Craton | Illovo , 12.04.2017
Monatsberichte der Craton Capital Fonds für März 2017.
Craton Capital Precious Metal Fund (ISIN: LI0016742681; BBG CRMETAL LE)
Eine Minus 0.8 prozentige Veränderung der Rendite gegenüber dem Vormonat weckt Erinnerungen an eine Nullnummer beim letzten Fussballspiel. Vordergründig ein quasi Wunschergebnis passiv orientierter Anleger. Es widerspiegelt aber keinesfalls die Dynamik der Ereignisse vor und nach der Zinserhöhung der US Notenbank. Gold und Silber erreichten am Vortag des Zinsentscheids ihr jeweiliges Monatstief, ähnlich erging es den meisten Edelmetallaktien. Mit dem Zinsschritt setzte eine markante Erholung bei Metallen und Aktien ein, die bis zum Monatsende anhielt. Dieses Marktverhalten ähnelte in frappierender Weise demjenigen, das die letzten Zinserhöhungen begleitete.
Auch wenn eine weitere Zinserhöhung der Fed auf Mitte Juni als wahrscheinlich gilt, verändert sich unsere Prämisse nicht: eine weitere nachhaltige Aufwärtsbewegung von Minen und Gold wird unserer Meinung nach auch von weiteren Zinsschritten nicht aufzuhalten sein. Weiter
Craton Capital Global Resources Fund (ISIN: LI004389073; BBG CRGRESA LE)
Die Rendite des Craton Capital Global Resources Fund verzeichnete ein leichtes Minus über den Monatsverlauf. Trotzdem bleibt unter dem Strich ein sehr erfreuliches Quartalsergebnis mit einem Anstieg von fast 11 %. Die weltweite industrielle Aktivität gemessen an den wichtigsten Einkaufsmanagerindizes expandiert weiter. Die Daten für März waren gegenüber dem schon starken Vormonat wiederum verbessert und deuten mit einem Wert von 53.9 auf das beste Ergebnis seit dem ersten Quartal 2011. Die Lesart weist auf eine robuste Nachfrage nach Rohstoffen hin. Regelmässige Leser sind mit unserer These vertraut: wir bleiben bei der Annahme, dass die Rohstoffmärkte im Übergang in einen neuen Zyklus sind. An dieser Stelle seien die Anlageargumente in kurzer Form nochmals auf den Punkt gebracht:
– Ausgangspunkt der These ist der Kollaps des weltweiten Investitionsvolumen seit 2012 – weniger dringend benötigte Kapazität wird den Markt in den nächsten Jahren erreichen
– Erwartete, strukturelle Angebotsengpässe sind ab 2017/18 bei verschiedenen Rohstoffen wahrscheinlich – und ebenfalls in den Jahren danach
– Damit steigt die Wahrscheinlichkeit von höheren Preisen
– Die Minenbetreiber haben sich in den letzten 5 Jahren einem tiefgreifenden Restrukturierungsprozess unterworfen. Kostendisziplin, Kapitaldisziplin, Gewinnmaximierung und Austerität als oberste Ziele
– Stark verbesserte Bilanzen sind das Ergebnis und ein neuer, nachhaltiger Free Cash Flow Zyklus ist im Entstehen
– Im Vergleich zu den meisten wichtigen Aktienindizes bleiben Rohstoffaktien sehr stark überverkauft, heisst sind relativ billig bewertet.
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