Der Oktober war vor allem durch die starken Rücksetzer an den Aktienmärkten und den Anstieg des USD gekennzeichnet. Unsere FondsEmpfehlung Nordea Emerging Market Corporate Bond Fund WKn A1JP00 in den Verwaltungsstrategien SJB Liquidität Int und SJB Substanz profitierte von diesem Umfeld.
In seinem Marktkommentar stellt FondsManager Michael Conelius dar, welche Entwicklungen dazu geführt haben und nennt Beispiele. Natürlich gibt er auch einen Ausblick.
Die Unternehmensanleihen aus Schwellenländern lieferten zum Monatsbeginn eine tumultartige Performance, konnten den Oktober dann aber doch im Plus beenden, da die Zinsen für US-Staatsanleihen fielen und höherverzinsliche Anleihen sich erholten.
Die Mittelflüsse von Investoren fielen im beobachteten Zeitraum negativ aus, da die Risikobereitschaft abzunehmen schien. Dennoch sah es in der zweiten Monatshälfte so aus, als würde sich dieser Trend umkehren.
Die meisten Branchen konnten positive Erträge vermelden, allen voran Telekommunikation, Medien und Technologie (TMT). Nur im Transportsektor gab es Verluste. Anleihen im Investmentgradebereich schlugen im Oktober die Hochzinsanleihen. Die Neuemissionen stiegen leicht auf 35 Mrd. USD an und kamen vor allem aus Asien, und hier aus dem chinesischen Bankensektor.
Fondskommentar
Im Oktober legte der Fonds 0,75% zu (in USD), während der Referenzindex JPM Corporate Emerging Markets Bond Index Broad Diversified (USD) 0,91% Zuwachs verzeichnete. Die Übergewichtung und Anleiheauswahl im Minensektor belastete die Erträge. Die Branche leidet weiterhin unter der Schwäche bei Rohstoffen. First Quantum hat sein Geschäft auf Kupfer, Nickel, Gold und Zink ausgerichtet. Wir sind der Meinung, dass diese Anleihe einen relativ attraktiven Wert darstellt und auch eine Zinsprämie im Vergleich zu Konkurrenzunternehmen bietet. Außerdem wird mit der Entwicklung von Pipelines eine neue Einnahmequelle für weitere Diversifikation sorgen.
Auch die Titelauswahl im Bereich Infrastruktur wirkte kostete Rendite, was insbesondere an der Position in Odebrecht liegt. Das brasilianische Konglomerat hat sich angeblich Vorteile im Wettbewerb um Verträge mit der teilstaatlichen Petrobras verschafft. Das Management wies die Vorwürfe zurück und die Auswirkungen werden wahrscheinlich nur vorübergehend zu spüren sein. Das Kreditprofil des Unternehmens ist stark und profitiert zudem von einer Ausweitung der internationalen Geschäftstätigkeit mit stabilerem Wachstum. Odebrecht bietet eine überzeugende Gelegenheit, insbesondere im Bereich der langlaufenden Anleihen.
Im Finanzsektor führte die Anleihenauswahl sowie eine Untergewichtung zu positiven Erträgen. Besonders ertragreich waren die Anleihen türkischer Banken, nachdem eine Kombination aus niedrigem Ölpreis und der Bestätigung der US-Notenbank, die Zinsen für einen “erhebliche Zeitraum” niedrig zu lassen, den türkischen Anleihen zu einem Anstieg verhalfen. Ebenfalls hinzugewinnen konnten Industrieanleihen vor allem aus China und der Türkei, wie zum Beispiel Sisecam, Geely Automobile und Yingde Gases. Auch hier sorgte der sinkende Ölpreis für eine Aufwärtsbewegung bei den öl-importierenden Ländern.
Die langfristigen Fundamentaldaten sprechen weiter für Unternehmensanleihen aus Schwellenländern. Die Verschuldung ist vertretbar, erwartete Ausfälle begrenzt und viele Firmen sind gut aufgestellt, um die steigende Binnennachfrage zu bedienen. Wir sind der Meinung, dass die überzeugenden Renditen, das Wachstumspotenzial und die Streugewinne dazu führen werden, die Mittelzuflüsse von langfristigen Anlegern zu stabilisieren. Viel versprechende Konsumtrends und die wachsende Mittelklasse liefern die Basis für die Unternehmen. Dementsprechend konzentrieren wir uns weiter auf die Nutznießer der Binnennachfrage, im Speziellen auf die Branchen Konsum, Industrie und Immobilien. Im Gegensatz dazu sieht der Finanzsektor relativ teuer aus, besonders in weiter entwickelten Staaten. Aus der Anleihenperspektive scheinen das BBB- und das BB-Segment die relativ attraktivsten Renditen sowie größere Marktineffizienzen aufzuweisen. Unterstütz von einem freundlichen Umfeld in Hinblick auf Kreditausfälle.
