SJB | Korschenbroich 03.08.2015
All eyes on … Greece! Obwohl die weitere Alimentierung Griechenlands schon längst und entgegen aller Verträge beschlossene Sache ist, wurde das Thema auch im Juli keineswegs abgehakt, sondern dominierte die komplette Berichterstattung der Deutschen Medien. Wenn von Afrika die Rede war, dann nur von Flüchtlingsbooten und den furchtbaren Schicksalen eben dieser Flüchtlinge. Dabei gibt es auch in Afrika Erfolgsgeschichten, die Mut machen.
Von den Börsen berichtet Bellevues Malek Bou-Diab, Manager der FondsEmpfehlung Bellevue Funds – BB African Opportunities WKN A0RP3D in der Verwaltungsstrategie SJB Surplus.
Afrikas Wertentwicklung YTD und im Juli (alle Performanceangaben in EUR und per 30. Juli 2015)
Die aktuelle Wertentwicklung des BB African Opportunities liegt YTD bei +0.7% verglichen mit -5.5% der Benchmark (DJ African Titans 50 Index). Obwohl wir den Markt relativ klar outperformt haben, war der Monat Juli absolut gesehen negativ – sowohl für Afrika als auch für Emerging Markets (MSCI EM Market Index) mit rund -6% seit Ende Juni. Die Haupttreiber dieser Entwicklung sind (1) Ägypten, welches MTD bei -2% liegt, sich aber seit dem Tief von -9.8% vom 8. Juli wieder gut erholt hat (2) Südafrika mit -2.6% MTD und (3) Kenia mit -9.6%. Diese Bewegungen konnten wir teilweise ausgleichen durch unser Untergewicht in Nigeria (wir waren im Januar 2013 noch mit rund 19% in Nigeria gewichtet, so sind es aktuell unter 3%) und unser Übergewicht in Marokko, sodass wir MTD im Juli „nur“ 4.4% verloren haben vs. Benchmark mit fast 10% minus.
Unser kurzfristiger Ausblick
Wir sind weiterhin vorsichtig positioniert, um möglichen Marktverwerfungen entgegenzutreten. Externe Verunsicherungen, wie die anhaltende Verlangsamung der globalen Nachfrage, niedrigere Rohstoffpreise, weiterer Anstieg des USD vs. lokale Währungen sowie die Auswirkungen im Zusammenhang mit möglichen Zinsanhebungen in den USA, könnten den afrikanischen Markt im kommenden Quartal weiterhin belasten, speziell die ölexportierenden Unternehmen, die wir strategisch untergewichtet haben. Der jüngste „Turnaround“ in Ägypten (rund 10%ige Erholung seit den Tiefs in diesem Monat) in Zusammenhang mit der geplanten Umsetzung einiger Infrastruktur-Massnahmen, könnten dem Markt bis zum Jahresende weitere Unterstützung liefern. Die positivere Stimmung in Ägypten (nach wie vor eines unserer präferierten Länder mit einer Portfolio-Gewichtung von >30%) könnte sich auch positiv auf unsere Positionen in Marokko und Tunesien auswirken.
Aktuelle Opportunitäten
Unsere Untergewichtung von Nigeria war einer der massgeblichen Faktoren für die Outperformance des Fonds gegenüber dem Index. Im Hinblick auf die Veröffentlichungen der Unternehmenszahlen in Q2 und Q3 bleiben wir weiterhin vorsichtig positioniert, wenngleich erfolgte Korrekturen bei den Bewertungen und eine klarere Ausrichtung der neuen Regierung, die Probleme des Landes anzugehen, durchaus interessante Einstiegzeitpunkte bis zum Jahresende und darüber hinaus bieten könnten.
Unser mittel- bis langfristige Markeinschätzung
Abgesehen von globalen und damit letztlich externen Faktoren, die grundsätzlich alle Frontier- und Emerging Markets betreffen, hat die jüngste Verwerfung in Afrika die Anfälligkeit des konsumorientierten Wachstumsansatzes aufgezeigt. Dies unterstützt unsere grundsätzlich reformorientierte Strategie der nachhaltigen Investition in das strukturelle Wachstum (Nord- und Zentral-)Afrikas. Dieser Ansatz in Kombination mit weiterhin anstehenden IPO-Aktivitäten (neue Börsengänge) könnte uns weiterhin gute Unterstützung liefern, um von den nach wie vor intakten Argumenten und Treibern für eine mittel- und längerfristige Investition in Afrika zu profitieren.
Fazit
Kurzfristige Marktbewegungen wie im vergangenen Monat sind bei Frontier- und Emerging Markets naturgemäss häufiger zu beobachten und könnten langfristig orientierten Investoren auch immer wieder interessante Einstiegsmöglichkeiten bieten.
