenindex, in dem ein hohes Exposure investiert ist, sorgte für Entspannung im Portfolio. Nahezu crashartig mit zweistelligen Verlusten bewegte sich der Bankenindex in diesem Jahr seit dem Januarhoch. Der entsprechende Expressmechanismus mit Step-down-Funktion in unseren Anleihen half, größere Verluste im Bankenindex zu vermeiden, ohne auf zukünftige Kuponzahlungen in Höhe von ca. 5-10% p.a. verzichten zu müssen. Die Outperformance gegenüber dem Index ist bereits signifikant. Weitere Stabilisierungswochen würden sich weiterhin positiv im Portfolio bemerkbar machen.
Indexverteilung Expressanleihen im Dreisam Portfolio
EUROSTOXX 50 25.6%
Euro Stoxx Banks 21.5%
S&P 500 Index 13.2%
DAX Index 13.2%
STOXX Europe 600 Basic Resources 9.3%
Euro Stoxx Automobiles & Parts Index 6.9%
Stoxx 600 Oil & Gas Index 3.2%
NYSE Arca Gold BUGS (Price) Index 2.4%
HKD Index 2.4%
NASDAQ-100 Index 2.4%
Nach drei Monaten mit positivem Ergebnis in Folge, musste die Substrategie „Prämien“ im Juli einen Verlust verbuchen. Die Marktbewegungen bis zum Verfall waren in den hiesigen Aktienindizes nicht stark genug, um davon stärker profitieren zu können. Dennoch ist das Chance-Risiko-Verhältnis weiterhin gut, um nach Beendigung der lustlosen Seitwärtsbewegung wieder positive Ergebnisbeiträge zu liefern, ganz egal, ob die Märkte fallen oder steigen.
Die gewünschte Diversifikation der Renditequellen im Dreisam Income hat sich in den schwankungsreichen letzten Monaten positiv ausgewirkt. Während sich die Ergebnisbeiträge auf kurze Sicht zwischen den einzelnen Substrategien abwechseln, besitzen sie alle langfristig einen positiven Erwartungswert. Dies führt zu einer stärkeren Stabilisierung des Portfolios.
Unser aktuelles Teilportfolio und die Ertragskennzahlen aller Substrategien finden Sie hier. Eine Kurzbeschreibung der Strategie finden Sie in unserem Jahresrückblick.
