NN | Frankfurt, 11.10.2016.
Angesichts der jüngsten Veränderungen der Marktstruktur sind Verhaltensfaktoren inzwischen von ebenso großer Bedeutung wie
Fundamentaldaten
An die Stelle des irrationalen Überschwangs ist die Furcht vor Risiken getreten, und durch die raschere Datenverarbeitung nimmt die Volatilität zu
Multi-Asset-Strategien werden – so NN IP – zunehmend als Lösung für die Anleger angesehen
Zwar befinden sich die Finanzmärkte wieder in einem ruhigeren Fahrwasser, aber die Anleger müssen sich noch an die „neue Normalität“ gewöhnen, die von anhaltend negativen Renditen, politischer Unsicherheit, einer Wachstumsverlangsamung und extrem niedrigen Sparquoten geprägt ist. Sorgen an den Märkten werden vor allem durch Unsicherheit über das Wachstum in den USA bzw. weltweit, die Lage in China und in den Schwellenländern, die Ölpreisentwicklung und die Zentralbankpolitik ausgelöst. Anlässe zur Sorge bestehen langfristig, deshalb suchen die Anleger nach neuen Lösungen. Nach Auffassung von NN Investment Partners sind Multi-Asset-Fonds in diesem unsicheren Marktumfeld eine attraktive Anlagemöglichkeit, da sie mehrere unterschiedliche Renditequellen nutzen.
„Die Marktbewegungen sind zu einem beträchtlichen Teil auf psychologische Faktoren zurückzuführen“, erklärt Valentijn van Nieuwenhuijzen, Chief Strategist und Head of Multi Asset bei NN Investment Partners. „Verhaltensfaktoren spielen für die Entwicklung an den Finanzmärkten eine beinahe ebenso wichtige Rolle wie Fundamentaldaten. Wenn man die Marktstimmung richtig einschätzt, indem man Anzeichen für das Verhalten des Markts zutreffend ermittelt und beurteilt, kann man sich anders positionieren und wird nicht von kurzfristigen Signalen irritiert.“
Im aktuellen Umfeld sind Multi-Asset-Lösungen als eine außerordentlich attraktive Alternative zu Single-Asset-Strategien anzusehen, da sie Zugang zu einer breiteren Palette an Renditequellen bieten und zugleich das Gesamtrisiko des Portfolios begrenzen können. Eine Analyse von NN IP zeigt, dass die Präferenz der Anleger für eine breitere Palette an Renditetreibern und begrenzte Abwärtsrisiken im Jahr 2015 einen Höchststand erreichte: In jenem Jahr flossen 200,1 Mrd. EUR (an Zuflüssen) in solche Strategien* (vgl. nachfolgende Grafik). Seit Dezember 2014 wurden 22,2% der kumulierten Nettozuflüsse (Beginn des Beobachtungszeitraums) in Multi-Asset-Produkte investiert; nur Immobilienprodukte schnitten noch besser ab.
Valentijn van Nieuwenhuijzen, Chief Strategist und Head of Multi Asset bei NN Investment Partners, erläutert:
„Die Marktstruktur ändert sich im Zeitablauf, weil andere Teilnehmer den Markt dominieren oder weil sich der Grad der Marktintegration oder die Anlagethemen verschieben. Der Multi-Asset-Ansatz ermöglicht eine dynamische Anpassung der Portfolios. Diese Flexibilität ist auch der Grund dafür, dass so beträchtliche Zuflüsse in den Sektor erfolgen. Sie unterstreicht, welche Diversifizierungsvorteile Multi-Asset-Lösungen in allen Marktumfeldern bieten. Ein innovatives Risikomanagement ist entscheidend, damit eine Unterschätzung der Risiken und eine Überschätzung von Diversifizierungsvorteilen vermieden wird (Letzteres entsteht dadurch, dass man glaubt, Korrelationen besser zu verstehen als es tatsächlich der Fall ist). Den größten Mehrwert bringt es, wenn Widerstandsfähigkeit gegenüber unerwarteten Schocks mit einer taktischen Assetallokation kombiniert wird, die inzwischen beträchtlich zur Gesamtrendite eines Portfolios beiträgt. Die für diesen Ansatz erforderlichen Prognosen stützen sich zunehmend auf eine Verhaltensanalyse.“
Grafikbeschriftung:
Vierteljährliche Kapitalzuflüsse in Investmentfonds
Multi-Asset-Fonds (Mio. EUR)
Traditionelle Balanced-Fonds
Assetallokationsfonds
Quelle: Broadridge (Stand: Oktober 2016)
Multi-Asset-Lösungen müssen sich entwickeln und innovativ bleiben, damit sie auch bei einer Veränderung der Marktstrukturen noch erfolgreich sein können. Das Multi-Asset-Team von NN IP konzentriert sich daher auf Folgendes:
· Regelmäßige Neueinschätzung der Sicherheit von Assetklassen
· Einsatz der Digitalisierung durch Nutzung von digitalen Nachrichten und sozialen Medien, um Stimmungen zu erfassen und das Anlegerverhalten noch besser abzubilden. Weitere Verbesserung der Risikoprognosen, um ein Unterschätzen zu vermeiden
· Dreidimensionale Effizienz des Portfoliomanagements durch kosteneffektives Alpha, leichte Reallokation und multidimensionales Risikomanagement
Ewout van Schaick, Head of Multi Asset Portfolios bei NN Investment Partners, führt aus: „An den Märkten herrschen weiterhin ungewöhnliche Zeiten. Bei niedrigem Wachstum, niedriger Inflation und niedrigen Zinsen geht es den Anlegern eher um absolute als um relative Renditen. Fixed-Income-Anleger bewegen sich zunehmend entlang der Risikokurve in höher verzinsliche Anleihen (z.B. Unternehmensanleihen oder EMD) und illiquide Produkte. Aktienanleger hegen eine Präferenz für Erträge und investieren verstärkt in wenig volatile Titel, die Dividenden ausschütten. Diese Verschiebungen haben reichlich Nachfrage nach Multi-Asset-Lösungen geschaffen. Durch die Unsicherheit entstehen zahlreiche Chancen, aber es sind unterschiedliche Ansätze erforderlich, um zu überleben. Der Ansatz von NN IP hat sich sowohl im Hinblick auf die Ergebnisse als auch im Hinblick auf die Anpassungsfähigkeit bewährt.“
*Quelle: Broadridge (Stand: Oktober 2016)
