Fondsmanager Euan McNeil sucht für den Kames Investment Grade Global Bond Fund die Crème de la Crème der Anleihen aus. Im Moment hat er dabei besonders den europäischen Finanzsektor im Blick. Herr McNeal, in den vergangenen Wochen wurden die Anleihemärkte von einem starken Zinsanstieg geprägt. Welchen Einfluss hat das auf Ihre Management-Strategie?
Euan McNeil: Die Aussichten für Investment-Grade-Anleihen sind gut. Wir gehen davon aus, dass die Zentralbanken die Leitzinsen nicht allzu rasch erhöhen. Das gilt vor allem für die Europäische Zentralbank. Ihr Präsident Mario Draghi wird vor dem Jahr 2019 voraussichtlich keine nennenswerten Zinsschritte vornehmen. In den USA sind im laufenden Jahr vier Erhöhungen der Notenbank Federal Reserve in den Anleihemärkten eingepreist.
Welchen Sektor haben Sie im Kames Investment Grade Global Bond Fund im Moment übergewichtet?
McNeil: Wir konzentrieren uns stark auf europäische Finanzwerte. Die Gründe sind vielfältig. In Europa sind Banken heute sehr viel besser reguliert als vor der Finanzkrise. Vor allem die Eigenkapitalquoten sind stark gestiegen. Zudem sind Anleihen aus anderen Sektoren anfälliger für Event-Risiken.
Was halten Sie von US-Anleihen?
McNeil: Die Bankenregulierung funktioniert in Europa besser als in den USA. Verantwortlich dafür ist nicht zuletzt Präsident Donald Trump. Ein besonderer Fokus seiner Präsidentschaft liegt auf der Deregulierung des Finanzsektors.
Wie viele Anleihen halten Sie im Moment im Fonds?
McNeil: Unser Portfolio ist sehr konzentriert. Wir halten nur 140 Anleihen, die wir aus einem Pool von etwa 10.000 Angeboten auswählen.
Sie haben kürzlich die Anleihen „Berkshire Hathaway Energy 3,8 % 2028“ und „Credit Agricole 4 % 10/01/2033“ erworben. Warum haben Sie sich für die Wertpapiere entschieden?
McNeal: Die Anleihe der Credit Agricole haben wir im Januar ins Portfolio aufgenommen. Es handelt sich um eine französische Anleihe, die im Vergleich zu anderen Wertpapieren günstig bewertet ist. Bei der Anleihe von Berkshire Hathaway handelt es sich um eine US-Dollar-Anleihe mit ebenfalls attraktiver Bewertung. Zum Zeitpunkt der Investition war sie 15 Basispunkte günstiger als konkurrierende Bonds.
Welche Rolle spielen High Yields und Staatsanleihen im Kames Investment Grade Global Bond Fund?
McNeal: Wir halten sowohl in Deutschland als auch in den USA Future-Positionen auf Staatsanleihen. Damit managen wir das Zinsrisiko. Bei High Yields kommen nur Fallen Angels in Betracht. Dabei handelt es sich um Wertpapiere von hoher Qualität, die sehr stark unter Druck geraten sind.Mindestens zwei Drittel des Portfolios müssen jedoch mit Investment-Grade-Unternehmensanleihen besetzt sein.
Warum halten Sie überhaupt Hochzinsanleihen?
McNeal: Der Kames Investment Grade Global Bond Fund wurde im November 2007 aufgelegt. In der Finanzkrise wollten wir flexibel bleiben uns die Möglichkeit offen halten, auch Anleihen unterhalb der Kategorie Investment Grade zu halten. Ansonsten wären wir gezwungen gewesen hochwertige Anleihen zu verkaufen, die vom Börsen-Crash mitgerissen wurden.
Wie reduzieren Sie Risiken?
McNeil: Wir wollen unsere Benchmark, den Bloomberg Barclays Global Aggregate Corporate Index, schlagen. Das Zinsrisiko passen wir im Kames Investment Grade Global Bond Fund relativ zum Index an. Zudem halten wir Gefahren im Zaum, indem wir die Titelauswahl sehr überlegt vornehmen.
Bei der Bewertung von Anleihen sind wir echte Überzeugungstäter. Wenn ein einzelnes Wertpapier im Fonds die Gesamt-Performance um 10 Basispunkte oder mehr drückt, folgt automatisch eine Überprüfung durch die Fondsmanager. Inoffiziell schauen wir uns aber auch schon Verluste von 2 oder 3 Basispunkten an.
Kommt das oft vor?
McNeil: Nein, ich kann solche Vorfälle an einer Hand abzählen.
Für welche Anleger eignet sich der Fonds?
McNeil: Unsere Zielgruppe sind Investoren, die sich global in Anleihen mit Investmentgrade-Status engagieren wollen. Wir halten sowohl Bonds in US-Dollar als auch in Euro und Pfund Sterling.
Wie stark sind die Währungen jeweils im Fonds vertreten?
McNeil: US-Dollar-Anleihen machen etwa 65 Prozent des Portfolios aus. 27 Prozent entfallen auf Euro- und 6 Prozent auf Pfund-Sterling-Anleihen.
Haben Sie in den vergangenen Monaten größere Veränderungen im Portfolio vorgenommen?
McNeil: Nein, unser Ansatz hat sich seit der Fondsauflegung nicht verändert. Allerdings haben wir das Zinsrisiko aufgrund der strafferen Politik der Notenbanken etwas gesenkt.
Kames Investment Grade Global Bond Fund B EUR Acc. Hedged
ISIN: IE00B296XY79
Performance 1 Jahr: 2,2%
Volatilität 1 Jahr: 2,4%
Von: Sarah Steiner
Quelle: Das Investment
