Diversifizierter Anleihekorb statt Einzelanleihe: Der europäische High-Yield-Fonds ODDO BHF Haut Rendement 2025 hat eine feste Laufzeit bis Ende 2025 – und wird aktiv gemanagt. „Bei anhaltend niedrigen Zinsen sind hoch rentierende spekulative Anleihen zurzeit sehr gefragt“, sagt Alain Krief, Fondsmanager und Leiter Fixed Income bei ODDO BHF Asset Management. Das hohe Interesse schlägt sich auch auf die Laufzeitfonds des französischen Asset Managers nieder, die europäische High Yields im Visier haben. Der 2016 aufgelegte ODDO BHF Haut Rendement 2023 sammelte während seiner Zeichnungsphase bis zum 12. Januar 2018 rund eine Milliarde Euro ein – ein Rekordvolumen in der Laufzeitfonds-Reihe von ODDO BHF Asset Management.
Die Gesellschaft war einer der ersten Anbieter von Rentenfonds mit festen Laufzeiten, 2009 ging ihr erster Fonds dieser Art an den Markt. Im Januar startete das zehnte Produkt der Reihe, der ODDO BHF Haut Rendement 2025. Der Fonds investiert wie der Vorgänger schwerpunktmäßig in europäische Hochzinsanleihen. Die Laufzeit des Fonds endet Ende 2025. Daher kommen nur Anleihen mit einer Fälligkeit vor dem 1. Juni 2026 ins Portfolio. An diesem Fonds können sich Anleger bis zum 31. Januar 2019 beteiligen. Dann wird er für neue Käufe geschlossen, Verkäufe sind jederzeit möglich.
Vorliebe für B-Anleihen
Krief investiert in Anleihen mit einem Rating zwischen BB+ und CCC+, wobei der Anteil von Titeln mit einem Rating von CCC+ auf 10 Prozent beschränkt ist. Sein Herz schlägt aber ohnehin für B-Anleihen. Diese machen rund 64 Prozent des Portfolios aus. Weitere 29 Prozent hat er in die qualitätsstärkeren, aber auch deutlich renditeschwächeren BB-Anleihen investiert. Da er bei diesen Anleihen zudem ein höheres Zinsrisiko sieht, hat er dies über Bund-Futures abgesichert. „Wenn die Zinsen steigen, werden BB-Anleihen davon viel stärker getroffen als B-Anleihen, das wollen wir absichern“, erklärt er.
Neben europäischen Anleihen sind zurzeit rund 15 Prozent US-Unternehmen, die Anleihen in Euro emittieren, im Portfolio. Insgesamt darf Krief bis zu 40 Prozent Papiere von außereuropäischen Unternehmen beimischen. Währungsrisiken werden systematisch auf den Euro abgesichert. Die Titelauswahl erfolgt über einen fundamentalen Ansatz. Dabei wird Krief von einem achtköpfigen Analystenteam unterstützt. „Wir suchen nach Unternehmen, die genügend freien Cashflow aufweisen“, sagt der Fondsmanager. Im Blick hat er Bonds mit 3 bis 6 Prozent Rendite, so dass der Fonds im Durchschnitt eine über die volle Laufzeit angestrebte jährliche Rendite von 4,5 Prozent vor Abzug der Gebühren erreichen kann*. Spezielle Länder- oder Sektorvorlieben hat Krief nicht: „Wir sind aktuell ziemlich gut diversifiziert.“
Keine Angst vor Schwankungen
Eine tiefgründige Analyse der einzelnen Emittenten, von denen es letztlich nur rund 130 ins Portfolio schaffen, soll für attraktive Erträge sorgen und vor allem das verhindern, was den Erfolg der Strategie nachhaltig belasten kann: Zahlungsausfälle. „Wir haben keine Angst davor, dass die Märkte schwanken. Für uns ist nur wichtig, dass alle Unternehmen im Portfolio ihren Kapitaldienst leisten können und wir keine Ausfälle haben. Wir überwachen daher auch nach dem Kauf unsere Titel sehr sorgfältig“, so Krief.
Nicht nur während der Zeichnungsphase, sondern auch noch ein bis zwei Jahre danach ist das Fondsmanagement sehr aktiv. Der Portfolioumschlag liegt in dieser Zeit bei 40 bis 50 Prozent. In diesem Zeitraum kann Krief auch am Primärmarkt teilnehmen, wo aktuell viele Bonds angeboten werden. In der Regel haben sie eine Laufzeit von fünf bis sieben Jahren. „Am liebsten würde ich sofort nur gute Bonds kaufen, die Ende 2025 fällig werden. Dies ist aber in der Realität nicht umzusetzen“, sagt Krief. Daher sind auch Anleihen im Portfolio, die 2022, 2023 oder 2024 fällig werden. Während der ersten zwei Jahre schichtet er dann diese kürzer laufenden Bonds in 2025 fällige Papiere um.
* Das Erreichen der angestrebten Ziele kann nicht garantiert werden
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Von: ODDO BHF Asset Management
Quelle: Das Investment
